北交所首批新股上市首秀集體大漲，對中簽的投資者而言是好事，但股民也要理性看待，畢竟這些新股的市盈率水平已經不算便宜，要警惕它們炒作一步到位的風險。

北交所10只新股上市，其走勢可謂亮麗。但是在打新者竊喜和炒新者激動的同時，投資者也要思考一下這些新股會不會出現泡沫。從多層次的資本市場結構看，北交所處于A股創業板、科創板與新三板創新層中間，即北交所新股來自于新三板，可能的目標是轉板A股科創板或者創業板，這就是說，它們的資質和業績理論上是稍遜于A股主板、科創板、創業板股票的。那么對于這樣一個層次的股票，其估值水平理論上應該是低于主板市場的，這樣一來，它們在轉入科創板或者創業板的時候才能被視為利好。

假如北交所股票市盈率100倍、A股科創板50倍、A股主板20倍，那么北交所的公司如果要轉板到科創板，那么它的估值需要下降一半，投資者就沒辦法視其為利好，所以現在首批10只新股的走勢，已經出現過熱的嫌疑。

本欄不是說北交所的股票不應該上漲，而是說它們也要服從價值規律的約束。過去科創板股票也曾走出獨立于主板的新股走勢，在發行價已經不低的前提下繼續惡炒新股，但是這種行情最終演變成曇花一現，現在科創板新股上市的走勢要比主板市場差好多。

眾所周知，商品價格圍繞價值上下波動，雖然說供求關系也能影響到股價走勢，但是這畢竟是短期的。投資者都有炒新的心理，不管是中小板、創業板還是科創板，再加上現在的北交所，首批股票剛上市時的走勢都是不錯的，當然這也是市場各方愿意看到的結果。但是，如果新股炒作超出了一個度的限制，就會出現價格泡沫，屆時價值規律就會發生作用，商品價格將圍繞價值上下波動，股票的價值就是它的業績和成長性，股價的回落將在所難免。

在本欄看來，北交所的股票估值水平從長遠來看，應該低于科創板和創業板，這樣公司才有努力登陸滬深交易所的動機，假如北交所的交易環境處處都那么完美，投資者給出的估值也更高，那么最后的結果就是公司會更愿意在北交所上市交易，可能不會有進一步的努力。

可以預見的是，北交所未來會有源源不斷的新股上市，隨著炒新熱情的退去，新股和老股的估值都會回歸理性，投資者還是要注意相關的投資風險。

北交所還有一個重要的功能，就是它真正實現了個人投資者的股權投資，過去股權投資聽起來就是高大上的事情，散戶投資者根本望塵莫及，但是北交所未來一旦交易穩定，估值合理，它或許能夠成為中小投資者淘金的樂園。

(北京商報評論員 周科競)