9月8日，創(chuàng)業(yè)板成交額首度超過(guò)滬市，這可以稱得上是一個(gè)里程碑事件，當(dāng)天創(chuàng)業(yè)板20%漲停板的股票數(shù)量多達(dá)24只，創(chuàng)業(yè)板的炒作熱情可見(jiàn)一斑!

創(chuàng)業(yè)板最近這火爆的表現(xiàn)，我想了一個(gè)詞來(lái)定義——“垃圾牛”，論指數(shù)現(xiàn)在沒(méi)有多少可圈可點(diǎn)的地方，但論創(chuàng)業(yè)板最近瘋炒的熱門(mén)個(gè)股的賺錢效應(yīng)，比傳統(tǒng)意義上的牛市還要強(qiáng)。

如何看待當(dāng)前A股之“怪相”，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一小部分股票走強(qiáng)，吸引各路資金參與其中，但對(duì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)并無(wú)帶動(dòng)作用，這樣的炒作可持續(xù)嗎?主板市場(chǎng)接下來(lái)會(huì)怎樣演繹?

我的主要結(jié)論是：

其一，創(chuàng)業(yè)板這些低價(jià)、低位的垃圾股(基本面普遍不好)的炒作潮，也算是天時(shí)、地利、人和，有持續(xù)性，算是小范圍的“局部”牛市。

其二，就主板而言，綱領(lǐng)性的判斷，9月8日的文中我也給出了，美股，A股再次開(kāi)啟大跌行情，本質(zhì)上的原因是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)力量的衰竭。種種跡象表明，上半年超寬松的流動(dòng)性環(huán)境正在悄然發(fā)生改變，而構(gòu)建于流動(dòng)性之上的高估值(泡沫)對(duì)于流動(dòng)性支撐邊際效應(yīng)遞減又是非常敏感的。這是大環(huán)境，也是當(dāng)前主導(dǎo)股市的核心邏輯。

其三，大消費(fèi)板塊被砸得越深，說(shuō)明機(jī)構(gòu)撤離的規(guī)模越大，如果以大消費(fèi)為代表的大市值，績(jī)優(yōu)公司都不再具有戰(zhàn)略配置價(jià)值，A股市場(chǎng)還有什么樣的板塊能取而代之呢，二線藍(lán)籌顯然難當(dāng)重任，大科技方向具有戰(zhàn)略配置價(jià)值，但就中期而言，頻繁遭遇利空干擾，且估值也比較高，并不是當(dāng)下的最優(yōu)配置選項(xiàng)。

游資們找到了新的炒作“示范區(qū)”，他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好也與日俱增;但社保，公募機(jī)構(gòu)們眼下的調(diào)倉(cāng)換股則是左右為難，這種被動(dòng)的操作很難在主板里發(fā)動(dòng)大行情。

對(duì)于主板市場(chǎng)，流動(dòng)性大環(huán)境已悄然改變，目前大盤(pán)指數(shù)維持在高位震蕩只是暫時(shí)的，隨著海外風(fēng)險(xiǎn)提升，A股又缺乏機(jī)構(gòu)們重新布局的主線、題材，創(chuàng)業(yè)板“垃圾牛”也再次經(jīng)受監(jiān)管考驗(yàn)，種種因素疊加，短期主板調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)并未解除。

創(chuàng)業(yè)板“垃圾牛”的炒作天時(shí)、地利、人和

從行情表現(xiàn)來(lái)看，無(wú)疑，創(chuàng)業(yè)板所謂低價(jià)“垃圾股”的炒作漸入佳境，看著行情軟件刷屏的20%漲停，真有種“牛市”的錯(cuò)覺(jué)。

記得創(chuàng)業(yè)板新的交易制度剛剛推出的時(shí)候，只有少數(shù)幾只敢于“吃螃蟹”拉20%漲停的，天山生物就是其中一只，沒(méi)想到，它居然成為了引領(lǐng)創(chuàng)業(yè)板垃圾股炒作的總龍頭。

不過(guò)細(xì)想一下，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)這一波炒作潮，從道理上也是說(shuō)得過(guò)去的，也算得上是天時(shí)地利人和。

先說(shuō)天時(shí)，今年股市的IPO融資任務(wù)比以往任何時(shí)期都要重要，因?yàn)橐咔橐蛩兀髽I(yè)融資的任務(wù)也更加重，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制開(kāi)閘也是為了“放開(kāi)手腳”，加快推進(jìn)IPO，上周A股IPO家數(shù)就達(dá)到了15家。創(chuàng)業(yè)板這樣火爆的炒作氛圍，其實(shí)是十分有利于IPO提速的，這是政治任務(wù)，適時(shí)要提溜一兩個(gè)關(guān)小黑屋敲打敲打，監(jiān)管層面子上過(guò)得去就行了。

