所謂保險金信托，是投保人以財富保護與傳承為目的，將人身保險合同權(quán)益(包括身故理賠金、年金、保險分紅等)作為信托財產(chǎn)，一旦發(fā)生保險賠付，保險公司直接將這筆資金交付給信托公司，再由信托公司根據(jù)委托人(即投保人)的財富傳承意愿，開展信托資金管理與分配的業(yè)務(wù)。

公開信息顯示，平安私人銀行2021年“開門紅”代銷保險金信托新增規(guī)模突破百億，僅用時2個月，而去年新增百億則用了10個月;另一家國有大型銀行私人銀行負責人則稱，不到2個月(2021年以來)，其保險金信托業(yè)務(wù)增速同比超過100%;多位私人銀行客戶經(jīng)理透露，保險金信托井噴，意外帶火了大額終身壽險業(yè)務(wù)……

事實上，保險金信托熱炒背后，銀行代銷業(yè)績搶眼，保險公司大額保單業(yè)務(wù)增加，但《中國經(jīng)營報》記者注意到，對于信托公司來說，卻面臨短期內(nèi)難言收益，在其他主體代銷業(yè)務(wù)中僅充當事務(wù)管理角色。更有甚者，個別信托公司還存在以保險金信托名義變相開展資金信托業(yè)務(wù)。

“銀保信”三方共贏

公開資料顯示，2014年保險金信托首次被引入國內(nèi)，彼時中信信托和信誠人壽聯(lián)合推出國內(nèi)首款保險金信托。此后，與保險公司合作開展保險金信托業(yè)務(wù)的信托公司逐漸增多。據(jù)統(tǒng)計，目前，國內(nèi)有中信保誠、中德安聯(lián)等近20家人壽保險公司參與了保險金信托業(yè)務(wù)，全國68家信托公司已有一半開始與保險公司合作保險金信托產(chǎn)品。

據(jù)了解，平安信托自2020年以來已陸續(xù)落地近10筆超億元大單，截至2021年2月底，平安信托成立的保險金信托規(guī)模已較2020年同期增長超400%。中信信托保險金信托客戶已超過1000位;2020年中信信托同樣落地了億元級的保險金信托。

關(guān)于保險金信托規(guī)模快速增長的原因，京都律師事務(wù)所律師王帥鋒在接受本報記者采訪時分析認為，可能包括多方面因素。如，保險金信托設(shè)立門檻較家族信托低，多家信托機構(gòu)接受100萬元起設(shè)的保險金信托;保險金信托不僅具有保險的收益鎖定、杠桿性、保障性等優(yōu)勢，也具有信托的靈活分配、風險隔離、定向傳承等優(yōu)勢，實現(xiàn)了“1+1>2”的效果;2020年新冠疫情的到來，也使人們更關(guān)注身體保障、財富保全和傳承，客觀上也推動了保險金信托的發(fā)展等。

清華大學法學院法律與金融研究中心研究員邢成在接受本報記者采訪時則表示，在原來信托公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)當中，保險金信托的規(guī)模基數(shù)很小，幾乎是零基礎(chǔ)，現(xiàn)在部分信托公司開始逐漸重視這一業(yè)務(wù)門類，那么其相對增幅、增速就會很明顯較大。另外，信托公司積極開展保險金信托業(yè)務(wù)，一方面可能是受監(jiān)管政策導引，另一方面也是信托公司在當前市場環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境下，求生的一種探索。“至少保險金信托是目前監(jiān)管部門相對比較鼓勵的一個業(yè)務(wù)門類。”

