(資料圖片僅供參考)

特銳德(300001)

核心觀點(diǎn)

公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，特來(lái)電大幅減虧。近期，公司發(fā)布年報(bào)及一季報(bào)，2022 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 116.30 億元，同比+23.18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.72 億元，同比+45.43%；23 年 Q1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為 2031.65 萬(wàn)元，同比+18.98%。特來(lái)電 2022 年虧損 0.26 億元，同比實(shí)現(xiàn)大幅減虧。

緊抓綠色發(fā)展機(jī)遇，“智能制造+系統(tǒng)集成”業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。2022 年，公司“智能制造+系統(tǒng)集成”業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 70.61 億元，同比增長(zhǎng) 11.45%；毛利潤(rùn) 17.02 億元，比去年同期增長(zhǎng) 26.72%，收入規(guī)模及盈利水平顯著提升。2022 年，公司緊抓綠色發(fā)展機(jī)遇，拓展發(fā)電端業(yè)務(wù)，先后中標(biāo)華能、華潤(rùn)、華電、大唐、國(guó)電投、國(guó)能投等國(guó)企/央企的新能源電站項(xiàng)目，在新能源發(fā)電行業(yè)全年累計(jì)中標(biāo)額較去年同期實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。

電動(dòng)汽車規(guī)模化發(fā)展，推動(dòng)充電網(wǎng)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。2022 年全年新能源汽車銷量超過(guò) 688 萬(wàn)輛，同期增長(zhǎng)超過(guò) 95%，全年零售滲透率超過(guò) 25%，充電網(wǎng)業(yè)務(wù)迎來(lái)增長(zhǎng)期。2022 年，公司電動(dòng)汽車充電網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 45.69 億元，比去年同期增長(zhǎng) 47.11%；毛利潤(rùn) 8.72 億元，比去年同期增長(zhǎng) 27.21%。截至 2022 年底，在公共充電領(lǐng)域，公司運(yùn)營(yíng)公共充電樁 36.3 萬(wàn)臺(tái)，其中直流充電樁 21.6 萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額約為 28%；2022 年全年充電量近 59 億度，市場(chǎng)份額約為 28%，運(yùn)營(yíng)充電樁及全年充電量均排名全國(guó)第一。

電網(wǎng)投資及充電樁建設(shè)加快，雙輪驅(qū)動(dòng)促進(jìn)公司穩(wěn)步增長(zhǎng)?！笆奈濉逼陂g，國(guó)家電網(wǎng)投資及充電樁建設(shè)加速，公司有望充分受益。公司將繼續(xù)專注“智能制造+系統(tǒng)集成”業(yè)務(wù)以及電動(dòng)汽車充電網(wǎng)兩大業(yè)務(wù)板塊，制造端不斷夯實(shí)提升公司 110/220kV 預(yù)制艙式模塊化變電站在發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)的市場(chǎng)地位，同時(shí)加強(qiáng) 10/35kV 變電站在配網(wǎng)側(cè)的推廣應(yīng)用；充電網(wǎng)端高效推進(jìn)“公交、公共、物流、園區(qū)、小區(qū)”五張充電網(wǎng)建設(shè)，一城一區(qū)一策精準(zhǔn)定位，引領(lǐng)電時(shí)代。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)測(cè) 2023-2025 年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.1/6.4/9.2 億元，同比增速分別為 49.8%/57.0%/44.3%；對(duì)應(yīng) PE 分別為53.6/34.1/23.6 倍，首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率大幅下降；充電樁利用率不及預(yù)期等