7月6日，在大金融權(quán)重板塊的帶動(dòng)下，A股大漲，上證指數(shù)盤中最高觸及3337.27點(diǎn)，創(chuàng)2018年3月以來新高，滬深兩市成交額破1.5萬億元。
截至收盤，滬指暴漲5.71%，收?qǐng)?bào)3332.88點(diǎn)，創(chuàng)5年來最大單日漲幅;深成指漲4.09%報(bào)12941.72點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲2.72%報(bào)2529.49點(diǎn)。其中，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，銀行指數(shù)上漲9.03%，上市銀行掀起漲停潮。
“今天銀行股批量漲停，終于把年初以來的跌幅漲回來了。”有券商分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說道。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月6日，36家A股上市銀行中，有23家漲停，29家漲幅超過9%，僅農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和交通銀行漲幅不足8%。
不過，盡管出現(xiàn)大漲，目前銀行股估值仍處于較低水平。有業(yè)內(nèi)人士稱，若后續(xù)大盤或市場(chǎng)持續(xù)向好，銀行股可能還有繼續(xù)補(bǔ)漲行情，但還要考慮上市銀行業(yè)績(jī)披露、政策變化等因素。
城、農(nóng)商行領(lǐng)漲
接過券商股的“接力棒”，低迷了近半年的銀行股近日開始步入舞臺(tái)中央，迎來大漲，備受市場(chǎng)資金青睞。其中，相比國有大行，上市城商行、農(nóng)商行表現(xiàn)更為亮眼。
7月6日數(shù)據(jù)顯示，A股上市銀行中超六成出現(xiàn)漲停，其中，鄭州銀行以10.14%的漲幅高居榜首，股價(jià)收?qǐng)?bào)4.02元/股;緊隨其后的是青島銀行和張家港行，分別上漲10.10%和10.08%，股價(jià)收?qǐng)?bào)5.78元/股和6.99元/股。
股份行中，平安銀行以10.04%的漲幅領(lǐng)先其他銀行，股價(jià)收?qǐng)?bào)15.68元/股，流通市值達(dá)3042.82億元;招商銀行則以9.99%的漲幅位于其后，收于40.41元/股，是上市股份銀行中唯一一家流通市值超8000億元的銀行。
而相較中小行，國有大行漲幅靠后，除了郵儲(chǔ)銀行出現(xiàn)漲停，其他五家國有大行漲幅均不足9%，其中，農(nóng)業(yè)銀行漲幅7.12%，中國銀行漲幅為6.61%，交通銀行漲幅為5.98%。
整體而言，據(jù)同花順數(shù)據(jù)，6日，銀行板塊主力資金凈流入46.57億元，穩(wěn)居行業(yè)板塊第一，約為位于第二的有色冶煉板塊資金流入量的2倍。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，低估值板塊修復(fù)是此次銀行股大漲的主要原因。
此前，港股和A股市場(chǎng)中，銀行股破凈比比皆是。截至6月末，在港股上市的中資銀行中，除招商銀行外，其他銀行均處于破凈狀態(tài);另外，A股上市銀行中，超八成破凈，僅寧波銀行、招商銀行等市凈率在1倍以上。
天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對(duì)記者表示，當(dāng)前銀行(申萬)指數(shù)估值僅0.68倍PB，處于歷史低位，下行空間小;同時(shí)，年初以來，銀行股漲幅為-9.5%，跌幅居中信行業(yè)分類第二，存補(bǔ)漲需求。
“可以說，壓制銀行股指的因素已經(jīng)發(fā)生變化。”有銀行業(yè)人士對(duì)記者表示，經(jīng)歷了前期一系列寬松貨幣政策后，銀行后續(xù)貸款利率下降空間有限。東北證券研報(bào)也稱，此前定調(diào)金融系統(tǒng)要向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元，目前已經(jīng)讓利了1萬億元左右，銀行當(dāng)前估值已經(jīng)完全消化。
上述分析師亦對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，縱觀近日銀行板塊的行情，與其說是板塊基本面的變化，不如說是市場(chǎng)自上而下策略配置的變化。“從上周開始，市場(chǎng)整體風(fēng)格切換，低估值的周期股，如金融、地產(chǎn)等均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。這一方面是由于前期估值太低，像銀行股一直處于歷史最低水平;另一方面則是受外部經(jīng)濟(jì)因素催化影響。”