再說(shuō)地利，7月初的藍(lán)籌補(bǔ)漲行情，迅速填平了估值洼地，9月初創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股的炒作，本質(zhì)上也是補(bǔ)漲行情，本周創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)已經(jīng)消滅了4元以下的低價(jià)股。風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，現(xiàn)在大市值，高估值的績(jī)優(yōu)股殺跌，釋放出資金，自然首選低位，低估值的股票，所以這是創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股炒作的一個(gè)有利環(huán)境。

至于人和，說(shuō)白了就是賺取效應(yīng)強(qiáng)，能吸引資金聚集，創(chuàng)業(yè)板成交額突破滬市就很能說(shuō)明問(wèn)題了，20%的漲停板確實(shí)對(duì)散戶誘惑很大，而A股投資者群體又是以散戶為主，所以只要有點(diǎn)火的資金，跟風(fēng)炒作的散戶眾多，據(jù)說(shuō)天山生物現(xiàn)在的炒作絕大部分都是散戶資金。

基于以上三點(diǎn)分析，創(chuàng)業(yè)板這一波低價(jià)股的炒作潮，是現(xiàn)在市場(chǎng)實(shí)在沒(méi)有什么像樣的題材炒的環(huán)境下催生的特殊產(chǎn)物，不過(guò)，監(jiān)管層又出手了!這種不符合“價(jià)值投資”理念的瘋狂炒作是否還能持續(xù)?

我覺(jué)得應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)分化了，部分跟風(fēng)的也要調(diào)整了，“垃圾牛”或許只是曇花一現(xiàn)!

9月8日晚間，天山生物出公告“二進(jìn)宮”又停牌了，還有豫金剛石和長(zhǎng)方集團(tuán)也停牌了。9月9日創(chuàng)業(yè)板這批瘋炒的股票，究竟是“群龍無(wú)首，吉”，還是“樹(shù)倒猢猻散”，拭目以待，這也是檢驗(yàn)“垃圾牛”成色的試金石!

美股跌勢(shì)依然很猛，對(duì)全球股市形成拖累

關(guān)于美股的問(wèn)題，在9月8日文章里已分析過(guò)其主導(dǎo)邏輯，估值高VS基本面差，支撐美股維持在高位的就是超寬裕的流動(dòng)性，只要流動(dòng)性的增量供給出狀況，市場(chǎng)預(yù)期很快就會(huì)改變，并引導(dǎo)機(jī)構(gòu)的拋售行為。9月7日美國(guó)假期美股休市一天，9月8日美股盤(pán)中再次大幅下挫，國(guó)際原油更是大跌超過(guò)8%。

美股這次下跌的啟動(dòng)速度也是很快的，并不亞于今年3月份，而且隨著下跌的延續(xù)，市場(chǎng)的共識(shí)性預(yù)期還會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，再次出現(xiàn)“熔斷”也并非不可能，我認(rèn)為美股現(xiàn)在的下跌屬于中期轉(zhuǎn)勢(shì)，而不是短線調(diào)整的范疇了，警惕美股連續(xù)大跌拖累全球股市，A股9月8日盤(pán)中好不容易反彈了一波，可能反彈的成果很快又會(huì)得而復(fù)失!

機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)換股，依然還是“被迫”做補(bǔ)漲行情

9月8日，白酒板塊殺跌，這實(shí)際上是大消費(fèi)板塊整體殺跌的延伸，從當(dāng)天上證指數(shù)領(lǐng)漲的板塊來(lái)看，一方面是保險(xiǎn)和券商拉指數(shù)，另一方面是煤炭，鋼鐵等藍(lán)籌再次補(bǔ)漲，大科技方向并沒(méi)有資金大舉進(jìn)場(chǎng)跡象。

這說(shuō)明機(jī)構(gòu)們調(diào)倉(cāng)換股，從大市值績(jī)優(yōu)股撤出來(lái)，暫時(shí)也沒(méi)有好去處，以防守為主，攻擊意愿并不強(qiáng)。舊的“抱團(tuán)”邏輯被打破，新的戰(zhàn)略配置方向不明朗，大盤(pán)指數(shù)短期能否真正企穩(wěn)，還得看以大消費(fèi)為代表的績(jī)優(yōu)股能否止跌。我的判斷是，大消費(fèi)還沒(méi)有止跌，白酒和食品飲料目前的調(diào)整幅度還不充分。

綜上所述，就中期行情來(lái)說(shuō)，重點(diǎn)是觀察流動(dòng)性環(huán)境的改變以及海外風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，目前市場(chǎng)對(duì)此并沒(méi)有形成一致性預(yù)期，這也是行情調(diào)整并不是走單邊趨勢(shì)的原因;就短期行情來(lái)說(shuō)，一是美股還在繼續(xù)殺跌，會(huì)影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，二是監(jiān)管層對(duì)創(chuàng)業(yè)板妖股再次出手，看這次資金們是否還要繼續(xù)瘋炒，這也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)隱患。