春節長假即將來臨，每當這個時候，投資者都會糾結是持股過節還是持幣過節。本欄建議，股市長期向好和短期調整同時存在，投資者不妨半倉持有藍籌股，將是比較中庸的應對策略。

有這樣一個故事，說一個人漂流到一個小島上，小島上都是理發師，他要選擇一個人幫他理發，于是他找到了頭發最難看的一個理發師幫他理發，原因是這個人一定不是最糟糕的理發師。

股市也一樣，如果投資者找不到最佳策略的時候，那么避免最糟糕的策略就成為了可行的選擇。現在的A股市場，政策層面暖風頻吹，利率下行、銀行股業績提升、GDP意外保持高位，這些都在支撐著長期牛市基礎。但是部分公司大股東巨量減持、業績爆雷、財務信息不實等不利因素也客觀存在，這就決定了當前股市在長期牛市中存在短期回調風險，在多數股票的上升周期中存在部分股票的風險因素，所以投資者的擇時和擇股顯得特別重要。

即將進入長假，最關鍵的問題還是要防范風險。必須承認，如果境外股市在春節期間一路走低，咱們說不受影響是不現實的，同時境外股市目前所處的環境并不是很好，疫情出現反復，隨時有可能引發境外股市大跌，7天的長假將會讓投資者沒有應對的選擇。所以本欄說，長假滿倉持股顯然是有風險的，所以這是應該被避免的策略。

那么空倉會如何?從過去的股市走勢看，春節過后到“五一”之間的股市走勢，上漲的概率還是蠻高的，而且這段時間剛好是年報公布季，不排除會有業績亮麗的年報出爐，加上投資者對于上市公司業績提升的預期，有可能出現績優股票的上漲走勢，那么如果投資者空倉過節，又有踏空的風險。所以本欄說，空倉也是應該被避免的策略。

半倉比較中庸，持有業績向好的股票，進可攻退可守，是大多數股民的可行選擇。但這個選擇卻顯得資金效率有些低下，畢竟半數資金閑置，對于投資者的預期收益率還是有影響的，所以本欄提出一個進階版的中庸策略。即投資者用80%的資金買入優質藍籌股并持有過節，同時用另外20%的資金進行風險對沖，買入與股票市值相對應的股指的看跌期權或者股指期貨空單，這樣做的好處是如果股指上漲，那么股票的收益就能彌補金融衍生品的損失;如果股指下跌，金融衍生品的收益有能平衡股票的損失。于是投資者的持倉就變成了買入優質藍籌股的走勢強于大盤，顯然這樣操作的結果是投資者能夠避免股市大盤波動的系統性風險，同時又能投資優質藍籌股。

當然，通過金融衍生品進行投資并非每一個投資者都能適應，而這種套期保值的操作也要考慮到人的性格因素，如果是投機性過強的投資者，不排除逐漸把套期保值演化為單純的金融衍生品投機，雖然說投機能夠獲得更多的超額收益，但是其風險性也不容小覷。

(北京商報評論員 周科競)