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正逐步走出疫情的影響，5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)正增長(zhǎng)6.0%;6月PMI超預(yù)期，新出口訂單顯著改善;再加上自今年年初以來，社融增速明顯上升，5月末社融增速達(dá)12.5%，明顯高于上年末，支撐下半年經(jīng)濟(jì)明顯反彈。
“此外，還有混業(yè)經(jīng)營催化的影響。”廖志明對(duì)記者表示。近期，據(jù)媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照。盡管放開券商牌照短期對(duì)銀行業(yè)績(jī)影響不大，但中長(zhǎng)期看，證券業(yè)務(wù)將給銀行帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)，有利于提升非息收入占比，降低息差依賴。
由此，“低估值與經(jīng)濟(jì)反彈共振，再加上混業(yè)經(jīng)營催化，我們建議高度重視銀行板塊估值重構(gòu)機(jī)會(huì)。”廖志明稱。
銀行股估值仍處低位
經(jīng)歷了連續(xù)兩日的大漲，截至7月6日收盤，A股上市銀行股市凈率超過1倍的已達(dá)10只。其中，寧波銀行、招商銀行和紫金銀行位列前三，市凈率分別達(dá)1.89倍、1.68倍和1.40倍。
其余7只站上1倍PB的銀行分別是常熟銀行、青農(nóng)商行、蘇州銀行、西安銀行、張家港行、青島銀行和平安銀行，同時(shí)，杭州銀行、南京銀行以及無錫銀行距離1倍PB也極近。
“從估值來看，目前銀行股還是處于相對(duì)偏低的位置，和其他板塊相比也較低，”上述分析師對(duì)記者說道，“盡管6日銀行股出現(xiàn)大幅上漲，但漲幅基本是把之前的坑給補(bǔ)上了，相當(dāng)于又從零開始了。”
也有市場(chǎng)人士將近期銀行股行情與2014年的行情比較。廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍分析稱，當(dāng)前銀行板塊所處環(huán)境與2012年~2014年有諸多相似之處，如全球經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整期，總體溫和復(fù)蘇，但增長(zhǎng)動(dòng)力依然不足;國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體處于增速換擋期，名義GDP增速處于下行通道等，但當(dāng)前財(cái)政、流動(dòng)性環(huán)境等前瞻性指標(biāo)相對(duì)較好，銀行息差、資產(chǎn)質(zhì)量等滯后性報(bào)表指標(biāo)表現(xiàn)相對(duì)較差。
浙商證券研究所所長(zhǎng)邱冠華也表示，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格類似于2014年的情況，成長(zhǎng)股占優(yōu)，創(chuàng)業(yè)板相較銀行股的估值溢價(jià)在60倍的歷史高位。景氣度框架下，判斷當(dāng)前銀行股是補(bǔ)漲邏輯。
而對(duì)于銀行股后期表現(xiàn)，上述分析師對(duì)記者稱，如果后續(xù)大盤或市場(chǎng)持續(xù)向好，銀行股可能還有繼續(xù)補(bǔ)漲的行情，但需注意的是，在大盤整體向上過程中，銀行股彈性屬性或較低。
東北證券銀行業(yè)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，預(yù)計(jì)銀行指數(shù)前期將有30%的修復(fù)空間。報(bào)告稱，近10年來銀行股平均估值為1.09倍PB，當(dāng)前銀行基本面和估值高度不匹配，預(yù)測(cè)銀行股的第一波行情，估值將修復(fù)到0.86倍PB，部分彈性個(gè)股會(huì)有超過50%的漲幅，優(yōu)異個(gè)股會(huì)有30%~50%的漲幅。
倪軍也稱，預(yù)計(jì)本輪銀行板塊PB估值有望修復(fù)至1倍到1.1倍左右。但他同時(shí)提及，還要關(guān)注兩方面因素，一是，上市銀行業(yè)績(jī)披露可能會(huì)短期壓制行情的推進(jìn);二是政策變化。