邢成進一步分析認為，保險金信托是一個多贏的格局。對于信托公司來說，保險金信托業(yè)務(wù)是一種長期效益，當其規(guī)模累積到一定程度，期限達到一定周期后，自然會產(chǎn)生回報和效益;同時，保險金信托也是信托非標融資類業(yè)務(wù)之外，不受監(jiān)管部門資金信托新規(guī)約束的全新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。對于保險行業(yè)來說，保險金信托帶來的一個立竿見影的效果是帶動了大額保單的銷售，同時也使保險產(chǎn)品更加多元化，對于保險產(chǎn)品的優(yōu)化升級有較大促進作用。對于銀行來說，更是可以一舉多得，銀行方面不僅僅可以獲得銷售傭金，保險金信托產(chǎn)品還使銀行高凈值客戶有了更多可供選擇的金融產(chǎn)品及更好的金融服務(wù)體驗;另外，銀行為了使客戶獲得更好的服務(wù)，也可能會不同程度地參與到保險金信托的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、產(chǎn)品流程安排、風控防范措施設(shè)置等環(huán)節(jié)中，并且其參與程度越深，賺取的收益就越大。

監(jiān)管態(tài)度尚不明朗

不過，對于信托公司來說，保險金信托業(yè)務(wù)面臨的痛點也顯而易見。對于信托公司來說保險金信托業(yè)務(wù)，首先面臨的問題就是如何實現(xiàn)短期盈利。

據(jù)了解，目前信托公司開展保險金信托業(yè)務(wù)，主要收取每筆1萬元到3萬元不等的設(shè)立費。在保險賠付之后，信托公司會按賠付資金規(guī)模再收取一定比例的管理費，但這筆收益的到賬時間，可能在幾年甚至幾十年之后。

上海交通大學特聘講師李升在2020年底接受采訪時曾提到，“(保險金信托)對信托公司來說，當期利潤的貢獻基本上可以忽略。”

華南某信托相關(guān)負責人在接受本報記者采訪時亦提到，保險金信托業(yè)務(wù)發(fā)展對信托公司的利潤貢獻而言，可分為短期和長期兩個維度。短期來看利潤貢獻率確實比較小;長期來看，保單賠付后，信托產(chǎn)品生命周期進入到財富管理階段，屆時將給信托公司帶來資產(chǎn)管理收益。“但這也是長久期以后可能帶來的利潤貢獻，目前無法計入。”

“保險金信托和家族信托，個性化要求比較多，服務(wù)成本很高。如果不能設(shè)計成標準化(產(chǎn)品)，大范圍開展，是很難形成利潤點，支持長遠開展的。”某信托公司管理層人士亦表示。

不過，王帥鋒對本報記者提到，對于信托公司而言，保險金信托業(yè)務(wù)的設(shè)立費、管理費等相較于其他種類的理財產(chǎn)品低;但信托公司和保險公司協(xié)同營銷，不排除信托公司從保險公司端獲取部分收入。

值得一提的是，記者注意到，個別信托公司保險金信托產(chǎn)品設(shè)計頗為巧妙。

如，本報記者獲得的不同信托公司的兩只保險金信托產(chǎn)品資料顯示，這兩只保險金信托產(chǎn)品除了可以置入保單之外，還可以置入現(xiàn)金，并且要求保單金額加現(xiàn)金金額總額度要超過1000萬元。

而另一家信托公司的財富人員則表示，其所在公司不開展純保險金信托業(yè)務(wù)，只開展由該公司負責分期投保的保險金信托業(yè)務(wù)。在分期投保期間，該公司擁有信托內(nèi)剩余資金的投配權(quán)，并且可以給到委托人稍低于正常融資類信托的收益。

“家族信托起設(shè)規(guī)模必須超過1000萬元，保險金信托利用了保單杠桿，這樣做的目的，其實就是要規(guī)避資金信托管理辦法的約束。”某信托公司部門負責人直言。

“純粹的保險金信托，信托公司是沒有多大動力去做的。”某行業(yè)研究人士亦表示。

南方某信托公司內(nèi)部人員表示。“2017年我們曾經(jīng)內(nèi)部研討過一次，當時有保險公司打算和我們合作，后來分析后認為保險金信托業(yè)務(wù)短期內(nèi)不產(chǎn)生利潤，長期看可能還有訴訟風險，就沒再繼續(xù)。”

