作者 | 周夢婷

(資料圖片僅供參考)

編輯 | 楊潔

“R2級的銀行理財，居然也會虧本？”在微博上，有網友在驚訝地發問。

還在休產假的李蘭，顧不上休息，這幾天一直在盯著自己的銀行App，看著一片飄綠，她感覺欲哭無淚。半個月前，她投入本金100萬元購買了一只產品，“我把自己的全部資金都投進去了，現在連本金都已經虧了3000元。”

在近一周來，一向以穩健見長的銀行固收類理財產品，出現了大面積的凈值回撤。一時間，“贖回銀行理財產品”等話題在微博和小紅書等社交平臺上刷了屏。“要不要投訴下銀行理財經理？”“一年的收益，一個月就還回去了。”類似的吐槽屢見不鮮。

Wind數據顯示，截至11月17日，目前全市場34382只銀行理財產品中，近一周內總回報為負值的有13295只，占比38.6%。也就是說，最近一周時間內，有將近40%的理財產品收益是負值。此外，有2024只理財產品跌破了凈值。

凈值的劇烈波動，也造成了部分投資人恐慌。11月16日，有消息稱，某大型銀行旗下理財產品因贖回客戶太多，觸發巨額贖回，也引發了大量關注。

銀行理財產品一直被視為穩健型投資。尤其在今年股市、基金市場遭遇多次震蕩時，不少銀行理財產品成為投資者們的“首選”。但現在，銀行理財為何遭遇了“急跌”？

三天虧去了三個月收益

家在天津的李蘭，在過去幾年中一直購買的都是天津濱海農商銀行的理財產品。對于銀行理財，她也總是充滿“穩健投資”的信心。她以前購買的低風險理財產品，也幾乎沒有出現過虧損。“以前理財產品到期時，收益也都會比標注的比率高。”

于是，在今年11月初，她又投了100萬元，購買了該銀行金芒果理財中的凈值型產品“穩贏”系列。當時的投資經理對她介紹稱，該產品過往業績及凈值的歷史波動較低，屬于較低風險產品，且投資起點低，比較適合有投資經驗、穩重求進的投資者。

但李蘭萬萬沒想到，這半個月以來，她購買的這只理財產品，不僅把利息賠了進去，本金現在也已經虧了。著急的她詢問銀行，對方也無法給出什么具體辦法，只能讓她暫時等待，看明年的收益如何。李蘭說，她買的產品是一年封閉，“必須要等到明年這個時候才能贖回。我只能求到時別虧得太多了。”

更讓李蘭擔憂的是，這只是她投資的產品之一。她在這家銀行購買了多只理財產品，周期長短不同，前前后后總計投資了將近200萬元。“現在算下來，我已經合計虧了1萬元左右。”

擁有豐富投資經驗的老李，也在此次銀行理財產品凈值回撤中“閃了腰”。

來自北京的老李作為前銀行從業人員，已擁有20多年的投資經驗以及豐富的理論知識，是一名理財“老手”了。對比起股市、基金市場，求穩的老李選擇了銀行理財。今年9月，他購買了中國建設銀行的3只理財產品，投入了60多萬元。

在投入的初期，老李的投資收益表現堪稱優秀。到11月13日之前，投資3個月，收益已經超過2000元。老李興奮之下，還和朋友炫耀了一番。

然而，到了11月13日，情況急轉直下。老李甚至有兩天沒有敢打開理財App看上一眼。在11月16日他查看時，發現不僅此前的所有收益已經“折”了進去，并且已經觸及到了本金。9月16日他購買時的產品凈值是1.017466，而在11月16日凈值已跌至1.015380。相當于他在三天時間里，虧光了過往3個月的所有收益。“其中一只10萬元的產品，昨天我看的時候虧了100多元，今天已經翻倍，虧200多元了。”老李說。

“我20多年的投資史里，還沒見過銀行穩健型產品出現這樣虧損的情況。”老李感慨。他一直都是“求穩”的投資者，從來不碰高風險的產品。這次他買的也是建行R2產品，R2級算是風險等級較低的穩健型產品了，但居然也會“失手”，大大出乎了他的意料。

