2月2日，亞通精工(603190.SH)正式進入詢價階段，距離其登陸A股又近了一步，即將踏上資本市場新征程。

(資料圖片)

據招股書披露，亞通精工主要從事汽車零部件和礦用輔助運輸設備的研發、生產、銷售和服務，并已全面形成商用車零部件、乘用車零部件和礦用輔助運輸機械三大板塊協同發展之勢，當前不僅是行業內同時布局商用車和乘用車領域的公司之一，更是沖壓焊接零部件細分領域行業內極少數具備完整機動車(即井下無軌車輛)的設計、生產、研發，而且具有完整的自主知識產權的企業。

同時，經過十余年長期的行業深耕，截至目前亞通精工已成功擁有自主研發專利多達177項，技術研發優勢以及產品質量優勢突出，從而獲得了多細分領域頭部客戶的“青睞”和持續認可。

其中，在商用車領域，位居前列的中國重汽(000951)、中國一汽、北汽福田等眾多整車廠均為其客戶，其中中國重汽市場占有率更長期名列前茅。而在乘用車領域，公司也相繼取得了長期占據行業前三的上汽通用的一級供應商資質以及上汽集團(600104)的一級供應商資質。不僅如此，2020 年亞通精工更開始進入新能源汽車領域，目前已向理想汽車開始了批量供貨。而在礦用輔助運輸設備領域，亞通精工也與國家能源集團、晉能控股、陜煤集團等大型煤礦客戶建立了合作關系。值得注意的是，汽車整車廠和大型煤炭開采企業與供應商一旦確立合作關系后，通常不會輕易更換，粘性極高，而這也為亞通精工持續穩健發展提供了充足保障。

下游汽車產銷量高位運行

汽車零部件業務“基本盤”穩固

公開資料顯示，我國在全球汽車工業的市場份額已經從2001年的約4%提高到2020年的約32%，并自 2009 年以來已連續十余年蟬聯全球汽車產銷量第一大國，尤其是近三年來汽車產銷量均保持在2500萬輛以上，這表明汽車產銷量仍保持高位運行。

其中，我國乘用車產銷量占全國汽車產銷量80%左右。研究表明，未來人們的消費水平將逐步升級，汽車作為人民群眾改善出行方式、提高生活品質的重要產品，未來仍將是消費升級的重要產品，發展前景廣闊。

當前，隨著乘用車市場企穩回升，特別是新能源汽車市場景氣度持續向好，上游亞通精工的乘用車零部件產品收入也隨之增加，據招股書披露，2020年至2022年上半年，公司乘用車零部件銷售收入分別為3.52億元、4.26億元和2.06億元，其中2021年較2020年增長了超20%，而同期銷售占比也分別達到了29.22%、31.38%和35.81%，而且板塊毛利率也在2022年上半年進一步提升至接近20%的近年高位，業務板塊總體呈現穩中有升之勢。

而具體到商用車領域，我國土地幅員遼闊、人口居住分散的特點，導致國內對人員和貨物的交通運輸需求極大，從而給商用車帶來廣闊的發展空間。而且，貨車大多數為高頻率、長距離使用，行業歷史經驗表明，大型貨車通常三至五年就需要更新重置。由于我國貨車保有量較大，國內公路運輸需求又較大，這也為商用車市場帶來了持續的更新重置需求。

不僅如此，受益于國家近年來實施的國六標準升級換代、治理貨車超載等政策，商用車行業也迎來了快速發展的機遇，這使得亞通精工商用車零部件業務取得了長足的進步，銷售收入從2019 年的2.61億元大幅提升至2021年5.27億元，增長幅度超過1倍，近三年的銷售占比年均也接近于40%，成公司重要利潤增長點。

綜合來看，2019 年至 2021 年以及2022年上半年，亞通精工汽車零部件收入(乘用車+商用車)占主營業務收入比例分別為77.80%、80.63%、75.15%和67.19%，總體占比較為穩定且一直是公司的主要收入來源。而通過兩大細分領域的業務、業績情況來看，汽車零部件作為亞通精工的“基本盤”，發展穩固，可以說是其未來實現可持續增長的“堡壘”。

