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中信建投研報認(rèn)為，工業(yè)金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當(dāng)?shù)貢r間5月3日，美聯(lián)儲宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個基點(diǎn)到5%至5.25%之間，加息幅度符合市場預(yù)期，美聯(lián)儲加息已接近尾聲；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處于相對低位，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，疊加新能源行業(yè)的拉動，銅鋁需求增長預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)。

全文如下

低庫存下的預(yù)期差修復(fù)，銅鋁反彈可期

工業(yè)金屬：本周LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格變化為1.3%、1.1%、-1.9%、-1.6%、-0.1%、2.7%；工業(yè)金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當(dāng)?shù)貢r間5月3日，美聯(lián)儲宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個基點(diǎn)到5%至5.25%之間，加息幅度符合市場預(yù)期，美聯(lián)儲加息已接近尾聲；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處于相對低位，中國防疫政策轉(zhuǎn)向疊加地產(chǎn)政策刺激，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，疊加新能源行業(yè)的拉動，銅鋁需求增長預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)。

鋁：電解鋁社會庫存持續(xù)去化至59.5萬噸，為近年來同期庫存的最低水平；充分計價的云南復(fù)產(chǎn)以目前蓄水看難以在6月底前兌現(xiàn)。低庫存下的預(yù)期差反轉(zhuǎn)，驅(qū)動鋁價和利潤雙改善。

銅：LME庫存交倉數(shù)量轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存繼續(xù)下降，現(xiàn)貨升水居高凸顯偏緊格局；對中國出臺政策的強(qiáng)勁預(yù)期，促使銅價進(jìn)入筑底回升狀態(tài)。

錫：全球錫礦供應(yīng)緊張，錫礦加工費(fèi)惡化，佤邦8月1日禁礦箭在弦上，錫冶煉面臨進(jìn)一步減產(chǎn)；計算機(jī)技術(shù)日新月異，半導(dǎo)體消費(fèi)前景良好，錫價趨漲格局已形成。

貴金屬：美國5月就業(yè)數(shù)據(jù)具韌性，增加6月加息25BP的概率，但不改加息已近尾聲的現(xiàn)實(shí)，及實(shí)際利率居高未來轉(zhuǎn)為黃金價格沖高動能的前景。在短期加息預(yù)期增加金價波動的時間，積極介入黃金配置。

風(fēng)險提示：1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。2、美國通脹失控，美聯(lián)儲貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價格。3、國內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費(fèi)持續(xù)低迷。

（文章來源：證券時報）