4月29日傍晚，中石油和中石化雙雙發(fā)布一季報。其中，中國石油(601857,股吧)股份2020年第一季度營收為5090.98億元。2020年第一季度凈虧損162.3億元，去年同期為102.5億元。中國石油化工股份2020年第一季度凈虧損197.82億元，去年同期盈利147.63億元，兩桶油虧損超過360億元。

從具體業(yè)務(wù)板塊來看，兩桶油總計五大業(yè)務(wù)板塊中，僅勘探及開發(fā)賺錢，煉油、化工、銷售和天然氣業(yè)務(wù)全線虧損。傳說中的40美元的地板價也未能阻擋兩桶油的虧損。那么究竟發(fā)生了什么?根據(jù)《石油價格管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，當國際原油均價低于每桶40美元時，國內(nèi)成品油價格將不再調(diào)整，未調(diào)金額將全部納入油價調(diào)控風險準備金，全額上繳中央國庫。

從目前的情況來看，中石油A股已經(jīng)于近期創(chuàng)出歷史新低，市值較歷史最高價跌去了90%。中石化的股價走勢亦比較弱，基金在化工板塊的配置更是創(chuàng)出五年新低。那么，接下來傳統(tǒng)的工業(yè)造血機器——兩桶油的翻身機會在哪里?

兩桶油一季度平均每天虧4億

中國石化(600028,股吧)4月29日傍晚發(fā)布2020年第一季度報告，營業(yè)收入5555.02億元，同比減少22.6%;歸屬于母公司股東凈虧損197.82億元，去年同期則為凈利潤147.63億元;歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損204.44億元，去年同期則為凈利潤143.70億元;基本每股虧損0.163元。

與此同時，中石油也發(fā)布了一季報。2020年第一季度營收為5090.98億元。2020年第一季度凈虧損162.3億元，去年同期為102.5億元。

兩桶油總共虧損超過360億元，相當于每天虧損超過4個億。

到底發(fā)生了什么?

在投資者的印象當中，國內(nèi)油價對國際原油價設(shè)定“天花板價格”和“地板價”。“天花板價格”是130美元/桶，“地板價”是40美元/桶。即當國際原油價格低于40美元/桶，國內(nèi)原油價將持續(xù)保持40美元/桶不再降低。當原油價高于130美元/桶，國內(nèi)默認原油價為130美元/桶不再提價。那么，為何兩桶油還會有如此巨大的虧損呢?

根據(jù)《石油價格管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，當國際原油均價低于每桶40美元時，國內(nèi)成品油價格將不再調(diào)整，未調(diào)金額將全部納入油價調(diào)控風險準備金，全額上繳中央國庫。因此，地板價并不能保證兩桶油盈利，這是其一。

其二是從具體業(yè)務(wù)來看，從報表來看，兩桶油總計共有五大業(yè)務(wù)板塊，即勘探及開發(fā)，煉油、化工、銷售和天然氣業(yè)務(wù)。其中，中石化主要是前四大業(yè)務(wù)，而中石油則包括全部五項。這些業(yè)務(wù)當中，一季度只有勘探及開發(fā)是有盈利，其他四項業(yè)務(wù)全線虧損。其中，煉油板塊經(jīng)營虧損尤其巨大，中石化在這一項上虧損額度就高達人民幣257.94億元，中石油則在這一項上虧損人民幣62.92億元。此外，中石油在銷售板塊也出現(xiàn)巨大虧損，總計經(jīng)營虧損人民幣165.93億元。

對于巨額虧損，中石油表示有三大原因：一是新冠疫情影響，二是國際原油價格大幅下跌，三是天然氣價格政策階段性調(diào)整。4月24日，中石油集團董事長、黨組書記戴厚良在會上表示，集團公司又一次走到了生存發(fā)展的緊要關(guān)頭，要緊緊依靠科技創(chuàng)新管理創(chuàng)新，帶領(lǐng)公司穿越當前的“至暗時刻”。同一天，中石化董事長張玉卓也表示，公司生產(chǎn)經(jīng)營面臨前所未有的困難挑戰(zhàn)。

4月20日，中石油集團公司黨組召開會議提出，當前的挑戰(zhàn)前所未有，要充分估計困難、風險和不確定性，切實增強緊迫感，扎實推進提質(zhì)增效專項行動。

分析人士認為，高庫存可能是兩桶油出現(xiàn)虧損的重要原因，因為兩桶油的煉油業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了巨大虧損。而據(jù)中石化2019年財報顯示，截至2019年末，公司存貨1924.42億元，比2018年1845.84億元儲備有所上升。當時的國際油價為60美元/桶，現(xiàn)在他們出售的成品油極有可能是當時高價購買的原油所煉化。

126萬股民懵了，造血機器能否翻身?

來自WIND的數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，中石化股東總戶數(shù)為553217萬戶。

中石油的股東總戶數(shù)更多，達708802萬戶。

中國石油已于4月28日創(chuàng)下了歷史新低4.33元，而歷史最高價達45.86元(前復權(quán))，彼時市值超過8萬億，系全球市值最高的上市公司，如今市值跌去近9成，僅剩7600多億。

中國石化的歷史走勢到是不算太弱，但近期走勢也不如人意。那么，作為工業(yè)的造血機器，兩桶油特別是中石油還有翻身的機會嗎?

浙商證券根據(jù)2020年公募基金一季報數(shù)據(jù)，目前全市場SW化工行業(yè)配置最多的10個公司分別是：萬華化學(600309,股吧)、華魯恒升(600426,股吧)、國瓷材料(300285,股吧)、中國石化、光威復材(300699,股吧)、揚農(nóng)化工(600486,股吧)、萬潤股份(002643,股吧)、中材科技(002080,股吧)、新宙邦(300037,股吧)、三棵樹(603737,股吧)。但一季度這化工十大重倉股普遍迎來減持，萬華化學、中國石化、華魯恒升減持幅度靠前，僅光威復材、三棵樹獲得增持。基金對化工的配置來到了近五年最低位。浙商證券認為，市場對化工龍頭，尤其是具有強議價能力、較好成長性的化工龍頭的投資價值可能并未充分認知。

平安證券則在前期的研報中指出，由于2019年中國石油凈資產(chǎn)穩(wěn)步上升，且目前PB嚴重低估，綜合考慮，維持公司推薦評級。