(來源：公司招股書)

自主研發煤機填補國內空白

礦用輔助運輸設備業務成為新增長點

據了解，2010 年以來亞通精工還自主設計研發了專用于井下生產的礦用輔助運輸設備，而且其憑借強大技術優勢自主研發的專供煤礦井下使用的防爆柴油1-1-102機混凝土攪拌運輸車、防爆柴油機濕式混凝土噴射車，已達到了國際先進技術水平，不僅有效降低了井下人員的勞動強度，也提高了井下工作效率，還被中國煤炭機械工業協會鑒定為國內首創，填補了該領域國產設備的空白，成功實現了關鍵裝備的國產化突破。

煤炭作為我國占比近六成的主要能源，在我國的一次能源結構中占有絕對的主導地位，而隨著國家實施供給側改革以促進經濟增長，煤炭行業也逐步走出低谷，進入高質量發展期。與此同時，小型煤礦整合為大型煤礦，煤礦生產機械化、自動化、智能化等產業升級也不斷取得進展，2021 年行業固定資產投資更恢復明顯，而這些因素都持續地帶動著輔助運輸設備行業的發展。

而亞通精工憑借在礦用輔助運輸設備業務領域擁有獨立自主知識產權，產品競爭力十足，近年來公司該業務也同步實現了持續增長，數據顯示，2020年到2022年上半年，公司礦用輔助運輸設備業務分別實現了2.33億元、3.37億元和1.89億元，其中2021較2020年增長了45%，同期主營占比也分別達到了19.37%、24.85%和32.81%，發展勢頭強勁。其中公司礦用輔助運輸設備產品因顯著的技術先進性，毛利率長年保持在45%左右，持續高于礦山機械領域的上市公司平均水平。

可以看到，亞通精工礦用輔助運輸設備業務已逐漸成為公司收入新的增長點。而根據中國煤炭機械工業協會統計，2021 年煤機行業前50強企業收入合計為 1321 億元，亞通精工該類業務尚處于起步階段，未來仍有巨大成長空間，更有望為公司帶來極具想象力的業績增量。

募資項目彌補生產能力以搶占先機

全部達產每年可新增銷售收入超 7億元

報告期內，亞通精工商用車業務快速發展，礦用輔助運輸設備產銷量也實現持續增長。而據招股書披露，公司2021年礦用輔助運輸設備產能利用率已達108%，近兩年的產銷量更均遠超100%。為彌補生產能力的不足，也為搶占先機，本次上市，亞通精工募集資金將主要用于對公司商用車零部件和礦用輔助運輸設備業務的升級改造并擴大產能。

其中，蓬萊生產基地建設項目擬形成年產216臺礦用輔助運輸設備和220套核心零件的生產能力，項目達產后，正常年份產品年銷售收入為 2.94億元，年利潤總額 8990 萬元，項目財務內部收益率(稅后)為 21.9%，提供專業化服務年收入為1.8億元，年利潤總額5564 萬元，項目財務內部收益率(稅后) 為49.7%。

而商用車零部件生產基地改造及建設項目擬新增年產150 萬件和改造150萬件商用車零部件的生產能力，項目達產后，正常年份產品年增量銷售收入為2.5億元，年增量利潤總額5434萬元，項目財務內部收益率(稅后)為 18.5%。

綜合計算，此次IPO募投項目全部達產后，公司每年可合計新增銷售收入7.14億元，合計新增利潤總額約2億元，營收規模及盈利水平都將實現大幅提高，與之同步的是其競爭優勢及綜合實力也都將邁上新臺階。

對于接下來的發展，亞通精工表示，乘用車市場需挖掘公司降本增效的潛力，從外延型增長向內涵式增長轉變。商用車市場需擴大部分產能，滿足未來市場需求。礦用輔助運輸設備市場需求正處于高速增長期，需擴大產能提高生產、交付能力。在研發層面，亞通精工也將加強技術儲備，為長期發展奠定基礎。