作為A股市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一，公募基金為搶占投資先機(jī)，打新配售都不落下。
此外，隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施，股票上市前5個(gè)交易日不限漲跌幅，之后漲跌幅由10%變?yōu)?0%。這對(duì)公募基金來(lái)說(shuō)，收益和風(fēng)險(xiǎn)敞口可能都會(huì)同步變大。
公募左手打新、右手配售
截至24日收盤(pán)，18家注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板新股集體大漲，其中10家漲幅超過(guò)100%，N康泰漲幅達(dá)1061.42%位居首位，盤(pán)中最高漲幅接近3000%;N卡倍億、N天陽(yáng)、N大宏立、N蒙泰四家公司漲幅均超過(guò)200%。
從成交額來(lái)看，當(dāng)日18只新股成交額為230億元，約占創(chuàng)業(yè)板整體成交額的10%。
除了新股外，原有創(chuàng)業(yè)板公司漲跌幅限制擴(kuò)大至20%。當(dāng)日，多家創(chuàng)業(yè)板公司漲幅超過(guò)10%，其中，堅(jiān)瑞沃能、中潛股份、田中精機(jī)、天山生物漲停，成為新規(guī)下首批漲停的創(chuàng)業(yè)板公司，此外，匯金股份、創(chuàng)世紀(jì)、古鰲科技、西部牧業(yè)等漲幅超過(guò)10%。截至收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指整體高開(kāi)后探底回升，上漲1.98%，受新股帶動(dòng)，板塊成交額突破2200億元。
增厚收益的預(yù)期下，公募基金兵分兩路搶占投資先機(jī)。
一邊是基金打新熱情高漲，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下18家企業(yè)完成新股發(fā)行，公募基金幾乎逢新必打。
美暢股份公告顯示，共有4399只產(chǎn)品參與初步詢價(jià)報(bào)價(jià)，涉及安信、景順長(zhǎng)城、國(guó)聯(lián)安基金、農(nóng)銀匯理、鵬揚(yáng)基金等70余家公募基金;按照鋒尚文化的初步詢價(jià)報(bào)價(jià)情況來(lái)看，共有4416只產(chǎn)品參與了初步詢價(jià)報(bào)價(jià)，涉及工銀瑞信基金、中郵基金、萬(wàn)家基金、睿遠(yuǎn)基金、華安基金、新華基金、融通基金等多家公募基金旗下的產(chǎn)品。
據(jù)廣證恒生統(tǒng)計(jì)，從網(wǎng)下配售投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者配售獲得傾斜，公募基金獲配比例最高，占網(wǎng)下配售總額的47.65%。具體看來(lái)，首批18家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制企業(yè)中，捷強(qiáng)裝備未安排網(wǎng)下配售，17家網(wǎng)下配售的新股中，共115家公募基金公司參與申購(gòu)。從參與廣度來(lái)看，永贏基金和銀河基金獲得了16家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股的配售。
從獲配金額的排名來(lái)看，獲得創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股配售金額排名前五的公募基金分別為鵬華、易方達(dá)、富國(guó)、南方及匯添富基金，分別獲得價(jià)值為2.81億、2.59億、2.20億、2.07億及1.81億元的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股配售。
另一邊是創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售基金陸續(xù)發(fā)行。
相較于普通的創(chuàng)業(yè)板基金，目前發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板主題基金有7只設(shè)置了兩年定期開(kāi)放機(jī)制，旨在獲得創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售資格的同時(shí)，還可以通過(guò)新股申購(gòu)和二級(jí)市場(chǎng)來(lái)參與創(chuàng)業(yè)板。
從發(fā)行情況來(lái)看，大成創(chuàng)業(yè)板兩年定開(kāi)、富國(guó)創(chuàng)業(yè)板兩年定開(kāi)、中歐創(chuàng)業(yè)板兩年定開(kāi)以及華夏創(chuàng)業(yè)板兩年定開(kāi)幾只基金的合并發(fā)行份額均超過(guò)了20億元。
收益和風(fēng)險(xiǎn)同步變大
本次創(chuàng)業(yè)板新規(guī)實(shí)行并試點(diǎn)注冊(cè)制，最引人關(guān)注的是創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則的變化，注冊(cè)制實(shí)施后，股票上市前5個(gè)交易日不限漲跌幅，之后漲跌幅由10%變?yōu)?0%。
那么在新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制的情況下，能給打新的基金帶來(lái)多少增厚收益?對(duì)公募基金投資會(huì)產(chǎn)生怎樣影響?
