值得注意的是，非經常性損益指標，往往能更直接顯示出公司主營業務的真實經營情況，所以尤要注意。

本報記者注意到，有237家公司在2021年的歸屬凈利潤處于盈利狀態，但扣非后凈利潤則為負值。這些公司往往為主營業務收入并不理想，通過處置大額資產、政府補貼、投資收益以及金融資產公允價值變動等手段使得非經常性損益大幅增加，最終公司業績成倍增長，甚至扭虧為盈。

具體來看，深康佳A、江淮汽車、合力泰、ST松江、勝利精密等70多家企業2021年扣非后凈利潤虧損數額在億元以上。以江淮汽車為例，2021年，上市公司年實現營收402億元，歸屬凈利潤兩億元，看上去成績“優秀”，然而細看之下，公司扣非凈利潤為虧損18.84億元，自2017年以來已連續五年出現扣非虧損，18.84億元也是虧損金額歷史之最。

與前兩年類似，江淮汽車依舊是憑借非經常性損益實現盈利。2021年，其非經常性損益達20.84億元。江淮汽車表示，報告期內其他收益增加7.22億元，主要系報告期內收到政府補助增加所致;2021年江淮汽車計入當期損益的政府補助達20.05億元，較上年的13.03億元同比增長53.87%。

“虧損王”是誰?

三大航空公司均巨虧 養豬大戶慘遭滑鐵盧

相比于通過其他手段扭虧只扣非凈利潤虧損的企業而言，凈利潤為負的上市公司更慘，辛苦忙活一整年都在為別人打工。

本報記者觀察到，蘇寧易購成兩市“虧損王”。4月29日，蘇寧易購發布2021年年報，報告期內公司實現營業收入1389.04億元，凈利潤-432.64億元，公司2021年經營業績承受了巨大壓力。公司股票交易5月5日開市起停牌一天，并于5月6日開市起復牌，公司股票簡變更為稱為“ST 易購”。

全年虧損432億元有余，折合到每天，則意味著蘇寧易購日虧超1億元。這個數據不可謂不多。與蘇寧易購同病相憐大幅虧損的還有華夏幸福、正邦科技、中國國航、藍光發展、溫氏股份、中國東航、南方航空、泛?？毓?、華能國際等，兩市超10股凈利潤虧損超百億元。

值得注意的是，中國國航、中國東航、南方航空三家航空公司均在虧損超百億元之列。其中，中國國航虧損最多，達166.35億元，虧損同比擴大15.50%，基本每股收益為-1.21元。雖然相較2020年，三大航空公司的營業收入均有所恢復，但整體虧損卻加大，對此有分析稱，除了受疫情沖擊外，三大航空經營業績還受原油價格上漲因素影響，帶動成本上升。兩大因素疊加，使得2021年較2020年虧損進一步擴大。

養豬大戶溫氏股份也在去年遭遇滑鐵盧。財報顯示，該公司去年全年業績虧損134億，同比下降280.51%;實現營業收入649.54億元，同比下降13.31%;其歸母扣非凈利潤更是比同期下降329.82%。但是巨虧之下，溫氏股份仍拿出70億理財，被外界質疑作秀。

A股分紅王是誰? 寧德時代一毛不拔 中國神華花得比賺得多

值得一提的是，A股分紅率相較往年明顯提升。兩市超3300家上市公司披露了分紅預案，占到了69.02%的比例。誰分紅手筆最大方呢?

單從擬現金分紅規模排名來看，銀行等金融行業又成主力軍。同花順iFinD數據顯示，工商銀行以1045億元的現金分紅規模高居首位，也是唯獨這一家公司分紅超千億。建設銀行、農業銀行、中國銀行現金分紅分別910億元、724億元、651億元，排名也靠前。25家銀行擬分紅5099億元，遙遙領先于其他行業。

剔除金融個股，中國石化、中國神華分別計劃分紅達569.03億元、504.66億元也表現突出。中國石油、長江電力、萬科A、海螺水泥、中遠海控、貴州茅臺等分紅金額同樣居前，共有27家公司分紅規模過百億元。貴州茅臺以計劃分紅272.28億元的金額僅排名第十位。

從現金分紅比例(分紅金額占凈利潤的比例)方面來看，1907家上市公司分紅比例超過30%(含)，占選擇現金分紅公司數量的近六成。奧普家居以766.19%的分紅比例位居第一，鄭中設計、通用股份、三雄極光、完美世界、紅蜻蜓、奧康國際等10多家企業也有不俗表現，分紅比例超300%。

兩市現金分紅比例超100%的則多達105家。吉比特、義翹神州、碩世生物、東方生物、熱景生物、騰遠鈷業、晶豐明源、奧泰生物、安旭生物、中紅醫療、重慶百貨、邁瑞醫療、明德生物、三人行、禾邁股份、星華反光、博拓生物等各行業龍頭現金分紅比例也較為靠前。

整體上看，大手筆分紅的大多是總市值、總營收和凈利規模都更排名靠前的“白馬”型公司，這也是這類公司更容易受到機構投資者青睞的重要原因。

值得一提的是，分紅金額超百億的上市企業中，中國神華“掙得沒有花得多”，公司擬分紅504.66億元，金額比去年全年凈利潤(502.69億元)還要多。中國神華2020年也曾大手筆分紅。2020年年報顯示，公司擬向全體股東每10股派發18.1元(含稅)股息，合計將派發現金紅利359.62億元。而中國神華2020年度實現凈利潤391.7億元，擬分紅金額約占凈利潤的91.8%。

相比于中國神華，巨頭寧德時代就吝嗇得多，一毛不拔。數據顯示，2021年，寧德時代實現營業收入1303.56億元，同比增長159.06%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約159.31億元，同比增長185.34%。無論是營收還是凈利潤，寧德時代的“賺錢水平”在兩市都是排得上號的，但是公司2021年卻“0”分紅。

