何謂市值管理?是指上市公司基于公司市值信號，綜合運用多種科學、合規的價值經營方式和手段，以達到公司價值創造最大化、價值實現最優化的一種戰略管理行為。

市值管理在中國資本市場的萌生與2005年開啟的股權分置改革有相當密切的聯系。在股改后，A股全流通時代來臨，市值成為資本市場的全新標桿。2014年5月9日，國務院頒布《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》即“新國九條”，明確提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”。從此，市值管理進入到全新的規范化和制度化階段。

前私募冠軍葉飛最近幾日的爆料，掀起資本市場的一場腥風血雨，使“市值管理”的灰色地帶再次受到市場的關注。

市值管理的本意是讓上市公司股票能夠真實反映其價值，這是一項既有利于公司也有利于全體股東的事。也就是說，市值管理本來是一個中性詞甚至褒義詞。

然而，近年來部分機構和上市公司為了謀取私利，卻讓其成為了操縱股價的元兇、見不得陽光的行為。從此，市值管理成為行業內諱莫如深的“潛規則”。在市值管理的灰色產業鏈中，上市公司及股東、中間人、公募、私募、券商等利益方穿梭其間。

20年前《基金黑幕》一文曾引發了市場乃至高層的討論，公募基金也迎來了一輪整頓。如今，葉飛的突然爆料令市值管理的灰色地帶徹底曝光，甚至有圈內人直指這是又一次“基金黑幕”。

對此，一位不愿具名的私募高管坦言，“灰色的市值管理涉及各種項目，包括大小非大宗平臺的減持、定向增發、股權質押等。為了保證大股東、高管最大化套現和上市公司的最大化融資，部分公司需要借助外部力量來做高股價或將股價穩定在高位。一般來說，私募負責整個運作，而公募基金負責鎖倉。因為其即使持有部分的中小市值個股虧損，也不會對凈值帶來太大的沖擊，而且公募本身是依靠提取管理費而非私募靠收益提成。”

東部一家券商高管分析稱，“有些民營公司比較喜歡尋找一些券商、公募、私募來配合運作，比如在增發、股權質押期間來做高并維持股價，以便能實現高價增發和較多的融資。而一旦完成后由于護盤資金撤退，股價就會突然大跌。這些公司并不需要直接支付給相關機構費用，只要配合其發布利好消息即可，同時還可以通過大宗交易高折價出讓。”

記者注意到，對于葉飛爆料涉及的券商，他們均予以否認。民生證券回應稱，民生資管并未參與中源家居市值管理，今年一季度確實有自營部門的投資經理在投資權限內買入中源家居，但公司肯定不會參與上市公司市值管理。

天風證券回應，公司從未參與過葉飛所述中源家居維護市值管理的相關行為，自營和資管部門今年也未發生過疑似中源家居市值管理相關的股票交易記錄。

恒泰證券稱，管宣在3月5日已從恒泰證券離職，媒體提到他所參與中源家居事項，恒泰證券并不知情，公司與此沒有任何關聯。此外，今年以來公司自營投資、資產管理計劃產品均未交易過中源家居，兩融業務的信用賬戶中也沒有客戶持有。