跨界白酒終止案例再現(xiàn)!繼眾興菌業(yè)“跨界飲酒”未果后，吉宏股份(002803)的收購(gòu)計(jì)劃也告敗。吉宏股份原擬通過包括但不限于受讓股權(quán)、增資等方式收購(gòu)貴州釣臺(tái)貢酒業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“釣臺(tái)貢”)不低于70%的股權(quán)，進(jìn)而持有貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)古窖酒業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“古窖酒業(yè)”)資產(chǎn)。10月19日晚間，吉宏股份宣告終止上述交易，這意味著吉宏股份通過收購(gòu)進(jìn)入醬香型白酒領(lǐng)域計(jì)劃告吹。值得一提的是，自吉宏股份公開披露該交易后，股價(jià)一路下行。

終止收購(gòu)釣臺(tái)貢股權(quán)

眾興菌業(yè)棄購(gòu)圣窖酒業(yè)之后，吉宏股份也宣告終止了跨界“買醉”的計(jì)劃。10月19日晚間，吉宏股份發(fā)布公告稱，公司終止股權(quán)收購(gòu)意向協(xié)議。

2021年6月28日晚間，吉宏股份曾發(fā)布公告稱，公司于2021年6月27日與自然人蔡啟俊、自然人王安簽署《股權(quán)收購(gòu)意向協(xié)議》，公司擬通過包括但不限于受讓股權(quán)、增資等方式收購(gòu)釣臺(tái)貢不低于70%的股權(quán)，進(jìn)而持有古窖酒業(yè)資產(chǎn)。

標(biāo)的古窖酒業(yè)成立于1993年4月20日，主要生產(chǎn)醬香型白酒，現(xiàn)有窖坑24口，年產(chǎn)優(yōu)質(zhì)醬香基酒180余噸，現(xiàn)有近2000噸上世紀(jì)80年代至今不同年份53%vol大曲醬香基酒。

據(jù)了解，吉宏股份主要業(yè)務(wù)分為互聯(lián)網(wǎng)to B端(精準(zhǔn)營(yíng)銷廣告)和to C端(精準(zhǔn)營(yíng)銷跨境電商)，以及線下為客戶提供全案包裝設(shè)計(jì)及營(yíng)銷服務(wù)。

吉宏股份為何要跨界進(jìn)行收購(gòu)?“醬香型白酒在白酒領(lǐng)域占據(jù)較高的市場(chǎng)地位，茅臺(tái)核心產(chǎn)區(qū)的醬酒更是因產(chǎn)地資源稀缺、釀酒工藝獨(dú)特、釀造周期較長(zhǎng)頗具收藏價(jià)值。經(jīng)長(zhǎng)期市場(chǎng)調(diào)研及規(guī)劃，公司2021年初取得‘遵義產(chǎn)區(qū)·中國(guó)好醬酒’項(xiàng)目互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)及貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)技術(shù)開發(fā)公司貴州牌-京御圣宴系列酒一級(jí)經(jīng)銷商資質(zhì)，以此為切入點(diǎn)進(jìn)入醬香型白酒領(lǐng)域，配合已有渠道拓展公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。”吉宏股份如是表示。

遺憾的是，籌劃不到4個(gè)月，吉宏股份的收購(gòu)計(jì)劃就終止了。對(duì)于終止的原因，吉宏股份表示，《股權(quán)收購(gòu)意向協(xié)議》簽署后，公司積極展開盡職調(diào)查工作，通過聘請(qǐng)審計(jì)、評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)，同時(shí)委派專人，對(duì)釣臺(tái)貢各項(xiàng)資產(chǎn)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等情況進(jìn)行詳盡的了解調(diào)查，期間公司與交易對(duì)方、標(biāo)的公司及中介機(jī)構(gòu)就交易事項(xiàng)進(jìn)行多次的溝通協(xié)商，初步達(dá)成一致意見。但因市場(chǎng)宏觀環(huán)境發(fā)生變化等原因，現(xiàn)公司決定終止本次收購(gòu)，交易雙方就終止相關(guān)事項(xiàng)達(dá)成一致意見。

