緩解 “錢緊”
在國務院常務會議決定以定向降準增強銀行的小微信貸供給能力后，6月24日下午5點，中國人民銀行宣布：從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。進一步推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業的支持力度。
央行表示，此次定向降準是落實6月20日國務院常務會議的有關部署。鼓勵5家國有大型商業銀行和12家股份制商業銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。支持“債轉股”實施主體真正行使股東權利，參與公司治理，并推動混合所有制改革。定向降準資金不支持“名股實債”和“僵尸企業”。
央行有關負責人表示，當前我國小微企業融資難融資貴問題仍較為突出。郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行在支持小微企業方面發揮著重要作用，對其實施定向降準，有利于增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業貸款投放，降低小微企業融資成本，改善對小微企業的金融服務。
年內第三次降準
據介紹，此次支持市場化法治化“債轉股”的定向降準，可釋放資金約5000億元，同時撬動相同規模的社會資金參與。央行表示，相關銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送人民銀行等相關部門。
同日，央行還決定下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款，進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。
據梳理，此次定向降準將是年內的第三次降準，前兩次分別在1月和4月。
第一次是1月25日開始實施的普惠金融定向降準，釋放長期流動性約4500億元。第二次是4月17日晚間，央行決定，從4月25日起下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。
為何要降準?
從最新的國務院會議內容來看，緩解小微企業融資融難融資貴是定向降準目的所在。
6月20日，中國政府網消息顯示，為進一步緩解小微企業融資難融資貴，持續推動實體經濟降成本的五項工作當中，第四項提到支持銀行開拓小微企業市場，運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力。
央行介紹，此次定向降準有利于穩步推進結構性去杠桿，有利于加大對小微企業等薄弱環節的支持力度，屬于定向調控和精準調控。
海清FICC頻道全球首席經濟學家鄧海清認為，此次定向降準本來就是“穩健中性”貨幣政策相機抉擇的應有之義，“穩健中性”的貨幣政策絕對不是“一成不變”的貨幣政策，“穩健中性”的內涵應當是跟隨經濟形勢的變化，采取相應的貨幣政策。
/對我們有何影響?/
股市 降準利好股市但不可過分解讀
那么，這次預期中的定向降準對A股有何影響?在財經評論員朱邦凌看來，盡管國務院常務會議表示，定向降準是為了緩解小微融資難、融資貴的問題，但在當前股市較為敏感的時間點宣布這一釋放流動性的消息，無疑對股市來說也是利好。
這種利好作用需要辯證看待，一是定向降準確實可以提供幾千億的流動性。這對緩解年中“錢緊”局面有相當作用。而A股也是經常受到6月底“錢緊、錢荒”局面的影響，股市有“五窮六絕七翻身”的股市諺語。值得一提的是，通常連續降準才會對經濟產生直接影響，而單就本輪定向降準效果而言，恐怕對實體經濟的影響略大一些。所以，定向降準對上市公司的業績構成多大利好，還需進一步觀察。另外，定向降準對銀行股構成利好。
另一方面，這種影響主要是情緒方面的，可以緩解市場緊張情緒，不至于出現大的系統性風險，防止股市大起大落。
我們以今年4月份的定向降準為例，4月定向降準的適用機構范圍頗廣，涉及的銀行主要包括大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行。降準釋放的資金略多于需要償還的MLF。以2018年一季度末數據估算，操作當日償還MLF約9000億元，同時釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農商行。4月定向降準后，對資本市場基本沒有大的影響。
測算歷史上歷次降準，降準后大盤的表現均是一般，并未出現普漲現象。我們發現在牛市到來之前的震蕩橫盤市場中，每一次的降準，帶來的股價反應平平。牛市中降準利好加速上漲，暴跌中降準不起作用，反而借助利好出貨加速下跌的情況也存在。因此降準對于股市而言，短線不要過分解讀。降準利好不會改變短線大盤的運行趨勢，只是當天會有反應而已。
理財 收益率變化不會特別明顯
當市場上的資金量緊張、流動性不足時，資金成本就會被推高，此時，投資于貨幣市場的貨幣基金、銀行理財產品、債券市場價格都會受其影響而收益上浮。受此影響，今年以來，銀行理財收益率一直處于上行通道。目前銀行理財產品平均預期年化收益率已經接近5%。根據以往經驗，央行降準后，銀行資金面會變得寬松一些，因此銀行理財產品的收益率也會隨之下降。
那么，本次定向降準，會對銀行理財產品帶來怎樣的影響呢?業內人士認為，從目前來看，央行只是進行了降準，但貨幣政策并沒有大的調整，市場流動性或將繼續保持偏緊的形勢，因此，從長期來看銀行理財產品的預期收益率變化不會特別明顯。