投資者除了觀察上市公司本身的盈利能力來判斷投資價值以外，另一個更直接的獲取投資收益的路徑是現金分紅，特別是在二級市場總體表現較弱的時期，依靠股價上漲獲取收益更加困難。這時候，那些慷慨分紅回饋投資者的上市公司，就更值得關注了。

機構持倉走向誰? 金融受偏愛 還有這些行業獲流入

隨著A股上市公司年報披露收官，機構2021年持倉A股的情況亦得以揭開面紗。

據Wind數據統計，從機構持股來看，資本貨物、食品、銀行、材料、硬件設備、制藥、能源、多元金融、半導體等行業獲得機構重點持有。從機構增持個股情況來看，資本貨物、硬件設備、材料、制藥、商業服務、汽車、服裝、軟件等相關行業獲機構加倉較多。

從險資重倉流通股情況來看，金融、地產最受險資青睞，其次是地產和能源。從險資增倉情況來看，中國交建、中國石化、航天電子、中國神華等大盤藍籌股買入居前。

社?；鹨舶呀鹑诠勺鳛橹攸c持有對象。不過從加倉的路徑來看，更青睞有色、鋼鐵、煤炭、能源等資源股。具體來看，紫金礦業、南鋼股份、山西焦煤、建發股份、大華股份、中國建筑、中國廣核等股買入居前。

作為外資參與A股投資的另一重要途徑，QFII機構(合格境外機構投資者)的持股動向也一直備受關注。從行業分布看，QFII機構重倉持有的個股所屬行業較為廣泛，除長期看好的金融、半導體、有色以外，硬件設備、軟件、電力等也成為QFII機構重倉的對象。在增持個股方面，紫金礦業、東方雨虹、濰柴動力、華魯恒升、巨星科技、北新建材等被QFII機構加大布局力度。

北交所首秀表現如何?

近99%盈利 超六成凈利潤大增

北交所面世第一年，“最靚的崽”是誰呢?據北交所消息，目前北交所全部89家上市公司2021年度成績單均已披露完畢。

北京證券交易所5月2日晚間發布的消息顯示，北交所上市公司2021年共實現營業收入668.9億元，凈利潤72.5億元，同比分別增長31.1%、23.8%，凈利潤中位數為4629萬元。88家上市公司2021年實現盈利，盈利面近99%。

上市公司盈利能力穩步提升。數據顯示，89家北交所上市公司中，54家上市公司凈利潤同比正增長，17家公司凈利潤增幅超過30%，凈利潤5000萬元以上的公司占比近半。

從收入增速看，73家公司同比增長，占比82%。其中，佳先股份、貝特瑞分別同比增長232.4%、135.7%，營收增速翻倍。此外，還有包括長虹能源、蓋世食品等在內的19家公司收入增速超過30%。

從盈利增速看，55家公司同比增長，占比62%。其中，貝特瑞、吉林碳谷、佳先股份、晶賽科技四家公司的凈利潤增速超過一倍。盈利規模上，71家公司盈利超3000萬元，占比80%。其中，盈利超過1億元的公司有9家，貝特瑞、穎泰生物、同力股份分別以14.41億元、4.81億元、3.7億元排在前三名。

此外，在投資者回報方面，超八成公司發布現金分紅方案，擬分紅金額達19.5億元，同比增長11.2%，34家公司現金分紅率超過40%。

北交所相關負責人表示，整體上看，面對復雜嚴峻的國內外形勢和諸多風險挑戰，上市公司經營保持穩健，創新驅動作用增強，負債結構向好，規范性水平持續提升，體現出較強的韌性和活力。

年報披露后該如何布局?

5月配置建議六成進攻成長 四成防御價值

年報數據作為上市公司近一年經營的濃縮精華總結，年報信息經過上市公司充分整理準備，里面包含大量的財務數據及官方原因解釋。除了能分析公司怎么進行盈利賺錢外，還能通過年報中的當前的運營情況、未來發展規劃等知悉上市公司未來前進的路徑和發展目標，有助于投資者評估上市公司的好壞，以及該公司股票的未來價值。所以機構們對年報的關注度也頗高，也會建議投資者關注年報行情。

業內人士表示，從長周期來看，穩定、可持續增長的業績是驅動股價上漲的最核心因素。對于去年和今年一季度凈利潤連續增長的公司，首先要分析業績的增長是不是具有可持續性，如果業績增長的持續性好而且估值又合理偏低，那么就是很好的投資機會。

開源證券研報指出，5月反彈可期，但反轉未至，不言底部，仍需謹慎;倘若迎來反轉行情，A股主線將有望切換至成長。5月配置建議六成進攻成長，四成防御價值。具體配置成長屬性周期、疫情后周期及必選消費等三類方向。

中原證券研報指出，年報和一季度報告于四月底發布結束，短期業績對公司股價沖擊減弱。年內光伏板塊聚焦技術變革，硅料供需，產業鏈價格變化和國內外裝機需求變化等因素。短期板塊估值回歸到偏低位置，預計后續將跟隨市場展開磨底行情。建議投資者積極關注估值合理的一體化組件廠、光伏設備、熱場材料頭部企業。

萬聯證券表示，經過連續回調后，當前主要行業估值風險顯著降低。預計投資者情緒在短期加速釋放后將逐步企穩，A股存在階段性回調機會，市場進入縮量震蕩階段。行業配置方面：(1)當前國內需求下滑、經濟增長承壓，“穩增長”任務較重，基建投資將發力且提速，主線配置思路延續;(2)若市場情緒得到修復，關注成長、硬科技等領域反彈機會。

(商報記者 王靜)