浙商基金智能權(quán)益投資部總經(jīng)理查曉磊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析，公募基金主要從基本面的角度選擇企業(yè)，呈中低頻交易，創(chuàng)業(yè)板漲跌幅擴(kuò)大不會(huì)給投資帶來(lái)太大的變化。但對(duì)于主要通過(guò)交易獲取超額收益的投資機(jī)構(gòu)而言，未來(lái)面臨的收益和風(fēng)險(xiǎn)敞口可能都會(huì)同步變大。
德邦基金股票研究部助理業(yè)務(wù)董事王立晟對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析稱，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，首次將增量與存量市場(chǎng)改革同步推進(jìn)，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革正全面鋪開(kāi)，整體影響較科創(chuàng)板意義更大。其中，創(chuàng)業(yè)板放寬漲跌幅限制對(duì)市場(chǎng)的影響更深遠(yuǎn)，有助于提升市場(chǎng)活躍度，形成更快的市場(chǎng)定價(jià)。雖然短期可能導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板相關(guān)個(gè)股波動(dòng)更大，但是中長(zhǎng)期來(lái)看，資金將進(jìn)一步向創(chuàng)業(yè)板的龍頭公司和績(jī)優(yōu)公司集中，形成更好的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。
對(duì)于公募基金的影響，王立晟認(rèn)為放寬漲跌幅并不會(huì)改變對(duì)股票基本面和公司價(jià)值的判斷，但新交易制度下，產(chǎn)品流動(dòng)性管理、風(fēng)險(xiǎn)控制將會(huì)有相應(yīng)調(diào)整。另外，由于漲跌停板的減少，被動(dòng)產(chǎn)品理論上將能夠減少對(duì)于基準(zhǔn)指數(shù)的跟蹤誤差。
研究專業(yè)性要求更高
創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制開(kāi)啟后，一方面上市公司的數(shù)量會(huì)增加，另一方面漲跌幅限制從10%調(diào)整為20%，創(chuàng)業(yè)板公司的股價(jià)波動(dòng)將會(huì)加大，傳統(tǒng)估值體系失效，這些都對(duì)公募基金的研究和選股提出了更高要求。
談及估值邏輯，匯豐晉信基金投資總監(jiān)鄭宇塵對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，目前資本市場(chǎng)上市制度面臨深刻的改革，一方面，注冊(cè)制加快了優(yōu)質(zhì)公司的供給，另一方面執(zhí)行更嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)來(lái)加快市場(chǎng)出清。對(duì)于公募基金而言，既是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇。創(chuàng)業(yè)板上市的公司，往往商業(yè)模式和產(chǎn)品形態(tài)都是新穎的，傳統(tǒng)的估值體系可能是失效的，這就要求公募基金的基本面研究和估值邏輯要更加多元化和全面。
策略方面，鄭宇塵也舉例稱，比如加強(qiáng)對(duì)企業(yè)技術(shù)路線、專利和技術(shù)壁壘的研究，突出對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的研究特點(diǎn)，尤其是對(duì)處于產(chǎn)業(yè)周期早期的科技創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行研究定價(jià)，并從技術(shù)、產(chǎn)品、渠道等多維度進(jìn)行考察。
嘉實(shí)基金科技行業(yè)投資總監(jiān)張丹華對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，注冊(cè)制所代表的不是嚴(yán)進(jìn)寬出的制度，而是讓上市公司主體發(fā)揮自身的力量。而作為機(jī)構(gòu)投資者，憑借判斷能力和專業(yè)化的標(biāo)準(zhǔn)，去篩選出來(lái)哪些是好企業(yè)，哪些是還不盡人意的企業(yè)，是非常重要的。
張丹華提到，同時(shí)注冊(cè)制帶來(lái)的是投資結(jié)構(gòu)的豐富性，以及因?yàn)樨S富所帶來(lái)的復(fù)雜性。注冊(cè)制為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)性也提出了更高的要求。對(duì)于公募基金內(nèi)部來(lái)說(shuō)，研究專業(yè)性要求更高。
如何把控波動(dòng)率方面，查曉磊認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制擴(kuò)大后，波動(dòng)率大概率會(huì)增加，但市場(chǎng)定價(jià)的效率也會(huì)大幅提高，炒新炒小等短期投機(jī)行為或有所下降，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板朝著更健康的價(jià)值投資方向發(fā)展。
查曉磊介紹，具體看來(lái)，會(huì)通過(guò)監(jiān)控組合波動(dòng)和最大回撤，對(duì)投資組合進(jìn)行局部微調(diào)。例如，如果某只股票波動(dòng)率加大，可以考慮用其他相關(guān)性低甚至負(fù)相關(guān)的股票做組合對(duì)沖，以力爭(zhēng)達(dá)到同等波動(dòng)率下回報(bào)更高、同等回報(bào)下波動(dòng)率更低的目標(biāo)。
普通投資者怎么參與
隨著漲跌幅限制的放寬，市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)比原來(lái)更大一些，普通投資者如何參與?
平安基金權(quán)益投資總監(jiān)李化松也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，個(gè)人投資者應(yīng)當(dāng)把資金交給研究實(shí)力相對(duì)強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者，這樣可能會(huì)讓投資風(fēng)險(xiǎn)得到比較好的控制，有助個(gè)人投資者獲得更好的長(zhǎng)期回報(bào)。
德邦基金股票研究部助理業(yè)務(wù)董事王立晟對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革短期或?qū)⒓哟髠€(gè)股波動(dòng)，但是長(zhǎng)期價(jià)值會(huì)加速創(chuàng)業(yè)板內(nèi)的公司價(jià)值回歸以及優(yōu)勝劣汰，建議普通投資者多關(guān)注創(chuàng)業(yè)板內(nèi)的龍頭上市公司或者購(gòu)買專門(mén)的創(chuàng)業(yè)板公募基金來(lái)分享改革帶來(lái)的紅利。
“此外，當(dāng)前支持科技型企業(yè)融資是大勢(shì)所趨，未來(lái)將會(huì)有更多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，可以考慮定投一些創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板指會(huì)定期調(diào)整指數(shù)標(biāo)的，只有最好的公司才能持續(xù)納入指數(shù)，相當(dāng)于長(zhǎng)期投資了創(chuàng)業(yè)板內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的一批上市公司。” 王立晟稱。
