在上周五召開的證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人表示，精選層運(yùn)行即將滿一年，按照證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》(下稱《指導(dǎo)意見》)，轉(zhuǎn)板上市制度即將進(jìn)入落地實(shí)施階段。目前，各項(xiàng)配套制度已陸續(xù)發(fā)布。符合條件的精選層企業(yè)將在履行內(nèi)部決策程序、中介機(jī)構(gòu)核查后，有序啟動(dòng)轉(zhuǎn)板上市準(zhǔn)備工作。個(gè)人以為，轉(zhuǎn)板上市制度的真正落地，將造就多贏格局。

2020年6月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《指導(dǎo)意見》。《指導(dǎo)意見》對(duì)于新三板公司轉(zhuǎn)板作出了原則性的規(guī)定。比如精選層企業(yè)連續(xù)掛牌滿一年、符合板塊定位且滿足其上市條件的掛牌公司，才可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。此后，滬深交易所又分別發(fā)布了《轉(zhuǎn)板上市辦法》。一系列配套制度的建立，為新三板精選層公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)造了條件。

根據(jù)《指導(dǎo)意見》，新三板設(shè)立基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與精選層。精選層設(shè)立后，所取得的成績(jī)也是有目共睹的。比如自去年7月27日開市以來(lái)，精選層掛牌公司已達(dá)57家，累計(jì)融資139.38億元，融資功能得到發(fā)揮;57家公司平均發(fā)行市盈率為26.62倍，市場(chǎng)定價(jià)功能日益強(qiáng)化;市場(chǎng)交易方面，價(jià)格走勢(shì)較為平穩(wěn)，沒(méi)有出現(xiàn)大起大落的情形。此外，精選層公司中小型企業(yè)占比79%，超過(guò)7成的企業(yè)屬于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)與先進(jìn)制造業(yè)，精選層在支持中小型企業(yè)，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面都發(fā)揮了一定的作用。

新三板實(shí)行分層監(jiān)管，并建立企業(yè)轉(zhuǎn)板制度，某種意義上也是市場(chǎng)倒逼下的結(jié)果。滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，以及券商主導(dǎo)的柜臺(tái)市場(chǎng)共同構(gòu)成了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系。作為其中的重要組成部分，新三板曾經(jīng)也有過(guò)輝煌。比如在2013年新三板正式運(yùn)營(yíng)之后，掛牌公司數(shù)量曾經(jīng)出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，短短幾年時(shí)間就突破了萬(wàn)家。但近年來(lái)，受市場(chǎng)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、需求多元以及重視程度不夠等因素影響，新三板出現(xiàn)了諸如融資額下降、交易不活躍、申請(qǐng)掛牌公司減少、主動(dòng)摘牌公司增加等一系列問(wèn)題。這些問(wèn)題的產(chǎn)生，嚴(yán)重制約了新三板市場(chǎng)的發(fā)展，客觀上也導(dǎo)致新三板有被邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)。正是在這一背景下，新三板市場(chǎng)改革提上了議事日程，其中的焦點(diǎn)則在于轉(zhuǎn)板制度的建立。

事實(shí)上，新三板并非沒(méi)有企業(yè)“轉(zhuǎn)板”到滬深股市掛牌。不過(guò)，其所謂的“轉(zhuǎn)板”，需要重新走IPO程序，需要證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核通過(guò)，像久其軟件即是如此。當(dāng)然，也有新三板掛牌企業(yè)走IPO程序被否的案例。而《指導(dǎo)意見》中建立的轉(zhuǎn)板制度，則是真正意義上轉(zhuǎn)板，即符合條件的企業(yè)從新三板直接轉(zhuǎn)至科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板掛牌。轉(zhuǎn)板制度的正式落地，將對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生多方面的影響。

轉(zhuǎn)板上市在境外市場(chǎng)早已盛行。比如美國(guó)的OTC(場(chǎng)外交易市場(chǎng))市場(chǎng)即是如此，每年從OTC市場(chǎng)轉(zhuǎn)入主板的企業(yè)不在少數(shù)，或轉(zhuǎn)入納斯達(dá)克上市，或轉(zhuǎn)入紐交所掛牌，企業(yè)從OTC轉(zhuǎn)入納斯達(dá)克或紐交所，顯然并非只是變換了掛牌地點(diǎn)這么簡(jiǎn)單。此前一家企業(yè)要想在滬深股市掛牌，要么走IPO通道，要么通過(guò)重組上市，而轉(zhuǎn)板上市則為企業(yè)上市提供了第三條通道，客觀上讓企業(yè)有了更多的選擇。

對(duì)于新三板市場(chǎng)而言，因?yàn)橛辛司x層，建立了轉(zhuǎn)板上市制度，其多層次資本市場(chǎng)重要組成部分的地位更加鞏固，新三板市場(chǎng)將能更好地發(fā)揮出其融資、資本定價(jià)、優(yōu)化資源配置等方面的功能，這無(wú)形中有利于激發(fā)新三板市場(chǎng)的活力，大幅提高新三板市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)的吸引力，并引領(lǐng)新三板的發(fā)展步入良性循環(huán)中。

由于新三板企業(yè)可直接轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板掛牌，這對(duì)于這兩大板塊的意義同樣非同尋常。一家企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板，需要?dú)v經(jīng)基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層，以及精選層的過(guò)程，對(duì)于企業(yè)而言，無(wú)異于一場(chǎng)洗禮，也無(wú)異于需要經(jīng)過(guò)層層考核，以及多年的市場(chǎng)檢驗(yàn)。毫無(wú)疑問(wèn)，這將有利于規(guī)避企業(yè)財(cái)務(wù)造假、包裝粉飾現(xiàn)象的發(fā)生，也有利于提高兩大板塊上市公司的質(zhì)量。