全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求，多措并舉加強和改進證券執法工作，全力維護資本市場健康穩定和良好生態，為中國資本市場行穩致遠保駕護航。在當下注冊制從科創板推廣到創業板的關鍵階段，“零容忍”更凸顯了緊迫性和重要性。落實“零容忍”需要多措并舉的“組合拳”，共同維護資本市場健康穩定

當前，我國股市正處于穩健回升，延續上行趨勢，市場情緒高漲。在這樣的時刻，7月11日，國務院金融穩定發展委員會召開第三十六次會議，提出了要全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求，多措并舉加強和改進證券執法工作，全力維護資本市場健康穩定和良好生態，旨在為中國資本市場行穩致遠保駕護航。

市場主體的誠信建設，事關資本市場長期健康發展。欺詐發行、財務造假等違法犯罪行為是資本市場的“毒瘤”，損害廣大投資者合法權益，危及市場秩序。資本市場違法犯罪成本較低，廣受詬病。今年3月1日生效的新證券法大幅提高了資本市場違法犯罪成本，監管規章制度正在不斷完善。同時，在當下注冊制從科創板推廣到創業板的關鍵階段，“零容忍”更凸顯了緊迫性和重要性。

從國際經驗看，過去20年，在美股市場上，上市公司大量退市破產并不鮮見。自2001年以來，紐交所平均每年有128家上市公司退市;納斯達克市場年均303家退市，年平均退市率分別達6%和10%。在大進大出的市場上，嚴格證券執法，防范蓄意渾水摸魚的犯罪行為尤其重要。對欺詐發行、財務造假等違法犯罪行為“零容忍”，是推動上市公司優勝劣汰的必要條件。否則，將引致“道德風險”，產生“劣幣驅逐良幣”現象。

正因如此，“零容忍”政策強調深化退市制度改革，形成“有進有出、優勝劣汰”的市場化、常態化退出機制。這將與新證券法以及注冊制改革形成合力，構建上市公司的良性競爭環境，通過優化底層資產的方式，夯實資本市場長期繁榮的基石。

同時，對違法行為“零容忍”將有力增強我國資本市場的長期吸引力。在全球疫情肆虐的情況下，資本市場正在成為鏈接國內、國外兩大循環的核心紐帶之一。當前，全球經濟不確定性加大，公共衛生風險、地緣政治風險與國際金融風險正在相互激化，中國經濟和資本市場向好的確定性釋放出了巨大吸引力。順應這一趨勢，向市場傳遞“零容忍”信號，有利于消解國內外投資者對中國市場的疑慮。

更進一步看，“零容忍”政策將通過提升違法成本、完善監管體系、保護市場主體、優化市場標的等方式，提升我國要素資源定價的透明性、高效性和穩定性，是我國金融供給側結構性改革的重要一步，其經驗成果將對其他要素市場產生重要指導意義，并形成可復制的治理范式，助力全面深化改革大局。

落實“零容忍”需要多措并舉的“組合拳”。一方面，通過完善證券執法體制機制，配合立法機關加快刑法修訂等工作進度，構建事前監管“防火墻”;另一方面，通過嚴厲查處違法行為、啟動“集體訴訟”、建立專項工作小組等措施，強化事后懲治的“糾錯器”，形成打擊資本市場違法活動合力，共同維護資本市場健康穩定。