事件：圓通速遞發布董事兼總裁增持公司股份的公告：2023年6月20日，基于對公司未來發展的信心和長期投資價值的認可，公司董事兼總裁潘水苗先生通過上海證券交易所交易系統以集中競價方式

增持了公司股份10萬股，增持金額為144.69萬元。

公司總裁累計增持四次，耗資1674萬元，看好公司長期價值。圓通速遞董事兼總裁潘水苗先生于2020年12月21日、2021年11月10日、2023年2月20日、2023年6月20日先后4次增持公司股份41.6萬股/40萬股/28.48萬股/10萬股，增持金額分別為501.78萬元、527.11萬元、500.11萬元、144.69萬元。4次增持均價分別為12.06/13.18/17.56/14.47元，增持時圓通市值分別為380/415/603/499億元。圓通速遞目前在市占率和經營業績上穩居電商快遞第二位置，市值與頭部企業中通(約1586億人民幣)差距較大，本次管理層增持有望提振市場信心。

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重視價格競爭加劇環境下的電商快遞分化。在經濟弱復蘇環境下，快遞行業需求呈現一定韌性，但仍以存量市場為主。頭部快遞企業今

年面臨產能過剩及競爭策略變化，故而導致價格競爭意外加劇，行業價格已再次降至較低水平，比拼各家的網絡穩定性、盈利墊厚度、現

金流狀況。在此競爭環境下，我們看好龍頭恒強，在穩定的加盟網絡支持和運營實力下，有望有效擴張份額，同時推動規模效應與管理效

應充分降本，帶來業績韌性。

看好公司企業業績韌性與估值性價比。我們看好公司今年在分撥中

心精益化生產、加盟商降本賦能方面的成效，形成良好成本管控，在激烈競爭環境中仍有望推動份額和業績雙增長，回看Q1公司快遞業務盈利8.88億(+12.6%)，單票快遞收入同比下降0.12元(同比-4.5%)，單票快遞凈利0.20元，同比-0.01元，通過良好成本管控實現了快遞主業的盈利穩定。展望今年全年，二、三季度行業面臨淡

季擾動和價格戰壓力，將再次驗證公司業績成色，而Q4則有望迎來旺季的業績彈性。公司當前市值對應2022年估值僅為12.7倍，考慮到快遞行業持續成長，公司近兩年不斷證明穩健經營能力，業績持續

兌現，管理層、加盟商網絡穩定未被充分定價，長期價值被低估。

投資建議：

行業競爭節奏加快，或迎來經營格局的重大分化。頭部企業仍能靠產品與服務獲得份額提升，并通過降本增效保持單票盈利的穩定，而份

額優勢建立后，一旦需求或價格因素好轉，公司也仍具有高業績彈性。

預計公司2023-2025年歸母凈利潤為41.3/47.3/54.3億元，對應現