過去一周最后一個交易日，兩市全天持續(xù)震蕩，銀行板塊卻出現(xiàn)了久違的大漲行情。截至1月15日收盤，上證指數(shù)漲0.01%，報(bào)收3566點(diǎn);深證成指跌0.26%，報(bào)收15031點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指漲0.02%，報(bào)收3089點(diǎn)。其中，銀行板塊漲幅居于前列，板塊內(nèi)個股全線飄紅，申萬一級銀行業(yè)指數(shù)漲幅高達(dá)2.86%。而食品飲料、鋼鐵、電子等多板塊領(lǐng)跌，跌幅分別為2.29%、2.02%、1.24%。

值得注意的是，此前部分銀行因“踩線”房貸新規(guī)出現(xiàn)的下跌也為市場消解，多只個股盤中漲停或創(chuàng)出新高。招商銀行當(dāng)日股價(jià)最高達(dá)53.89元，再次創(chuàng)出歷史新高。而郵儲銀行、廈門銀行也于盤中一度漲停。截至收盤，郵儲銀行漲8.37%，成都銀行漲超7%，興業(yè)銀行、廈門銀行漲超6%。

盈利超預(yù)期

業(yè)績預(yù)報(bào)傳遞積極信號

銀行板塊悄然開啟的行情，與四季度業(yè)績透露出的積極信號密不可分。業(yè)績預(yù)報(bào)顯示，招商銀行2020年全年實(shí)現(xiàn)營收2905.08億元，同比增長7.71%;歸母凈利潤973.42億元，同比增長4.82%。興業(yè)銀行2020年全年實(shí)現(xiàn)營收2031.37億元，同比增長12.04%;凈利潤666.26億元，同比增長1.15%。兩家銀行的數(shù)據(jù)均表明，受益于四季度單季的業(yè)績反彈，全年凈利潤順利實(shí)現(xiàn)正增長，如招商銀行去年四季度單季凈利潤環(huán)比增速就高達(dá)32.7%。而此前由上海銀行發(fā)布的銀行業(yè)首份業(yè)績預(yù)報(bào)同樣顯示，其全年凈利潤增速已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正。

在機(jī)構(gòu)看來，多份來自上市銀行的業(yè)績預(yù)報(bào)，也從側(cè)面印證，上市銀行利潤增速轉(zhuǎn)正的時(shí)間點(diǎn)已經(jīng)由此前市場普遍預(yù)計(jì)的2021年一季度，提前到了2020年四季度。“月初上海銀行快報(bào)之后，招商銀行、興業(yè)銀行又一次公開宣告利潤增速轉(zhuǎn)正，進(jìn)一步明確了上市銀行利潤增速轉(zhuǎn)正的時(shí)間點(diǎn)已經(jīng)提前到2020年年報(bào)。”民生證券表示，板塊基本面正在加快改善，預(yù)期區(qū)域性偏小型的銀行因?yàn)樽陨沓砷L性更高，利潤增速或多在5%以上，少數(shù)銀行利潤增速可能突破10%。東興證券也指出，披露業(yè)績快報(bào)的上市行全年凈利潤增速轉(zhuǎn)正，側(cè)面反映了監(jiān)管讓利政策指導(dǎo)銀行利潤增速的壓力已顯著降低。

長期來看，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的明確趨勢，多家機(jī)構(gòu)也對2021年銀行業(yè)全年業(yè)績表達(dá)了樂觀態(tài)度。中金公司認(rèn)為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢明確，考慮到旺盛的信貸需求并疊加信用條件收斂，貸款定價(jià)有望企穩(wěn)走高，預(yù)計(jì)2021年商業(yè)銀行報(bào)表將更為真實(shí)健康。中郵證券也表示，今年政策層面更加有利于銀行經(jīng)營，有望緩釋銀行信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性壓力和資產(chǎn)利率下行壓力。目前銀行業(yè)基本面拐點(diǎn)顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)正常增長狀態(tài)，推升資金需求支撐銀行資產(chǎn)端定價(jià)水平，息差有望企穩(wěn)回升，2021年上市銀行利潤增速有望回升。

抱團(tuán)資金調(diào)整

銀行股或迎估值修復(fù)

與銀行板塊的強(qiáng)勢表現(xiàn)相比，食品飲料、新能源、軍工等前期資金重點(diǎn)抱團(tuán)的行業(yè)則在近期出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。同花順數(shù)據(jù)顯示，在1月11日至1月15日這一周時(shí)間里，以申萬三級行業(yè)指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，黃酒、啤酒、白酒指數(shù)分別下跌18%，9%和5%，航空裝備指數(shù)下跌達(dá)8.5%，光伏設(shè)備指數(shù)下跌6%。新能源汽車板塊近期也出現(xiàn)了調(diào)整，寧德時(shí)代自創(chuàng)下424.99元的歷史新高后持續(xù)下跌，1月15日收盤價(jià)為380.55元，高點(diǎn)跌幅達(dá)10.46%。

上述板塊的調(diào)整也引發(fā)了市場對于機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股的持續(xù)熱議，不少機(jī)構(gòu)提示資金高位抱團(tuán)之下也面臨高波動的風(fēng)險(xiǎn)。招商證券表示，考慮到抱團(tuán)股已經(jīng)較充分消化前期盈利、政策等預(yù)期，維持當(dāng)下高估值需后續(xù)超預(yù)期的業(yè)績驗(yàn)證。短期而言，不排除抱團(tuán)股在高估值下出現(xiàn)高波動的風(fēng)險(xiǎn)。

在此背景下，部分資金或從高估值板塊向業(yè)績確定性高、處于估值“洼地”的板塊遷移。粵開證券表示，近期兩市成交量連續(xù)破萬億，部分板塊估值已相對較高，而銀行板塊的基本面穩(wěn)健、估值和公募基金倉位均在歷史低位，因而受到資金青睞。

同花順數(shù)據(jù)顯示，在過去的5個交易日內(nèi)，累計(jì)共有184億大資金從電源設(shè)備板塊撤離，151億資金從飲料制造板塊撤離，超90億元資金分別從汽車整車、稀有金屬和航空裝備撤離。而銀行板塊則獲得了“斷崖式”的89億元凈流入，相比排名凈流入第二位的通信運(yùn)營高出20倍。北向資金方面，1月15日的滬股通、深股通十大成交榜上，貴州茅臺、五糧液和隆基股份凈流出分別為5.51億元、4.51億元和1.63億元，而招商銀行、興業(yè)銀行和平安銀行則分別獲得北向流入12.87億元，1.52億元和1.19億元。

對于銀行板塊，機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來有望出現(xiàn)業(yè)績、估值的雙重修復(fù)行情。東吳證券測算指出，若剔除部分估值創(chuàng)新高的龍頭核心銀行，大部分中小銀行實(shí)際上處于歷史估值底部。安信證券指出，營業(yè)收入改善驅(qū)動下的銀行股行情也是相對滯后的，屆時(shí)可能會看到銀行估值、業(yè)績的雙重?cái)U(kuò)大，而銀行股行情或?qū)凝堫^個股向板塊性機(jī)會進(jìn)行擴(kuò)散。

1月11日至15日部分行業(yè)資金流向

行業(yè)(申萬二級)大資金流入(億元)大資金流出(億元)凈流入(億元)銀行850.44761.2889.16電源設(shè)備1，435.461，620.37-184.92飲料制造1，156.811，308.67-151.87證券1，458.841，586.38-127.54汽車整車533.54627.14-93.60稀有金屬980.931，073.55-92.62航空裝備572.13664.32-92.19