人民幣對美元匯率一段時間以來的急漲行情告一段落。截至6月23日16時30分，在岸、離岸人民幣對美元匯率日內分別下跌0.1%、0.08%，報6.4808、6.4850，雙雙逼近6.50重要關口。6月以來，在岸、離岸人民幣匯率分別回撤1164、1132點，均已回吐5月漲幅。

人民幣對美元匯率連續下跌之時，衡量人民幣對一籃子貨幣的CFETS人民幣匯率指數“處變不驚”。外匯交易中心最新發布數據顯示，6月18日，CFETS人民幣匯率指數為98.19，較此前交易周最后一個交易日上升0.51，持穩于相對高位。

“貶”與“穩”并行不悖，是因為在美元走強的大背景下，以穩健的中國經濟基本面為支撐，人民幣對于一籃子貨幣保持了相對強勢。業內人士提醒，由于市場存在諸多不確定性，人民幣對美元匯率后續仍將承壓，且雙向波動特征將更為突出。

單邊升值預期被逆轉

人民幣對美元匯率近期處于急速波動之中。今年4月至5月期間，人民幣快速攀升，引發看多力量集結。尤其是5月，人民幣匯率漲逾千點，頻頻刷新3年高點。外匯市場中，追漲殺跌的順周期“羊群效應”也有所抬頭。

針對部分炒作人民幣匯率升值的論調，監管部門多次與市場溝通，強調“匯率測不準是必然”，雙向浮動是常態，并時隔14年重新祭出上調外匯存款準備金率的“大招”。

內有“降溫”措施頻出，外有美元預警信號持續閃爍。近日，美聯儲議息會議釋放出超預期“鷹派”表態，美元指數一度沖高至92上方。

在內外力的綜合作用下，市場此前對于人民幣的單邊升值預期及時被扭轉。5月31日至6月18日，人民幣匯率預期轉為偏貶值方向，14個交易日中僅有3個交易日為升值方向，最強升值預期僅為0.1%。

專家提醒，后續如果美元反彈形成一致預期，資本的短期流出可能會驅動人民幣匯率陷入更深度的回調。

“美聯儲會議的結果讓美元反彈具備了持續性，這讓人民幣匯率短期進一步回調的風險加劇。”招商銀行金融市場部首席外匯分析師李劉陽認為，雖然外貿對于人民幣匯率的支撐因素仍在，但美元短期利率抬升，對于通脹預期和全球資本流向的影響不容小覷。

植信投資研究院高級研究員常冉說，隨著美國經濟逐步復蘇走強，若美聯儲進一步縮減購債規模并引導加息預期，可能會造成美元階段性升值和人民幣階段性貶值。

多位專家提醒，市場諸多不確定當中，企業應以匯率市場的劇烈波動為鑒，堅持“風險中性”理念，抵御匯率波動風險。

對一籃子貨幣走勢穩健

凡事都有相對性，“貶”與“穩”恰如一枚硬幣的兩面。從一籃子貨幣的維度看，CFETS人民幣匯率指數近來走勢穩健。

6月18日，CFETS人民幣匯率指數為98.19，較此前交易周最后一個交易日上升0.51。5月末，CFETS人民幣匯率指數便已攀上98關口，隨后雖小幅回落，但整體持穩、處于相對較高位置。

該指數表現穩健，與其構成有關。CFETS人民幣匯率指數是貿易加權的貨幣籃子，其中各種貨幣權重與雙邊貿易規模及趨勢相關聯。其構成除了美元、歐元、日元等全球主要貨幣外，還有韓元、南非蘭特等新興市場貨幣。

為何人民幣對美元匯率持續下跌，CFETS人民幣匯率指數卻能維持高位運行?“人民幣對非美元主要外幣升值抵消了對美元的貶值效應，支撐了CFETS人民幣匯率指數。”常冉稱，近期人民幣對美元雖出現貶值，但非美元貨幣對美元的貶值幅度更大。這就推動形成了人民幣對非美元外幣的升值態勢。

自5月底以來，人民幣對美元貶值1.7%。同時，歐元對美元貶值2.4%，英鎊對美元貶值2.1%，日元對美元貶值1.4%。

常冉認為，當前美元在CFETS人民幣匯率指數中的占比已由2017年的0.2240下降至0.1879，使得美元波動對CFETS人民幣匯率指數的影響有所降低。

人民幣對一籃子貨幣的相對強勢，其根基是中國經濟穩健的基本面。“宏觀上，CFETS人民幣匯率指數更能表達人民幣在貨幣市場上的走勢，也同時反映了人民幣對美元的下降主因由美元主導。”FXTM富拓首席中文分析師楊傲正表示，中長線而言，由于全球疫情仍存在較大變數，中國經濟復蘇態勢在下半年預計仍將穩定向上，因此CFETS

人民幣匯率指數有持續走強的基礎。

楊傲正同時提醒，自5月底以來，CFETS人民幣匯率指數上漲有所放緩，除了反映美元反彈外，也表示人民幣對其他貨幣經歷了急速升值后，預期未來上漲動能將會放緩。

“未來一段時期，人民幣對美 元 匯 率 或 將 繼 續 承 壓 ，CFETS人民幣匯率指數有望持穩于高位。”常冉說，中國經濟保持穩定增長，國際收支仍將出現雙順差，中國的貨幣政策基調穩健等積極因素，可能形成人民幣對非美元外幣強勢的動力。