春節(jié)至今，A股市場(chǎng)經(jīng)歷多次震蕩，結(jié)構(gòu)性行情特征凸顯。2021年上半年已近尾聲，隨著機(jī)構(gòu)中期策略會(huì)不斷進(jìn)行，其對(duì)于下半年投資路徑展望也逐漸浮出水面。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，市場(chǎng)仍將處于震蕩狀態(tài)，但短期因素對(duì)市場(chǎng)影響有限。考慮到整體估值水平，高增長、高成長的板塊將成為市場(chǎng)配置主線。從6月調(diào)研情況來看，不少增長較快的中小市值公司位居機(jī)構(gòu)調(diào)研榜前列。

短期因素影響有限

宏觀市場(chǎng)層面，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，下半年我國經(jīng)濟(jì)將迎來更為均衡、全面的復(fù)蘇，帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)企業(yè)盈利繼續(xù)反彈。而從較長周期看，居民資產(chǎn)重配置、內(nèi)外資流入提速、股市流動(dòng)性結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素均有利于A股市場(chǎng)的長期走強(qiáng)。

海通證券策略團(tuán)隊(duì)指出，以“茅指數(shù)”為代表的龍頭優(yōu)質(zhì)公司仍是較好配置，而盈利增長較快、順應(yīng)政策方向的智能制造更有彈性。

興業(yè)證券表示，上半年行情震蕩可視為風(fēng)格切換的信號(hào)，流動(dòng)性難緊，成長風(fēng)格歸來，先進(jìn)制造業(yè)、新消費(fèi)等領(lǐng)域有價(jià)值的成長股以及科創(chuàng)“小巨人”有望跑贏大市。

資金層面，銀河證券表示，今年以來金融機(jī)構(gòu)存款快速上行，預(yù)示著居民存款搬家的動(dòng)向，雖然4月至5月有所減緩，但全年來看這種趨勢(shì)不改。居民部門對(duì)股市加杠桿，也預(yù)示著市場(chǎng)部分行業(yè)仍然會(huì)有較好的表現(xiàn)。

安信證券首席策略分析師陳果在策略會(huì)上指出，A股中長期牛市的基石是不變的，這里的“基石”包括經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、優(yōu)質(zhì)公司ROE/ROIC(凈資產(chǎn)收益率/資本回報(bào)率)上升、全球資金及境內(nèi)居民增配A股等。

月內(nèi)密集調(diào)研成長股

臨近二季度末，機(jī)構(gòu)調(diào)倉換股的動(dòng)向也在近一個(gè)月的調(diào)研活動(dòng)中顯現(xiàn)端倪。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，月內(nèi)共有388家上市公司接受了來自基金公司、證券公司、保險(xiǎn)公司和私募等機(jī)構(gòu)的516次調(diào)研。被調(diào)研的上市公司行業(yè)仍以機(jī)械設(shè)備、化工、電子為主，被調(diào)研公司數(shù)量都在40家以上。值得注意的是，總市值在300億元以下的中小市值公司成為6月調(diào)研的重點(diǎn)。

具體來看，永太科技、中穎電子、賽微電子等六家上市公司月內(nèi)被調(diào)研次數(shù)均在四次以上，參與機(jī)構(gòu)達(dá)到328家，但六家公司的總市值均不足200億元。

陳果指出，接下來的配置主線應(yīng)圍繞“快車道”，回歸“長賽道+高景氣”，能夠做到高增長的板塊會(huì)維持高估值水平。雖然其在外部擾動(dòng)下，也可能會(huì)有回撤，但回撤后依然將是市場(chǎng)配置主線。

興業(yè)證券也表示，以科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為代表的“未來核心資產(chǎn)”，具有相對(duì)性價(jià)比。

平安證券建議關(guān)注新能源汽車、新能源、半導(dǎo)體、化工新材料、生物醫(yī)藥等行業(yè)，以及高景氣產(chǎn)業(yè)鏈上更多企業(yè)投資機(jī)會(huì)的擴(kuò)散。

對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)，粵開證券表示，從行業(yè)周期角度看，代工/封測(cè)/IDM廠商在行業(yè)上行周期中具有較大的業(yè)績彈性，但在產(chǎn)能利用率達(dá)到高位后業(yè)績成長動(dòng)能會(huì)放緩，超預(yù)期或主要源自于價(jià)格上行;而設(shè)備和材料則受益于行業(yè)資本開支上行帶來的產(chǎn)能擴(kuò)張周期。