（圖源/受訪者提供）

相比起來，張宇表現得還算淡定。“我一直都是買銀行理財，差不多已經將近5年了吧。”張宇說。她之所以選擇銀行理財，一方面是銀行理財收益比定期存款高，收益率基本上在3%~4%之間；另一方面，也圖個用錢方便——她購買的理財產品都比較靈活，需要的話，工作日可以當天贖回、當天到賬。

“我現在買的是北京銀行的理財產品，5萬元的一年定期，明年2月份到期。按照正常基準的話，收益一般在3.5%~6.5%之間。保守計算的話，我的收益應該在1500元左右。但是現在，加上利息，我虧了將近2000元了。”張宇說。不過作為在北京工作的年輕白領，張宇目前還沒有成家，她覺得壓力并不大。

這一輪的銀行理財“暴跌”，在社交平臺上也引起了討論。在微博和小紅書等平臺上，關于“銀行理財不再保本”的話題下都是一片吐槽之聲。一位網友發帖說，“理財一個月才賺幾百塊，但這幾天跌的卻好幾個月都回不來，只求年前能保本就行。”

一位微博網友也稱，他直到這幾天看了別人發的消息才發現，自己買的交通銀行理財產品已經連續虧損半個多月了。“雖然我理解理財有風險，但是，這可是R2級別的理財啊！”

面臨贖回壓力，銀行集體發聲

此次理財產品凈值回撤，也沖擊了投資者的信心，部分產品也面臨了較大的贖回壓力。

11月16日，有投資者反映，招銀理財旗下的一款R2中低風險的固收類理財產品“招銀理財招睿活錢管家添金2號”出現了無法贖回情況，贖回界面顯示“由于贖回客戶太多，已觸碰巨額贖回上限”。隨后，該產品在當天就已恢復贖回功能。招商銀行App顯示，該產品凈值自11月9日開始下行，累計收益率從0.85%下行至11月16日的0.65%。

與此同時，南京銀行也出現了對代銷基金和部分銀行理財階段性暫停贖回的情況。11月14日、16日，南京銀行兩發公告，暫停部分理財產品的申購、贖回等服務。

在此情形下，多家銀行理財子公司紛紛作出回應，以安撫投資者情緒。目前，招銀理財、農銀理財、中郵理財、平安理財、興銀理財、恒銀理財、南銀理財、杭銀理財、蘇銀理財等在官方微信公眾號皆發布了公告，對理財產品凈值波動、投資者該如何應對，作出了說明。

（圖源/招銀理財公眾號）

其中，招銀理財針對無法贖回等情況也作出了解釋。招銀理財表示，“部分代銷渠道在手機端設置了巨額贖回控制相關提示，并不意味著產品流動性出現問題。”并稱“我司已協調代銷渠道及時優化系統設置，保障投資人順利進行申贖。建議投資者理性評估市場變化及投資需求，避免因短期波動贖回而造成不必要的損失。”

對于這一輪市場調整的原因，“投資機構拋售的債券數額是非常大的，體現出來的結果就是債券產品凈值下跌，凈值一下跌，就有很多銀行理財產品的長期投資者選擇贖回變現。”有招商銀行工作人員稱。

理財“跌麻了”，因為債券？

“債市目前遇到了6年來最大的回調。銀行穩健理財大部分都配置了債券，所以出現凈值下跌。”一位業內人士對市界說。

自11月11日以來，債券市場價格出現劇烈波動，而銀行理財一直是債券市場的重要買方。《中國銀行業理財市場半年度報告（2022年）》顯示，截至2022年6月底，固定收益類理財產品存續余額27.35萬億元，占全部理財產品存續余額的93.83%。大量固定收益類理財產品，主要投向了債券市場。

不少業內人士指出，債券市場的劇烈波動，是此次銀行理財產品“破凈潮”的最直接原因。

據《金融時報》報道，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，主要有兩個因素導致近期債券價格下降：一是市場流動性有所收斂；二是市場投資者對經濟前景更加樂觀，使得部分債市資金可能流入到股市，部分債基面臨一定贖回壓力，債券供給增加。

近期監管層陸續出臺了“第二支箭”、地產新十六條等政策，對資本市場產生了深刻影響。中信證券首席經濟學家明明表示，一系列支持政策有望助力經濟基本面回暖和信用環境的改善，也使投資者對政策以及長期經濟的預期發生轉變，愈發看好權益市場復蘇，因此開始主動調倉，導致債基等固收類產品被提前贖回，管理人不得不拋售債券資產，進而使債市面臨較大的贖回壓力。

