智通財經APP獲悉，華泰證券(601688)發布研究報告稱，上周鮑威爾表態偏鷹派，而美國PMI數據低于預期，美元指數總體偏強運行。1)基本金屬方面，國內外宏觀數據及情緒反復，有待持續觀察，基本金屬價格或震蕩運行。2)貴金屬方面，美國銀行業危機等壓力下，美聯儲下半年加息或仍受制約，金價或仍有上行空間，但美聯儲加息放緩節奏仍有不確定性，短期金價或維持震蕩。3)鋰方面，雖近期下游有詢盤拿貨跡象，但實際需求釋放量仍有待觀察，碳酸鋰價格或暫穩運行。

【資料圖】

華泰證券主要觀點如下：

鮑威爾表態偏鷹，短期金價或維持震蕩

上周鮑威爾表態偏鷹派，而美國PMI數據低于預期，美元指數總體偏強運行。基本金屬方面，國內外宏觀數據及情緒反復，有待持續觀察，基本金屬價格或震蕩運行。貴金屬方面，美國銀行業危機等壓力下，美聯儲下半年加息或仍受制約，金價或仍有上行空間，但美聯儲加息放緩節奏仍有不確定性，短期金價或維持震蕩。鋰方面，雖近期下游有詢盤拿貨跡象，但實際需求釋放量仍有待觀察，碳酸鋰價格或暫穩運行。鈷方面，供需博弈下，鈷鹽價格或暫時持穩。稀土方面，市場信心有所回升，稀土價格或上漲。新能源板塊表現方面，上周新能源金屬板塊全部下跌，復合銅箔(-0.18%)、硅鋼(-1.15%)下跌較少，一體壓鑄免熱(-7.13%)和稀土(-6.71)下跌較多。

基本金屬：宏觀情緒反復，基本金屬價格或震蕩運行

銅方面，上周五銅價(長江有色市場)收為6.94萬元/噸(環增0.04萬元/噸)。據SMM和Wind，上周銅精礦TC為92.93美元/噸(環降0.42美元/噸);庫存方面，交易所和社會合計庫存為20.7萬噸(環降0.2噸)，處于2016年7月以來絕對值百分位的1.4%，其中社會庫存環降0.06萬噸。需求端，據SMM，上周精銅桿開工率錄得68.7%(環降0.62pct)，受銅價上漲影響，下游線纜及漆包線行業訂單表現均不理想，新增訂單較少，下游提貨積極性不高。供給端，冶煉廠集中檢修期已接近度過，銅精礦需求或有所回升，據SMM，出于季節性因素考慮，四季度有可能看見海外銅礦供應端干擾集中爆發。此外，再生銅供給較為緊張。宏觀方面，鮑威爾在杰克遜霍爾年會上表態偏鷹派，聯儲可能需要進一步緊縮，上周美元指數偏強運行。展望后市，國內外宏觀數據及情緒反復，有待持續觀察，銅價或震蕩運行。

鋁方面，上周五電解鋁價格(長江有色市場)為1.88萬元/噸(環增0.03萬元/噸)。庫存方面，據Wind和SMM，上周電解鋁交易所及社會合計庫存為102.0萬噸(環增4.7萬噸)，處于2012年1月以來絕對值百分位的1.2%，其中社會庫存環增0.4萬噸。供給端，7月國內電解鋁產量356.8萬噸，云南復產持續推進，且隨著云南等地鑄錠量的提升，上周鋁錠到貨補充力度增強;需求端，下游鋁加工企業開工錄得63.6%(環降0.1pct)，下游畏高情緒導致鋁錠出庫表現較平。利潤方面，據SMM，8月24日電解鋁噸鋁測算利潤為2838元/噸(環增289元/噸)，其中成本小幅回升至15972元/噸(環增6元/噸)。展望后市，國內外宏觀數據及情緒反復，有待持續觀察，鋁價或震蕩運行。

