作為資本市場的根本法，新證券法突出強(qiáng)調(diào)了投資者權(quán)益保護(hù)，特別是中小投資者權(quán)益保護(hù)這一主線，并在第六章新設(shè)“投資者保護(hù)”專章。在新證券法落地實施將滿九個月之際，投資者保護(hù)呈現(xiàn)更加清晰的格局。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云在接受《證券日報》記者采訪時表示，以往由于法律制度不夠完善，證券投資者利用訴訟手段維護(hù)自身權(quán)益往往面臨訴訟流程復(fù)雜、訴訟周期長、訴訟成本較高等諸多困難，導(dǎo)致投資者開展證券訴訟的效果不佳。新證券法第九十五條第三款關(guān)于代表人訴訟的規(guī)定，被普遍認(rèn)為是新證券法的最大亮點(diǎn)之一。根據(jù)最高人民法院對該內(nèi)容的司法解釋，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)依據(jù)新證券法第九十五條第三款作為代表人參加的訴訟屬于特別代表人訴訟，其特別之處在于：一是突破了學(xué)理上關(guān)于“代表人必須同時是案件當(dāng)事人”的傳統(tǒng)認(rèn)識，確定了投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以基于當(dāng)事人的委托取得代表人的法律地位;二是突破了民事訴訟法規(guī)定的“明示加入”的訴訟參加方式，規(guī)定了投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)代為登記權(quán)利，投資者“默示加入、明示退出”的訴訟參加方式。

“上述法律制度層面的突破創(chuàng)新，有助于顯著降低投資者的訴訟成本，幫助更多投資者，特別是中小投資者通過訴訟實現(xiàn)維權(quán)，進(jìn)而遏制證券領(lǐng)域的違法行為，進(jìn)一步提高我國的證券投資者保護(hù)水平，夯實公平、公正、公開的證券市場秩序。”董忠云進(jìn)一步介紹稱。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長劉向東在接受《證券日報》記者采訪時表示，投資者保護(hù)專章第九十五條所規(guī)定的代表人訴訟制度，規(guī)定了投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)受五十名以上投資者委托，可以作為訴訟代表人，這意味著我國資本市場在保護(hù)中小投資者方面再次邁出專業(yè)化的步伐，即通過投服中心或相似機(jī)構(gòu)作為投資者代表人進(jìn)行訴訟，從而開啟中小投資者委托專業(yè)機(jī)構(gòu)的維權(quán)之路。

中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司副總經(jīng)理黃勇在第三屆中小投資者服務(wù)論壇上表示，下一步，投服中心將推出投資者保護(hù)新方法、新舉措，為資本市場發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。其中，加快推進(jìn)特別代表人訴訟落地實施。審慎選取典型案件，適時啟動特別證券代表人訴訟，發(fā)揮中國特色證券集體訴訟作用，切實保護(hù)廣大中小投資者合法權(quán)益。在提高虛假陳述支持訴訟案件數(shù)量和效率的基礎(chǔ)上，豐富操縱市場民事賠償案件數(shù)量，加強(qiáng)對股東訴訟的專題研究，探索股東代位訴訟。

“目前來看，A股市場投資者的結(jié)構(gòu)仍以散戶投資者為主體，這意味著證券領(lǐng)域的違法侵權(quán)事件有相當(dāng)大的概率涉及廣大中小投資者，證券群體性糾紛通常具有‘小額’‘多數(shù)’的特點(diǎn)，因此為了維護(hù)投資者的合法權(quán)益，我國必然要探索具有中國特色的證券集體訴訟制度。”董忠云表示，在新證券法實施后，最高人民法院于7月31日頒布了《關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》，進(jìn)一步細(xì)化了人民法院在受理和審理證券群體性糾紛代表人訴訟方面的實施規(guī)則，這是我國在探索切合我國證券市場實際和金融裁判司法需求的“中國式”集體訴訟機(jī)制方面邁出的重要一步。

談及接下來在投資者保護(hù)方面還應(yīng)如何發(fā)力?董忠云認(rèn)為，加強(qiáng)投資者保護(hù)是一項系統(tǒng)工程。在上市公司層面，要進(jìn)一步提升上市公司內(nèi)部治理水平，加強(qiáng)在信息披露方面的合規(guī)盡責(zé)，并通過加強(qiáng)監(jiān)管和懲處不斷提高上市公司的違法成本。在金融中介機(jī)構(gòu)層面，要在確保金融機(jī)構(gòu)合規(guī)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，不斷強(qiáng)化投資者服務(wù)意識，利用金融科技和金融創(chuàng)新提升服務(wù)水平。在投資者層面，一方面要持續(xù)加強(qiáng)投資者教育，幫助投資者樹立正確的投資理念和風(fēng)險防范意識;另一方面要加強(qiáng)普法宣傳和基層法律服務(wù)，令投資者具備在受到權(quán)益侵害時使用法律武器的意識，了解維權(quán)渠道和相關(guān)知識，并能夠便利地享受到法律服務(wù)。

“監(jiān)管層應(yīng)引導(dǎo)更多投資者成為市場的參與者和監(jiān)督者。倘若因證券公司或上市公司過失等造成經(jīng)濟(jì)損失的，投資者應(yīng)充分利用現(xiàn)有維權(quán)渠道進(jìn)行法律訴訟。”劉向東表示。