智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券(601688)發(fā)布研究報告稱，7月SW交運指數(shù)上漲5.6%，跑贏滬深300指數(shù)1.1pct。子板塊中，交運子板塊普遍上漲，順周期風格下，高彈性品種上漲幅度更大。航空上漲8.5%，主因行業(yè)進入暑運旺季，經(jīng)營數(shù)據(jù)明顯改善；航運上漲8.0%，主因行業(yè)逐步進入下半年旺季，疊加部分公司1H23業(yè)績預告表現(xiàn)強勁。其余板塊中，鐵路、機場、公路、港口、物流分別為-0.4%、+3.5%、+3.6%、+4.7%、+6.7%。出行鏈迎來暑運旺季，從盈利彈性角度優(yōu)選航空>高鐵/公路；油運供需格局向好。

華泰證券主要觀點如下：

航空機場：旺季航空板塊表現(xiàn)強勢，暑運旺季行情有望延續(xù)

【資料圖】

7月民航需求進入暑運旺季，航司數(shù)據(jù)表現(xiàn)改善，根據(jù)飛常準數(shù)據(jù)，我國航司國內(nèi)航班恢復至19年同期112.1%，恢復程度環(huán)比6月提升2.1pct，催化股價漲幅領跑交運子板塊，但國際航線恢復仍具不確定性，對于機場板塊的盈利恢復拖累更為明顯，股價表現(xiàn)明顯弱于航空。展望8月，航空需求有望進一步釋放，或繼續(xù)催化航空板塊行情。中長期堅定看好航空供需結(jié)構(gòu)改善，疊加全票價管制放開，航司盈利有望取得突破，關注景氣度有望持續(xù)提升的航空板塊。機場方面，短期國際航線恢復節(jié)奏或?qū)⒓涌欤虚L期樞紐機場優(yōu)勢有望維持，流量匯集趨勢不變，盈利更具潛力。

物流快遞：快遞競爭壓力猶存，大宗供應鏈景氣度邊際改善

快遞件量方面，7月截至30日，全國快遞業(yè)累計攬收/派送約106.13億/105.77億件，同比+13.5/+13.4%，對應22-23年CAGR為+10.8/+10.6%(6月：+9.3/+9.5%)，增速穩(wěn)健，較6月有所改善。展望8月，華泰證券認為快遞件量有望維持10%-11%的2年CAGR。短期，頭部企業(yè)成本仍有下行空間，疊加對份額的渴求，快遞行業(yè)價格競爭或持續(xù)。中長期，龍頭快遞企業(yè)優(yōu)化經(jīng)營管理，提升單票效益，盈利水平有望爬升。大宗商品價格上行，帶動大宗供應鏈板塊景氣修復，行業(yè)盈利有望邊際改善。中長期看好市場份額向龍頭集中，進一步推升大宗供應鏈龍頭個股業(yè)績。

航運港口：看好下半年油運旺季運價上漲，港口吞吐量同環(huán)比向好

7月原油油運運價環(huán)比持續(xù)回調(diào)，干散運價整體平淡，集運歐美線提價;5月港口吞吐量同環(huán)比向好。展望8月：1)油運：全年基本面穩(wěn)健，下半年隨著旺季需求回升，運價有望震蕩上行至四季度季節(jié)性高點;2)干散：房地產(chǎn)政策刺激下板塊需求或邊際改善，下半年干散運價環(huán)比有望回升;3)集運：歐美航線受益于三季度傳統(tǒng)旺季，6-7月順利漲價。三季度運價環(huán)比有望上漲;4)港口：受益于出口歐美市場旺季、我國進口散貨需求有望改善，港口集裝箱吞吐量環(huán)比將進一步增長。

公路鐵路：市場風格轉(zhuǎn)向進攻，避險板塊相對收益或不占優(yōu)

近期市場轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”政策交易，市場風險偏好顯著提升，公路鐵路具有避險屬性，板塊相對收益可能不占優(yōu)。就基本面而言，8月“中報季”，公路的盈利或好于強周期行業(yè);暑期出行旺季，高鐵與高速公路客流有望再創(chuàng)新高。據(jù)國鐵集團，7月全國鐵路客運量較19年增長14%。公路貨運具有弱周期屬性。財政、地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)等“穩(wěn)增長”政策都將提振下半年公路貨運需求。當前已進入鐵路電煤運輸旺季尾聲，疊加煤炭庫存仍處于高位，且進口煤數(shù)量大增，鐵路煤炭運量增速可能不及下游火電發(fā)電量增速。

風險提示：經(jīng)濟低迷，貿(mào)易摩擦，油匯風險，競爭惡化。