上周是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批股票上市的第三周，也是在這一周，注冊(cè)制首批股票出現(xiàn)了首只破發(fā)股——截至9月9日收盤，鋒尚文化股價(jià)為133.43元/股，跌破其發(fā)行價(jià)。

公開(kāi)資料顯示，鋒尚文化為8月24日上市的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18只股票之一，其138.02元/股的發(fā)行價(jià)，使得其成為該批新股中發(fā)行價(jià)格最高的股票。上市首日，鋒尚文化股價(jià)收于197.50元/股，成為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股中的第一高價(jià)股。不過(guò)，鋒尚文化的上市首日漲幅“只有”43.10%，是18只注冊(cè)制股票中漲幅最小的。

而在隨后的多個(gè)交易日內(nèi)，鋒尚文化股價(jià)雖然漲跌互現(xiàn)，但是總體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，并最終在9月9日跌破發(fā)行價(jià)，成為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批股票中的首只破發(fā)股。

值得一提的是，作為一家業(yè)務(wù)范圍涵蓋大型文化演藝活動(dòng)、文化旅游演藝、景觀藝術(shù)照明及演繹等多個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)意、設(shè)計(jì)及制作服務(wù)的上市公司，鋒尚文化在2019年的營(yíng)業(yè)收入為9.12億元，凈利潤(rùn)為2.54億元。今年上半年，雖然受疫情影響較大，但其營(yíng)業(yè)收入為4.28億元，凈利潤(rùn)為9690.53萬(wàn)元，同比均保持增長(zhǎng)。

而且，鋒尚文化還曾向眾多調(diào)研機(jī)構(gòu)透露，公司目前在手訂單合同額達(dá)13億元左右，在手訂單規(guī)模接近近2年?duì)I收的總和，反映出公司未來(lái)業(yè)績(jī)趨勢(shì)依然向好，但可惜市場(chǎng)并不“領(lǐng)情”，鋒尚文化股價(jià)依然“跌跌不休”。

對(duì)于鋒尚文化破發(fā)，南京一位券商人士向記者表示，在成熟市場(chǎng)中，新股破發(fā)是非常正常的現(xiàn)象，尤其是一些基本面和發(fā)展前景都不被市場(chǎng)看好的新股，未來(lái)預(yù)計(jì)還會(huì)出現(xiàn)破發(fā)的情況。實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家公司中，距離破發(fā)僅“一步之遙”的公司還有美暢股份和杰美特。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新則表示，鋒尚文化9月9日的破發(fā)是在上市交易一段時(shí)間后才發(fā)生的，這只能反映二級(jí)市場(chǎng)最初的炒作是過(guò)度的，由于過(guò)度投機(jī)導(dǎo)致新股上市初期股價(jià)嚴(yán)重偏高。而隨著交易更加充分，股價(jià)就會(huì)回歸價(jià)值，預(yù)計(jì)未來(lái)這種情況還會(huì)繼續(xù)發(fā)生，這可能會(huì)倒逼創(chuàng)業(yè)板新股上市前5個(gè)交易日的價(jià)格重心下移，形成良性循環(huán)。

招商證券分析師金晶也告訴記者，創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革，帶來(lái)的是IPO定價(jià)更加市場(chǎng)化，在股票上市交易后，二級(jí)市場(chǎng)選擇“用腳”還是“用手”投票，恰恰是符合市場(chǎng)規(guī)律的。

據(jù)金晶介紹，注冊(cè)制擁有更加高效的審核流程。過(guò)去A股發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制下的保薦制，遵循實(shí)質(zhì)管理的原則，證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利能力和投資價(jià)值進(jìn)行評(píng)判，對(duì)公司能否上市融資具有最終核準(zhǔn)權(quán)，相當(dāng)于幫助投資者對(duì)企業(yè)質(zhì)量進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。在這樣的制度背景下，IPO審核效率較低，直接導(dǎo)致了IPO“堰塞湖”現(xiàn)象。

而注冊(cè)制遵循公開(kāi)原則，證監(jiān)會(huì)更多關(guān)注合規(guī)性審查，不對(duì)上市材料進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核，審核權(quán)由證監(jiān)會(huì)下移至交易所。通過(guò)有效簡(jiǎn)化審核環(huán)節(jié)，審核時(shí)間由過(guò)去的1年以上縮短為3-6個(gè)月，不僅使得IPO“堰塞湖”現(xiàn)象明顯改觀，也推動(dòng)市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制趨于合理，投資者對(duì)于新股發(fā)行更為理性。

“雖然新股發(fā)行價(jià)格更加合理，但是不容否認(rèn)的是，二級(jí)市場(chǎng)的炒作情緒依然旺盛，而破發(fā)則是一個(gè)明顯信號(hào)，提醒投資者應(yīng)該堅(jiān)持價(jià)值投資理念。”金晶認(rèn)為，當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市公司，代表了我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中極具成長(zhǎng)潛力的部分，很多公司具備了我國(guó)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)，或?qū)?biāo)全球巨頭實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，此次破發(fā)也意味著，投資者應(yīng)以更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的投資機(jī)遇，從而分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利。