2021年6月25日，證監會官網披露首次公開發行股票審核工作流程及申請企業情況，由廣發證券保薦的上海福貝寵物股份有限公司(以下簡稱“福貝寵物”)位列其中。這也意味著，廣發證券在投行業務解禁后迎來首單IPO項目。

去年7月，廣發證券因康美藥業財務造假案被廣東證監局采取責令改正、責令限制高級管理人員權利，并暫停廣發證券保薦機構資格6個月、暫不受理其債券承銷業務12個月的行政監管措施。

財信證券非銀金融分析師劉敏向經濟觀察報記者表示，受上述事件影響，廣發證券投行業務相關工作人員發生較大變化，且投行業務行業位次急劇下滑。但去年，廣發證券在投行業務被暫停的情況下，整體保持了較好業績，投資管理業務等板塊快速增長彌補了投行業務的大幅下滑。

投行業務收入腰斬

證監會官網顯示，福貝寵物IPO項目申請材料于6月24日獲受理，保薦機構為廣發證券，會計事務所和律師事務所則分別為大信會計事務所(特殊普通合伙)和上海錦天城律師事務所。該項目被受理，也意味著廣發證券重新啟動其投行業務。

2020年7月10日，證監會官網顯示，對廣發證券在康美藥業相關投行業務中的違規行為依法下發行政監管措施事先告知書，擬對廣發證券采取暫停保薦機構資格6個月、暫不受理債券承銷業務有關文件12個月的監管措施。此外，證監會對廣發證券14名直接責任人及負有管理責任的人員分別采取認定為不適當人選10年至20年、公開譴責、限制時任相關高管人員領取報酬等監管措施，并責令廣發證券對相關責任人員進行內部追責，按公司規定追回相關報酬收入。

7月20日，廣發證券收到廣東證監局出具的《行政監管措施決定書》。函件顯示，廣發證券因在康美藥業相關項目中未勤勉盡責，盡職調查環節基本程序缺失，缺乏應有的執業審慎，內部質量控制流于形式，未按規定履行持續督導與受托管理義務，被廣東證監局采取責令改正、責令限制高級管理人員權利;并且2020年7月20日至2021年1月19日期間，暫停廣發證券保薦機構資格;在2020年7月20日至2021年7月19日期間，暫不受理廣發證券債券承銷業務有關文件。

上述兩項業務被限，令廣發證券迎來一波解約潮，數十家公司公告更換保薦機構。也有未做變更者，例如四川郎酒IPO項目材料在2020年5月即獲得受理，但未因當年7月廣發證券投行業務被暫停而更換保薦機構。目前，四川郎酒仍由廣發證券保薦，尚在預先披露階段。

投行業務暫停，使得廣發投行收入遭遇“腰斬”。年報顯示，廣發證券2020年投行業務實現收入6.63億元，同比下降54.26%;占營收比重為2.27%，同比下降4.08%。廣發證券當年完成IPO主承銷家數8家，IPO主承銷金額43.94億元，此兩項數據較2019年的16家和89.6億元出現大幅下滑。

中證協數據顯示，2020年，廣發證券承銷與保薦業務收入5.1億元，排名行業第30位。而在2018和2019年，廣發證券此項收入分別為8.95億和11.98億元，居行業第8和第10位。

2020年11月，廣發證券董事會審議通過了《關于調整公司投資銀行業務組織架構的議案》，設立投行業務管理委員會，并撤銷投行業務管理總部和投資銀行部。調整完成后，投行業務管理委員會下轄投行綜合管理部、投行質量控制部、資本市場部、戰略投行部、兼并收購部和債券業務部等六個一級部門及相關行業、區域業務組等。

廣發證券方面表示，調整投資銀行業務組織架構，將進一步強化公司投資銀行業務的內部控制機制，健全完善分工合理、權責明確、相互制衡、有效監督的內控機制，加強對投資銀行業務的整體合規管理和全面風險管理，確保堅持誠實守信、勤勉盡責的底線要求。

劉敏向記者表示，目前來看，廣發證券受前述風險事件影響，相關工作人員發生較大變化，且投行業務行業地位急劇下滑。相關公告顯示，廣發證券陳家茂、林煥偉等8人被認定為不適當人選，并分別被處以10年至20年內不得擔任證券公司上市保薦業務或債券承銷業務等相關職務。 另外，2019年和2020年，廣發證券證券公司分類評級連續兩年為BBB級，說明廣發證券合規風控水平還有待提高，預計前述事件可能對其2021年分類評級仍有一定負面影響。