這也意味著，一系列政策的出臺，市場預期的向陽態勢，也促使部分投資者將資金從債市流入股市，形成了“蹺蹺板”效應。但這對債券市場而言，均是“利空”消息，也引發了本輪債市下跌。而在今年資管新規落地之后，銀行理財不再“保本”，銀行配置的底層資產中的債券價格大跌，也迅速呈現在了理財產品的凈值上。

中信證券明明債券研究團隊就表示，“銀行理財和基金客戶習慣于‘追漲殺跌’，申贖行為的‘順周期性’往往會放大市場波動，再度引發凈值調整，繼而再度激起贖回壓力，形成惡性循環。”

銀行理財投資者們，往往已經習慣了“求穩”心態，面對短期波動的容忍度較低，也容易引發贖回行為。而當理財和基金拋售壓力較大時，又會引發市場繼續調整，繼而進一步影響凈值，繼續引發贖回壓力，形成和股票市場回撤時類似的“踩踏效應”。

不過，對于當前的產品投資策略，也有銀行理財機構也表達了自己的看法。招銀理財表示，“目前債市短期急跌，但債券有票息收益，行情逐步見底，已至建倉時點，我司仍看好后續市場。”并希望投資者宜謀定而后動，理性看待市場短期波動。

招銀理財在公告中表示，目前央行已進行1320億元7天期逆回購操作，“對緩解市場流動性及提振市場預期起到關鍵作用，短期存單收益率較16日已逐步下降。”在此情形下，招銀理財表示，“我們預計，本輪因經濟政策預期利好和債市擔憂情緒導致的債券快速下跌行情趨于尾聲。”

農銀理財也在致投資者的公開信中表示，持有凈值型理財產品必然要面對市場波動，而長期持有專業機構產品，是有效應對市場短期波動的有效方法。展望后市，我國經濟長期向好的基本面沒有改變，債券市場的短期調整將逐步企穩。

“后續銀行理財產品在近一兩周內可能還會產生一定波動調整，任何政策從出臺、落地再到出現效益效應的話，需要一段時間。但時間其實不會太長。”前述招商銀行工作人員說。

銀行理財，告別“保本”時代

“保本”的銀行理財時代，已經結束了。

2022年，隨著資管新規過渡期的結束，徹底打破剛性兌付，銀行理財產品也告別了“零風險”，迎來全面凈值化時代。根據銀行業理財登記托管中心組織今年2月發布的報告顯示，截至2021年底，保本理財產品的規模已經壓降至零。

此前，理財產品已發生過大規模凈值回撤現象。在今年3月份，全市場有3600只銀行理財產品錄得負收益，破凈銀行理財產品達到1200只，破凈的產品占總產品數量超過13%。

3月那次的“破凈潮”，主要是因為股票市場的回撤。但在兇猛程度上，也這次相比也不遑多讓。據報道，Wind數據顯示，整個銀行理財市場最近一周的平均回報為0.30%，拉長到近1月來看，全部產品的回報率為為0.09%。而在今年3月底，近1月的平均回報為0.15%。

在產品覆蓋范圍方面，根據南財理財通數據顯示，此輪破凈中，固定收益類產品占比49.47%，混合類產品占比48.41%，分布較為均勻；而在3月份的破凈潮中，固收類產品的占比遠超其他種類，比例為61.40%，混合類和權益類的占比則分別為37.05%、0.96%。

此次破凈，雖然“罪魁禍首”是債券。但對于投資者們來說，他們不得不面對的一個事實是：想要獲得收益，就必須承擔風險；低風險，永遠也不意味著“保本”。這是全面凈值化時代，投資的“必修課”。

但也有失望的投資者們，想要跳出這個漩渦。李蘭就說，自己的“心臟承受能力有限，以后不想再碰理財了”。即使是擁有豐富投資經驗的老李，也直言：“基金經理也不能完全踏準市場節奏，我以后可能會將資金更多配置在無風險的大額存單上。”

（應受訪者要求，李蘭、老李和張宇為化名）