公布利好收購(gòu)股價(jià)反下跌

北京商報(bào)記者注意到，在發(fā)布利好消息之前，吉宏股份股價(jià)提前大漲。披露要收購(gòu)白酒資產(chǎn)的消息后，吉宏股份的投資者們也在股吧狂歡，更有投資者表示“估計(jì)十連板”。

但事與愿違，吉宏股份并沒有“沾酒”就狂漲，反而是一路下行。據(jù)東方財(cái)富顯示，后復(fù)權(quán)形式下，6月29日-10月19日期間，吉宏股份股價(jià)累計(jì)跌幅為45.51%。

投融資專家許小恒認(rèn)為，吉宏股份的收購(gòu)之所以不被看好，或是標(biāo)的并不是一個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)所致。數(shù)據(jù)顯示，古窖酒業(yè)2020年末資產(chǎn)總額8752.09萬元，負(fù)債總額8600.14萬元，凈資產(chǎn)僅為151.95萬元，2020年僅實(shí)現(xiàn)銷售總額138.48萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-177.72萬元。2021年5月31日古窖酒業(yè)凈資產(chǎn)約-129.9萬元，資產(chǎn)負(fù)債率101.27%，2021年1-5月營(yíng)業(yè)收入約184.62萬元，凈利潤(rùn)約-284.68萬元。

在標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)虧損、資產(chǎn)負(fù)債率高企的情況下，吉宏股份仍舊要收購(gòu)的原因以及合理性，收購(gòu)是否符合公司發(fā)展戰(zhàn)略、能否提升上市公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、收購(gòu)決策是否審慎合理等一系列問題曾遭遇靈魂考問。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤認(rèn)為，白酒也不是誰想做就能做，誰想做好就能做好的。王赤坤進(jìn)而表示，目前各路資本已經(jīng)魚貫而入，在資本持續(xù)投入和加持下，醬香型白酒的市場(chǎng)供給增長(zhǎng)速度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過消費(fèi)增長(zhǎng)速度。醬香白酒投資持續(xù)增加，行業(yè)供給繼續(xù)增加，供需平衡將會(huì)被打破，醬香型白酒已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供給過剩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性白熱化。除茅臺(tái)幾個(gè)大廠外，現(xiàn)在的醬香型白酒出廠價(jià)已經(jīng)普遍低于100元，行業(yè)紅利期已過，躺贏時(shí)代不復(fù)存在。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，相對(duì)于產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，跨界并購(gòu)的難度更大。首先是并購(gòu)不熟悉領(lǐng)域里的資產(chǎn)，對(duì)于價(jià)值判斷不一定特別準(zhǔn)。同時(shí)在整合上要依賴于原有的管理團(tuán)隊(duì)，整合的難度要更大。這或許也是吉宏股份此次收購(gòu)不被看好的原因。

深交所也曾對(duì)吉宏股份下發(fā)關(guān)注函，要求吉宏股份結(jié)合現(xiàn)有人員結(jié)構(gòu)、在白酒行業(yè)的人才儲(chǔ)備以及古窖酒業(yè)的技術(shù)儲(chǔ)備、上下游渠道等情況，說明公司跨界收購(gòu)古窖酒業(yè)的可行性及未來的整合計(jì)劃，古窖酒業(yè)業(yè)務(wù)能否與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同，公司是否具有足夠能力經(jīng)營(yíng)酒業(yè)資產(chǎn)，能否對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)有效控制，及時(shí)、充分提示風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)公司相關(guān)問題，北京商報(bào)記者致電吉宏股份董秘辦公室進(jìn)行采訪，不過對(duì)方電話并未有人接聽。

(北京商報(bào)記者 劉鳳茹)