鋅方面，上周五鋅價(長江有色市場)為2.08萬元/噸(環增0.07萬元/噸)。據SMM，國產鋅精礦TC為5150元/噸(環比持平)。庫存方面，全球交易所及社會合計庫存為27.4萬噸(環降2.5萬噸)，其中社會庫存環降1.8萬噸。市場方面，供給端，7月精煉鋅產量55.11萬噸，環比下降0.14萬噸，SMM預計8月國內精煉鋅產量環比增加0.16萬噸至55.27萬噸，原料充足及利潤驅動下，冶煉廠產量或略超預期。需求端，下游各板塊開工漲跌不一，鍍鋅開工率64.83%(環降0.18pct)，壓鑄鋅合金開工率47.21%(環降1.12pct)，氧化鋅開工率62.50%(環增0.80pct)，終端對鋅價支撐有限。展望后市，下游消費較為疲軟，鋅價或震蕩運行。

貴金屬：鮑威爾表態偏鷹，短期金價或維持震蕩

上周鮑威爾在2023年杰克遜霍爾年會上發表演講，總體表態偏鷹派，強調增長超預期或者就業市場不繼續放緩，聯儲可能需要進一步緊縮，未來貨幣數據決策依賴于數據。此外，美國8月Markit制造業PMI錄得47，創2月份以來新低，低于彭博一致預期的49.3，服務業PMI錄得51，低于彭博一致預期的52.2;歐元區8月制造業PMI錄得43.7，高于彭博一致預期的42.6。總體來看，上周美元指數偏強運行。多方因素影響下，上周COMEX金價上漲1.22%收于1939.9美元/盎司。展望后市，美國銀行業危機等壓力下，美聯儲下半年加息或仍受制約，金價或仍有上行空間，但美聯儲加息放緩節奏仍有不確定性，短期金價或維持震蕩。

稀土：市場信心有所回升，稀土價格或上漲

上周稀土價格繼續上漲。據稀土交易所及瑞道稀土，消息面上，上周北方稀土(600111)8月掛牌價出爐，與上月掛牌價保持一致。具體來看，氧化鑭9800元/噸、氧化鈰9800元/噸、氧化鐠釹47萬元/噸、氧化釹47.83萬元/噸、金屬鐠釹58萬元/噸、金屬釹59萬元/噸。供應端，惜售心態貫穿。需求端，部分產品的詢單略有活躍。展望后市，市場信心有所回升，稀土價格或上漲。

整體來看，該行認為中國稀土資源兩元化趨勢明顯，2023年稀土產業繼續整合，中國稀土集團收購江華稀土股權，接管四川德昌大陸槽3號稀土礦等。鑒于稀土需求將隨著新能源的發展而穩定增長，且人形機器人(300024)有望帶來新增需求，但是海外資源供給增量趨頂，國內供給成為全球新增需求的主要保障，隨著未來形成更為集中和有序的供給管理，長期稀土價格有望趨穩。

鈷鋰：鈷鹽價格或暫時持穩，碳酸鋰價格或暫穩運行

鈷方面，上周鈷鹽價格小幅下跌。據SMM，供應端，部分回收企業出貨意愿仍高，報價走低。需求端，頭部三元前驅企業維持剛需采購，議價能力較強。部分貿易商認為硫酸鈷價格下行空間有限，囤貨意愿漸起，詢盤較為積極。展望后市，供需博弈下，鈷鹽價格或暫時持穩。

碳酸鋰方面，上周碳酸鋰價格仍有所下跌。據亞洲金屬網，8月25日國內電池級碳酸鋰為21.45萬元/噸(環減0.3萬元/噸)。據SMM，供應端，雖部分鹽廠有減產現象，但總體供應量仍較為充足。需求端，部分下游有采購預期，但維持謹慎，行業并未出現大規模成交。展望后市，雖近期下游有詢盤拿貨跡象，但實際需求釋放量仍有待觀察，碳酸鋰價格或暫穩運行。

氫氧化鋰方面，上周氫氧化鋰價格繼續下跌。據 SMM，從供應端來看，目前部分鹽廠有轉產或檢修，但新增產能也在同步釋放，對沖下產量整體波動不大。從需求端來看，目前下游需求仍未見明顯起色，材料廠維持長協訂單為主且提貨速度有所滯后。展望后市，考慮到鹽端高位庫存的因素，市場供大于求矛盾仍存，下游以觀望為主，氫氧化鋰價格或難止跌勢。