深市主板與中小板合并平穩運行一周年——

存量改革讓市場更具活力

2022年4月6日，深市主板與中小板合并平穩運行一周年。一年前，“兩板合并”開啟了深市“主板+創業板”新格局，即創業板主要服務高新技術企業和成長型創新創業企業，深市主板則聚焦支持相對成熟企業融資發展、做優做強。

“兩板合并”是繼創業板改革并試點注冊制順利實施后，進一步推進資本市場存量改革的重要舉措，是全面深化資本市場改革、充分發揮資本市場樞紐功能的重要安排。數據顯示，一年來，深市主板近1500家主板公司總市值超過22萬億元；IPO、再融資、并購重組累計融資和交易涉及公司660余家次，合計金額超7300億元，對增強資本市場服務實體經濟能力具有重要意義。

功能定位更清晰

“深市主板與中小板的合并，是資本市場存量改革的又一個重大舉措，與系列改革綜合作用，形成了層次清晰、各有特色的‘主板+創業板’市場體系，促進資本市場樞紐功能充分發揮。”清華大學五道口金融學院副院長田軒表示。

改革后，深市主板市場發行上市功能得到完善，創業板市場定位更加精準，對科技創新型企業的承載力顯著增強。整個深市市場結構更簡潔、特色更鮮明、定位更清晰。為處在不同發展階段、不同類型的企業提供融資服務，進一步提升資本市場活力和韌性，更好服務創新驅動發展戰略，助力以創新引領高質量發展。

招商證券研發中心首席宏觀分析師謝亞軒認為：“主板和中小板合并之后，深市形成了以主板和創業板為主體的市場格局。合并之后主板和創業板的定位與分工更為明確，深市主板定位于支持相對成熟的企業融資發展，創業板主要服務于成長型創新創業企業，共同為處在不同發展階段、不同類型的企業提供融資服務。”

“兩板合并”除了有利于優化深交所板塊結構，形成主板與創業板各有側重、相互補充的發展格局，還有利于更好滿足不同階段的企業發展融資的需求，增強深交所的融資功能。“公司作為科技創新型企業，2000年在深交所主板上市，公司長期堅守實業，主板和中小板合并后將著重推動傳統產業轉型升級，這將能更好地服務于實體經濟，對公司更好地利用資本工具加快企業向數字化方向發展具有積極意義。”新大陸數字技術股份有限公司董事長兼總經理王晶表示。

深交所相關負責人表示，“兩板合并”后，著力解決了市場關心的主板與中小板同質化等問題，進一步優化市場體系，夯實市場基礎，提升市場質效，為處在不同發展階段、不同類型的企業提供更加便捷高效的融資服務。

增強融資功能

改革后的深市主板公司保持了較強的韌性，業績整體保持穩定增長，尤其是制造業表現亮眼。截至3月底，主板制造業公司達981家，占比65.71%，構筑了板塊的“基本盤”，也奠定了主板發展壯大的基礎。其中既有較為傳統的基礎制造業公司，也有行業內領軍的先進制造業公司，共同帶動上下游產業鏈的技術創新、產業集聚，推動產業鏈整體進步，為經濟注入更多活力。2021年，主板化工、機械設備、電子、有色金屬、醫藥生物等行業279家制造業公司凈利潤增幅超過50%。

“兩板合并”以來，28家企業通過IPO登陸主板，合計融資超過230億元，其中不乏國內細分行業龍頭企業，有力支持公司進一步鞏固行業地位，提升競爭優勢。

科大訊飛董事長劉慶峰表示，“兩板合并”后，有利于增強資本市場融資功能，有利于資本市場更好服務于實體經濟。深市主板將主要支持相對成熟、規模較大的企業融資，對于建立和發展不同層次、不同規模的實體經濟有良好的促進作用，能夠更好地滿足其融資需求。

深市主板持續支持上市公司利用資本市場做優做強，推動一大批公司通過深耕主業、多元開拓、加快轉型和融合發展，成長為優質藍籌企業。截至3月底，主板市值超千億元公司達36家，行業規模龍頭企業131家，科技龍頭企業47家，在工程機械、激光設備、面板、安防設備、智能語音、家用電器、綠色能源等多個行業全球產業鏈中占據重要地位。

深市上市公司整體上也取得了較好的業績。截至3月底，深市主板共有1152家公司已披露業績數據，預計實現凈利潤4.72億元至5.35億元，其中547家公司披露年報或業績快報，預計實現平均營業收入154.62億元，同比增長29.61%，預計實現平均凈利潤11.13億元，同比增長26.47%。深市主板有10個證監會大類行業平均凈利潤為正，8個行業凈利潤增長，采礦業、交通運輸倉儲和郵政業、制造業、電力熱力燃氣及水生產和供應業平均凈利潤分別為8.47億元、6.17億元、5.91億元、4.32億元。

夯實改革基礎

“改革只有進行時、沒有完成時”。“兩板合并”不僅是深交所的事，也是我國資本市場全面深化改革的一部分。2022年《政府工作報告》就推進資本市場重點改革作出部署，提出“全面實行股票發行注冊制，促進資本市場平穩健康發展”。“兩板合并”實施以來，深市主板一系列制度規則運行有效，市場總體運行平穩，整體符合市場預期，市場普遍認為“兩板合并”是順應市場發展規律的現實需要，是構建簡明清晰市場體系的內在要求，進一步夯實了全面推行注冊制的市場基礎，增強了資本市場全面深化改革的信心。

深交所相關負責人表示，深交所正在按照中國證監會的部署推進各項改革工作，相信隨著全面實行股票發行注冊制的落地，資本市場將加速邁入高質量發展新階段，進一步推動科技、資本和實體經濟高水平循環，切實提升市場參與者獲得感。

深交所大力推進規則體系整合優化，以修訂股票上市規則為重點，一體推進自律監管指引、指南適應性修訂。整合后，數量上大幅精簡，由132件減少至36件，下降超七成；內容上科學完備，形成上下銜接、有機統一的規則體系；體系上簡明清晰，上市規則、指引和指南“三層”體系更加齊整，更便于掌握使用，構建形成更加簡明友好、成熟定型、易讀易懂的規則體系。

深交所于2021年發布食品及酒制造、電力、汽車制造等5件深市行業信息披露指引，完善分行業信息披露標準，截至目前已發布33個行業信息披露指引，基本覆蓋主要行業產業，不斷提升信息披露的有效性、針對性。

南開大學金融發展研究院院長田利輝認為：“深市主板與中小板合并能夠簡化監管，重啟主板發行，積極服務新經濟，繼續深化金融供給側改革。‘兩板合并’可以讓深圳證券交易所厘清板塊功能定位，從總體上提升資本市場的活力和韌性，能夠形成對資本市場長期的制度利好。”

“堅持穩中求進的工作總基調，以市場化法治化國際化為方向，持續推進資本市場改革全面深化。”田軒認為，未來A股各板塊要在投資者門檻、上市標準、轉板通道等方面進行制度創新，促進各市場板塊錯位發展，引導長期資金流向具有創新潛力的優質企業。