數據顯示，截至6月底，全國所有省份已啟動了2021年度基本養老保險基金委托投資工作，委托資金的規模達到了1.25萬億。其中，已到賬金額達1.09萬億。

與去年相比，今年上半年養老金新增投資400億元，在企業減稅降費的背景下，可以多出400億元的新增投資金額，確實顯得很不容易。

養老金入市到賬1.09萬億，并非意味著全部資金都會投進股票市場。根據《基本養老保險基金投資管理辦法》，養老金的投資范圍是比較廣泛的，股票、股票基金、混合基金以及股票型養老金產品只是可投資范圍的一部分，另外還包括了銀行存款、國債、企業改制等投資渠道。由此可見，養老金入市到賬的資金規模雖然龐大，但真正流進股票市場的資金規模卻并不會太多。

雖然養老金實際入市的規模不會特別大，但從近年來的投資收益看，也并不遜色。其中，在2018年單邊下行的市場環境下，養老保險基金權益投資收益率為2.56%，2019年養老金投資收益率為9.03%。按照這一平均投資收益率計算，養老金的投資收益率基本上可以跑贏市場中多數投資產品。

作為關乎億萬老百姓財富命運的養老金，它在投資運營過程中會顯得比較謹慎。其中，投資安全性是首要關注因素，再者才考慮到投資收益率。

在實際情況下，養老金的投資運營風控能力是比較強的。其中，對投資機構和受托機構將分別按照管理費的20%和年度投資收益的1%建立風險準備金。除此以外，在投資團隊的篩選過程中，肯定會優選出最專業的投資團隊參與資產配置，從最大程度上降低投資的風險。

雖然近年來養老金的投資收益率比較可觀，但考慮到信息披露不對稱的因素，普通投資者跟著養老金進行投資配置，未必可以達到預期的投資效果。

隨著人口老齡化壓力的持續加劇，包括延遲退休、加快養老金入市步伐等措施開始陸續推進。其中，養老金加快投資入市，并充分發揮出它自身的投資優勢，從長期的角度出發，將會有利于養老金的保值增值，這也是減緩未來養老金開支壓力的有效應對措施之一。

在養老金加速入市，并逐漸提升投資比例的背景下，未來A股市場的機構化程度有望持續攀升。參考歐美股市的發展軌跡，當市場快速發展之后，機構投資者的比例會得到顯著提升，預計在未來十年時間內，將會是A股市場機構化程度迅速提升的重要時間點。

從某種程度上分析，當股票市場的機構化比例逐漸攀升，且增量資金源源不斷地進入市場后，將可能促使股票市場的長期上漲。但是，與美股市場有所不同的是，雖然A股市場正處于機構化快速攀升的初級階段，但因機構投資者的投機性較強，且長期習慣于A股市場震蕩行情下的波段操作，所以在A股市場機構化程度顯著提升的背景下，仍需警惕股市的投機性風險，甚至會上演局部性的極端行情。例如，在今年上半年，一邊是傳統白馬股的深度下跌，另一邊是熱門賽道股的大幅上漲，這也是A股市場的極端行情體現。

除此以外，即使步入注冊制加快推進的階段，但與美股市場高效的優勝劣汰環境不同，近年來A股市場真正退市的股票數量非常有限，股票市場的上市率與退市率處于失衡的狀態，這將會極大影響到股票市場優勝劣汰機制的有效發揮，同時也會影響到股票市場的投資活力。從某種程度上分析，如果股市供給遠高于實際需求的矛盾未能夠得到根本性解決，那么A股市場很可能會步入長期以存量資金作為主導的局面，股市蹺蹺板行情可能會成為一種主基調，進而影響到A股市場正常的估值定價體系以及中長線資金的投資邏輯。

從大方向分析，隨著越來越多的增量資金進入A股市場，A股市場從長遠的角度來看，高點遠不止4000點。但是，A股市場融資定位過于顯著，股市優勝劣汰機制未能夠得到高效的發揮，這可能會影響到股市中長期的健康運行，A股市場上演中短期牛市機會大，但出現長達五年以上長期牛市的概率卻并不高。