概括最近市場下跌的原因，主要是因為前兩年核心資產漲幅過大，有內在的調整需求，且近期美國長債收益率上升，成為消費醫藥等為代表的核心資產估值下行的關鍵因素。

不過，在市場回調的過程中，優質資產可能會被趨勢性投資者進一步減倉，反而給增量資產帶來很好的配置機會;在股價下行、盈利沒有下行的背景下，藍籌泡沫得到了階段性釋放，對長期市場的健康發展非常有利。

近期的行情調整對部分老基民來說或許可以做到波瀾不驚，但是對于大多數去年剛入場的新基民朋友，也算是經歷了第一次大考。

牛年震蕩加劇

牛年一開局，市場就遭遇倒春寒。Wind數據顯示，春節開市截至2021年3月17日，上證綜指下跌5.73%，創業板更是跌超20%。鋼鐵、銀行、化工、有色金屬等順周期板塊年內漲幅領先，而軍工、計算機、通信、食品飲料等近幾年漲幅較大的賽道回調明顯。消費、醫藥、科技等龍頭股大幅下跌也導致市場波動加劇。

市場大幅回調讓不少個人投資者信心不足，但多數機構投資者對市場中長期走勢仍持相對樂觀的態度，建議投資者沒有必要那么悲觀。

不少機構投資者在采訪中表示，概括最近市場下跌的原因，主要是因為前兩年核心資產漲幅過大，有內在的調整需求，且近期美國長債收益率上升，成為消費醫藥等為代表的核心資產估值下行的關鍵因素。另外也要注意到，國內貨幣政策從寬松轉向中性，有邊際收緊的預期。

不過，在市場回調的過程中，優質資產可能會被趨勢性投資者進一步減倉，反而給增量資產帶來很好的配置機會;在股價下行、盈利沒有下行的背景下，藍籌泡沫得到了階段性釋放，對長期市場的健康發展非常有利。上述機構同時預計，今年市場的波動會加大、整體收益預期要比去年降低。但是市場依然會存在結構性投資機會，機會可能更多地來自于上市公司業績的改善、而非純粹來自于估值的提升。

記者發現，隨著市場的回調，不少基金產品也有較大幅度的凈值回調。Wind數據顯示，截至3月17日，全市場主動權益類基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)年內平均收益率為-2.76%，平均最大回撤14.25%。就連基民們追逐的“頂流”基金經理、明星基金產品也難逃凈值回落的情況。

但是，仍有部分基金，展現出良好的風險控制能力，今年以來取得了正收益。

哪些產品最抗跌?

在復雜多變的行情中，投資難度不言而喻，而能夠扛住風險、逆勢賺錢的基金經理和基金產品更顯得難能可貴。在春節后近一個月的市場調整中，絕大多數基金凈值下跌，但也有少數具備黃金品質的“抗跌基金”逆勢而起。

Wind數據顯示，從春節后首個交易日(2月18日)至3月17日，普通股票型基金平均跌幅達13.63%,僅25只上漲，;偏股混合型基金平均跌幅達12.8%，僅47只上漲。

值得注意的是，近期表現較好的基金中，價值風格和均衡策略占據相當的比例。比如管理廣發價值領先和廣發睿毅領先的基金經理林英睿，管理工銀戰略轉型主題基金的杜洋等，都是較為鮮明的價值投資風格基金經理。

策略的有效取決于環境的變化。隨著市場步入震蕩整固期，越來越多的基金經理認為，股市經過兩年多的上漲，當下較難找到高回報的板塊性機會，價值理念和均衡配置有望成為貫穿2021年全年的投資關鍵詞。

在杜洋看來，在變幻莫測的市場中風險管理更重要，11年的投研經驗使他逐漸形成了自上而下控風險，自下而上求收益的投資理念。在自上而下控風險方面，他主要根據宏觀和行業中觀研究，立足于長期，以年度為單位，進行風格判斷，以此控制組合波動，“一旦做出風格判斷，不會輕易變更，除非此前判斷的因素出現重大變化，或達到風險控制止損的要求。”。作為均衡穩健型長跑選手，杜洋管理工銀戰略轉型股票基金的6年時間里，經歷過兩次熊市考驗，取得了超過200%的投資回報。