去年業績此消彼長

雖然投行業務因監管而受到重挫，但廣發證券2020年整體業績表現仍較為亮眼。

年報顯示，廣發證券2020年實現營收291.53億元，同比增長27.81%，排在行業第7位;凈利潤100.38億元，同比增長33.15%，連續三年排在行業第5位。去年，廣發證券也與中信證券、國泰君安、海通證券和華泰證券等成為僅有的5家凈利潤超過100億元的券商。

得益于投資管理業務等板塊的高速增長，廣發證券2020年度業績對沖了投行業務風險事件的負面影響。2020年業績數據顯示，廣發證券四大主要業務板塊中，投資銀行實現收入6.63億元，同比大幅下滑54.26%;財富管理業務實現收入121.79億元，同比增長26.6%;交易及機構業務實現收入50.96億元，同比增長12.54%;投資管理業務實現收入104.35億元，同比增長達61.68%。

財報顯示，廣發證券控股的廣發基金和參股的易方達基金業績亮眼。2020年，廣發基金實現營收62.51億元，凈利潤 18.24億元，分別同比增長89.20%和53.79%;易方達基金實現營收92.05億元，凈利潤27.5億元，分別同比增長48.95%和59.33%。截至2020年末，廣發基金和易方達基金剔除貨幣市場型基金和短期理財債券基金后的規模分別為行業第4和第1位。

廣發證券在2020年度年報中表示，公司深刻汲取教訓、認真反思、嚴格落實整改要求，并按照內部問責制度對責任人員進行內部問責。同時，公司通過調整投資銀行業務組織架構，進一步強化公司投資銀行業務的內部控制機制，健全完善分工合理、權責明確、相互制衡、有效監督的內控機制，加強對投資銀行業務的整體合規管理和全面風險管理，確保堅持誠實守信、勤勉盡責的底線要求。

華西證券研報認為，廣發證券按照內部問責制度對責任人員進行內部問責，建立健全和嚴格執行投行業務內控制度、工作流程和操作規范，以提升投資銀行業務質量。2021年公司股權承銷及公司債承銷分別于1月及7月恢復。中證協數據顯示，截至4月初，廣發證券保薦代表人169名，行業排名第12;IPO排隊企業106家，2021年公司投行業務有望實現恢復性增長。

此外，廣發證券是少有的無控股股東和實控人的頭部券商。資料顯示，截至2020年末，吉林敖東、遼寧成大和中山公用與各自一致行動人分居廣發證券前三大股東，持股比例分別為18.06%、17.77%和10.34%。廣發證券在年報中認為，公司形成了較為穩定的股權結構，持續均衡、多元化的股權結構為公司形成良好的治理結構提供了堅實保障，確保公司長期保持市場化的運行機制，有利于實現公司的持續健康發展。

不過，一位上海中型券商人士向記者表示，在存量競爭愈發激烈的時代，來自控股股東及實控人的強大有力的支持是券商應對未來競爭的重要依托。風控方面，控股股東或實控人的存在，可以對風險進行最后兜底，由此倒逼券商加強風險管控。

劉敏向記者表示，今年以來，證監會堅持穩中求進推進注冊制改革，一方面監管層仍在壓實中介責任加強約束，今年4月證監會公布37條券商處罰即主要針對投行業務;另一方面監管層仍在完善注冊制各業務流程相關監管監督機制，提高上市公司質量，創造良好的市場生態。注冊制改革一系列舉措下，投行業務面臨去通道轉型，IPO由“重審核、輕發行”向“嚴審核、重發行”轉型，長遠來看，投行發行審核趨嚴、壓實投行機構責任有利于券商投行業務健康穩健發展，券商也要對展業合規風控方面的問題更加重視，且投行跟投機制對券商的市場化定價能力及資源整合能力提出更高要求，證券公司的資產定價能力將成為證券能否成功發行的關鍵因素，市場化的承銷能力和定價能力將成為投行的核心競爭力。

關于投行業務重啟后的人員、業務安排等問題，記者先后致電、致函廣發證券，對方表示公司此前已就投行架構改革發布公告，不再另行回應。經濟觀察報記者將持續保持關注。