此外，記者注意到，保險金信托作為家族信托的一個分支，或許與家族信托類似，在非自主開發(fā)的產(chǎn)品中實際上僅充當了事務(wù)管理角色。

中國信托業(yè)發(fā)展報告(2018~2019)提到，從目前市場中家族信托業(yè)務(wù)的構(gòu)成來看，無論是從業(yè)務(wù)規(guī)模，還是從業(yè)務(wù)單數(shù)來看，這種以私人銀行為主、由信托公司提供制度及法律框架的合作模式都是主流，遠超信托公司自主開發(fā)的家族信托業(yè)務(wù)。在此種模式下，信托公司一般充當事務(wù)管理的角色，承擔的財富管理和傳承職能較少，高凈值客戶的需求主要是通過私人銀行的專業(yè)化團隊來完成。

“在實務(wù)中，保險金信托在保險端一般由保險公司充當重要的角色;而在信托端，一般來說，委托人是哪個機構(gòu)的客戶，就更容易由哪個機構(gòu)主導整個服務(wù)流程。在銀行主導的模式下，信托公司一般充當事務(wù)管理的角色，很少去主動管理。”王帥鋒在接受本報記者采訪時提到。

在業(yè)內(nèi)人士看來，保險公司和信托公司自己也可以開展一定規(guī)模的業(yè)務(wù)，但與銀行的體量比，差距較大。從文章開頭所述的數(shù)據(jù)也能夠看出，銀行的保險金信托銷售業(yè)績頗為搶眼。

“對于非自主開發(fā)的保險信托業(yè)務(wù)來說，信托公司幾乎不賺錢，話語權(quán)也很弱，類似于通道業(yè)務(wù)。”某信托公司財富人員表示。

不過，前述華南信托公司相關(guān)負責人則對本報記者表示，與其他主體合作開發(fā)的業(yè)務(wù)中根據(jù)合作模式、產(chǎn)品的不同，也可能存在不同的資產(chǎn)管理模式，充當事務(wù)管理的角色只是其中一種模式。

信托短期難盈利

值得關(guān)注的是，目前保險金信托相關(guān)監(jiān)管政策尚待完善。

李升在2020年底接受相關(guān)媒體采訪時同時還提到，監(jiān)管部門對保險金信托的態(tài)度尚不明朗。最近幾年，隨著保險金信托業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，除了原中國保監(jiān)會以內(nèi)參的形式發(fā)布過《保險金信托的境內(nèi)外實踐研究及啟示》外，并沒有公開的法規(guī)政策或指導性文件。所以，保險公司在和信托機構(gòu)合作開展業(yè)務(wù)時，無法把握尺寸。

“據(jù)我了解，基本上所有開展保險金信托業(yè)務(wù)的保險公司，出于合規(guī)原因，都不允許公開宣傳，這在很大程度上制約了業(yè)務(wù)發(fā)展。”李升提到。

新古律師事務(wù)所主任律師王懷濤也提到，我國《保險法》《信托法》以及其他法律法規(guī)均未對保險金信托產(chǎn)品的市場準入、具體運作方式等作出規(guī)定，相應(yīng)的監(jiān)管機構(gòu)不明確，監(jiān)管規(guī)則缺乏。

王帥鋒亦認為，由于保險金信托業(yè)務(wù)起步較晚，各項配套的法律制度幾乎處于空白狀態(tài)，因此也會存在較多的法律障礙。

此外，王帥鋒還提到，在國內(nèi)人壽保險關(guān)系中投保人享有“超級解除權(quán)”，此權(quán)利行使的期限為保險合同成立后至保險事故發(fā)生前。然而，在人壽保險信托1.0模式下，投保人(作為人壽保險信托的委托人)在簽訂人壽保險合同時，以人壽保險合同項下的身故保險金受益權(quán)(或保險金請求權(quán))作為信托財產(chǎn)設(shè)立信托。因此，此種模式下，投保人的“超級解除權(quán)”會對于信托財產(chǎn)的確定性產(chǎn)生一定影響。那么該如何確保信托財產(chǎn)具有確定性，就涉及到了《保險法》和《信托法》的交叉。

“如果今后保險金信托成為保險公司、信托公司或者銀行的主流業(yè)務(wù)的話，那相關(guān)的業(yè)務(wù)管理細則應(yīng)該及時地制定出臺，加以配套，避免出現(xiàn)空白期和空窗期。”邢成表示。