上半年黃金資產回報率超17%，全球黃金ETF連續7個月凈流入——

避險需求走強推動金價創新高

國際金價近期突破每盎司1800美元關口，創下自2011年9月以來的近9年新高。截至6月，全球黃金ETF已連續7個月出現凈流入，創下歷史紀錄。業內人士認為，受疫情影響，市場擔憂情緒持續發酵，黃金作為重要的避險資產受到資金青睞。此外，多國央行采取的貨幣寬松政策也助推金價上行。后續國際金價有望保持高位震蕩。

近期國際黃金價格走勢強勁，7月8日，國際金價報收于每盎司1808.74美元，突破每盎司1800美元關口，觸及每盎司1818.02美元高點，創下自2011年9月以來的近9年新高。

黃金被視為重要的避險資產，上半年黃金的資產回報率超過17%，在主流資產中表現突出。金價上漲背后的主要邏輯是什么?未來金價會持續保持高位嗎?

多因素致金價上漲

今年以來，受到新冠肺炎疫情影響，國際金融市場出現波動。一季度，國際黃金價格先揚后抑，二季度，國際黃金價格重拾升勢。業內人士表示，近期市場避險情緒高漲，助推金價連創新高，而貨幣寬松、大類資產的輪動效應也給金價上行帶來支撐。

匯研匯語資產管理公司CEO張強認為，伴隨新冠肺炎疫情在全球范圍內蔓延，嚴重拖累全球經濟復蘇，由此而引發的市場擔憂情緒持續發酵。“越是在風險事件下，黃金的避險屬性就越能得到凸顯，進而對黃金價格形成提振。”張強說。

促成黃金價格上漲的主要原因還有貨幣寬松，面對世界經濟陷入深度衰退風險，多國央行紛紛采取貨幣寬松政策來刺激經濟，釋放大量流動性進入市場，此舉將導致紙幣貶值。在此預期下，更多資金流入黃金。各國央行“開閘放水”，黃金市場成為最直接的“容器”。

此外，黃金的抗通脹屬性，是黃金價格此輪上漲的基礎。黃金具備全球公認的金融屬性，受到各國金融機構和投資者青睞，伴隨著買盤的不斷涌入，推升了黃金價格上漲。

大類資產的輪動效應也給金價表現帶來了重要支撐。資深投資分析師肖磊表示，大類資產的輪動效應對金價有所帶動。近幾年，包括美股在內的全球主要市場的大類資產都創出了新高，但黃金過去幾年表現一般，這就導致黃金處在大類資產估值當中的“洼地”，一旦市場開始出現輪動，黃金受到的關注度就會上升。

張強認為，此輪黃金價格上漲，是在美國等西方主要經濟體對未來經濟悲觀預期之下的。“美國作為全球經濟的火車頭，在此次疫情中并沒有起到較好的帶頭作用，被市場寄予厚望的疫苗研發還需要時間。短期來看，市場對經濟的擔憂情緒仍將繼續，疫情得不到有效控制，難言經濟復蘇，避險資金流入黃金市場勢頭不改，金價上漲有望延續。”張強說。

或將保持高位震蕩

黃金成為疫情之下為數不多的強勢資產，資金聚集越多越能推升金價上行。不斷創出新高的國際黃金價格走勢，后續行情將如何演繹?

從市場的避險情緒來看，黃金受到的關注度依舊處于上升狀態，上漲趨勢有望延續。“就目前的大環境而言，在疫情得到有效控制之前，市場擔憂情緒難以降溫，金價的避險作用逐漸凸顯，黃金價格的多頭走勢將得到延續。”北京理工大學公司治理與信息披露研究中心主任張永冀說。

從市場資金流向來看，黃金ETF基金保持凈買入狀態，市場機構和個人投資者都加大了黃金的投資力度。在張強看來，大量資金出于抵御貨幣貶值或經濟下行風險的目的聚集而來，會加劇黃金的波動，金價將沿著上行軌道保持高位震蕩。隨著金價不斷創出新高，也會吸引更多資金關注。

不過，壹手黃金首席分析師陳明認為，黃金市場不斷走出新高，從市場的日線結構看，市場始終不存在放量的行為，這意味著黃金市場短期仍沒有停止的意思，但要注意后續短期的調整，黃金有可能會在近期受到美元與風險資產上漲的原因影響，高位出現放量調整導致回調;但是鑒于黃金宏觀的特性，預計金價會在高位繼續保持震蕩，短期沖高回落的概率相對較大，整體依然會保持震蕩。

投資風險值得警惕

世界黃金協會發布的最新報告顯示，截至今年6月份，全球黃金ETF已連續7個月出現凈流入，創下歷史紀錄。今年上半年，全球黃金ETF總規模增長25%。作為投資者，現在投資黃金有什么風險需要警惕?

“投資者不宜高位追多。”張強表示，在看到收益的同時，也需要提醒投資者注意金價波動所帶來的風險。即便金價處于上行通道也會有回調，建議投資者選擇金價回調的時候買入，不宜追高。

值得注意的是，很多黃金交易對象是帶有杠桿的，看似不起眼的波動可能會給投資者造成較大損失，所以投資者在進場交易前，需要了解自己的交易品種的杠桿倍數，提前做好風險控制。對于普通投資者而言，盡量選擇沒有杠桿的黃金品種;對于相對專業的投資者而言，要在可承受的范圍內控制好持倉比例、做好風險控制。

“黃金目前價格相對較高，每次向上突破的力度相對較弱，不建議高位追多，但依然長期看好黃金走勢。”陳明說。

舉例來說，銀行的紙黃金買入和贖回方式都很便捷且費用低，沒有杠桿，可以規避不必要的價格波動風險，適合風險偏好較低的普通投資者。“作為沒有杠桿的長線資金，金價回調一段時間將是不錯的買入時機，持倉成本越低越好，價格波動對投資者的情緒影響越小越有利于投資者長期持有。”張強說。

對于相對專業的投資者而言，由于影響金價的因素過多，隨著關注度提升，金價波動的幅度也會提升，相比投資收益，風險控制更加重要。

此外，投資者要有資產組合的意識，而不是“押注”某一類資產。肖磊認為，為了對沖美元貶值和美國市場的滯脹風險，可以買入部分黃金;而中國市場恢復速度較快，其股市可能會較為亮眼。投資者可以選擇買入多種資產進行組合。對于普通投資者來說，無論選擇哪種投資標的，手上依然需要留足部分用來應急的現金，以備不時之需。(記者 溫濟聰)