值得一提的是，由于工銀瑞信整體出色的主動股票投資能力，公司強大的一體化投研平臺為基金經理提供了實力后盾，公司旗下涌現出不少業績穩健的產品。Wind數據顯示，今年以來截至3月17日，包括工銀戰略轉型、工銀物流產業、工銀創新動力、工銀養老產業、工銀新藍籌、工銀農業產業等股票型基金，在80%倉位下限的約束下，依然為投資者爭取到了正回報，足見股票投資和風險控制的深厚功底。

混合型基金具備倉位靈活優勢，今年以來市場震蕩下混合型基金業績表現已出現明顯分化，首尾業績相差懸殊。具體來看，前兩個月共有65%的混基凈值上漲。不過，其中大部分基金的漲幅在10%以內，漲幅超過10%的混基僅有76只。其中表現優異的有：安信鑫發優選混合、廣發多因子、、工銀新興制造、工銀精選金融地產、工銀大盤藍籌等基金。

時間周期拉長來看，雖然市場波動在所難免，但優秀的基金經理往往能夠帶領投資者穿越牛熊，帶來長期穩健的投資回報。數據顯示，截至2021年3月15日，工銀成長(481004)收益A、成長收益B近五年最大回撤僅為5.40%、5.44%，近一年以來回報為21.81%和21.705%，近五年回報46.54%和41.99%。尤為可貴的是，2018年市場大幅調整的情況下，工銀成長收益A仍逆市取得了4.24%的正回報，而同期滬深300指數、同類靈活配置型基金分別下跌了25.31%和13%，展示出卓越的風險能力。此外，工銀瑞信旗下較早成名的行業主題基金——工銀金融地產A，曾經在2014年以翻番收益奪得當年冠軍。該基金抗跌能力突出，近一年最大回撤僅為9.77%，成立7年多來累計收益率達340.18%，大幅超越業績基準收益達249.47%。

風物長宜放眼量

面對市場調整分化日趨常態，投資人最關心的是，該怎么投資?對于基金管理人來說，投資是長跑，立足點更是要放在長期?；鸾浝聿荒鼙皇袌龆唐诓▌佑绊懀顿Y要落實到行業和公司的基本面上，堅持通過深入的研究尋找優秀的公司，分享它們的“滾雪球”式的長期成長與壯大。

而對于基金持有人來說，首先要有一個理性和正確的收益觀，明白基金不是一夜暴富的工具，而是一場馬拉松。風物長宜放眼量，要相信長期和專業的力量，從長期出發，適當的去淡化短期波動。其次，應建立長期投資和優化資產配置的理念，選擇與自身投資需求相匹配的產品，切勿盲目跟風，選定適合自己的產品后堅定持有、相信專業投資人的能力。

從數據分析上看，歷史數據顯示，基金持有的時間越長，正收益概率和總收益率越高。以股票型基金指數為例進行測算，持有基金時間選擇為3個月、6個月、1年、2年、3年和5年，可以看到獲得正收益的概率從60%提升至90%，平均持有收益從5.29%提升至65.56%。

記者在采訪中發現，目前，A股仍處于震蕩階段，投資者難免會產生擔憂、焦慮的情緒。然而，不少業內人士指出，主動管理型基金跟股票的不同點在于，股票的價格會受到盈利水平、行業發展前景等因素的影響而存在天花板，但理論上基金的凈值是不存在天花板的。這是因為，當基金經理判斷自己持有的股票處于高估水平的時候，他們可以選擇賣出，然后再去挑選被低估的優質股票。所以，只要A股市場上仍然有可以挖掘的投資機會、基金經理投資能力很優秀，那基金就應該值得我們繼續持有投資。

從長期來看，波動其實是股市的常態，短期的調整并不影響長期投資節奏。對于普通投資者而言，不妨選擇過往業績優秀的基金經理所管理的好基金，耐心長期持有，大概率能夠穿越市場波動，收獲基金投資的長期回報。