接近央行的有關人士表示，供應鏈金融創新，是精準服務產業鏈供應鏈、支持構建“雙循環”新發展格局的重要抓手。隨著226號文的具體措施逐步落地，將進一步増強金融與供應鏈的整合度和協同性，打通經營主體流通環節的梗阻，提升供應鏈產業鏈循環和流通效率。

作為一家以大宗商品供應鏈為主業的世界500強企業，雪松控股近年來在不斷拓展夯實全球供應鏈的基礎上，在供應鏈金融領域通過“風控”和“技術”層面的突破，走出一條獨特的創新之路，成為新發展格局下大宗業界關注的“雪松樣本”。

風控創新，快速響應產業鏈需求

作為供應鏈金融的綱領性文件，226號文第一條即明確供應鏈金融的發展目標：提高供應鏈產業鏈運行效率，降低企業成本。

如何衡量供應鏈的運行效率?應收賬款的回收周期，是重要指標之一。

近年來，我國應收賬款增長率顯著高于經濟增速，且應收賬款周轉率持續下降。國家統計局數據顯示，截至7月末，全國規模以上工業企業應收賬款15.59萬億元，同比增長14%;應收賬款平均回收期為56天，同比增加8.4天。

龐大的應收賬款不斷累積，成為供應鏈運行效率慢、中小企業融資難的重要瓶頸。

“提高效率要靠創新，而創新的一大痛點，正是應收賬款確權難。”某金融機構人士表示，在現行規則下，若應收賬款出現轉讓，債務人并沒有配合確權的義務。特別是在大宗商品行業，國企往往占據強勢主導地位，而這些企業要確權，往往要經歷復雜的審批流程，效率反而更慢。

確權難，讓供應鏈卡殼。對此，雪松控股旗下雪松信托通過風控創新的方式嘗試化解。

2019年9月以來，雪松信托與保理公司合作，連續發行42只供應鏈金融信托計劃，為大宗商品供應鏈上下游企業，累計提供上百億元融資。

“由于每只供應鏈金融信托計劃，對應有一攬子應收賬款，平均有20多個。如果依靠傳統的風控手段逐一確權，需要完成1000次左右。”雪松信托相關負責人說，其實僅靠應收賬款確權，也不能保證底層資產的真實性，近年信托業的蘿卜章事件屢見不鮮。即使很多銀行理財子公司銷售的理財產品，也只需要推薦產品的地方分行承諾真實性，根本沒有足夠的人力物力去一家家確權。

雪松信托的做法是，沒有把傳統的“確權”作為應收賬款保理業務的風險控制手段，而是根據大宗商品供應鏈的行業特性，基于對每筆應收賬款的貨物流、資金流、合同、發票等多重信息的相互印證，形成了有效且高效的風控措施。

“通過風控手段創新，在解決企業融資需求的同時，又能確保底層資產的真實性，切實保障信托投資者的利益。”雪松信托相關負責人說。

信托計劃成立后，雪松信托還根據每筆應收賬款的交易數據，預測現金流回款時間，并保持跟蹤，保障產品回款正常。

“因為這是基于大宗行業特殊性的風控創新，不同于傳統的風控，在實施中難免也會受到一些爭議。”雪松信托相關負責人說，但事實證明，雪松信托的供應鏈金融產品運作一年多來，持續正常回款，未發生任何逾期和不良，也無任何違約跡象。

“這次226號文首條就提出供應鏈金融要提高供應鏈產業鏈運行效率，鼓勵運用金融科技手段，整合物流、資金流、信息流等信息建立風險評估體系，快速響應產業鏈上企業的綜合需求。”雪松信托相關負責人說，這說明我們的創新方向是正確的，也給了我們繼續探索的信心。

技術創新，打通產業鏈“堵點”

雪松控股董事局主席張勁表示，雪松做供應鏈金融創新的基礎和優勢，正在于作為核心企業在供應鏈領域耕耘多年，擁有扎實的供應鏈網絡和豐富的供應鏈管理經驗，對全球產業鏈上下游資源具備強大的整合能力，能夠對供應鏈各環節形成有效管控，讓自身保持較強的抗風險能力。

雪松控股自2002年開始進入大宗商品領域，逐步形成“資源開采及采購—大宗商品交易—供應鏈金融服務—產品高端制造及分銷—物流倉儲”的大宗商品全產業鏈，近年來更在全球供應鏈節點連接布局，打通國際營銷網絡。

在今年初的冬季達沃斯上，雪松控股簽約收購總部位于英國的全球鋼貿巨頭斯坦科公司，受到海內外媒體關注，被視為中國企業參與全球大宗商品定價權競爭的又一代表。該收購在今年6月30日完成股權交割。

斯坦科曾是全球前三的鋼鐵和原料貿易公司，業務覆蓋30個國家及地區，為全球上下游企業提供3500多種不同品級的鋼鐵及其他原材料，近20%的業務來自中國市場。

利用斯坦科遍布全球的成熟銷售網絡，雪松成功擴大黑色金屬供應鏈，尤其拓寬了國內鋼鐵過剩產能的外銷通道，助力鋼鐵產業形成國內國際雙循環。數據顯示，在疫情持續沖擊全球市場的局勢下，斯坦科在中國市場的采銷額仍保持穩定增長態勢。

近20年的產業積累和全球化的供應鏈布局，為雪松在供應鏈金融領域的技術創新奠立了深厚基礎。目前，雪松控股正創新應用區塊鏈技術，打造供應鏈金融服務平臺，打通產業鏈的資金“堵點”。

據介紹，雪松控股與在區塊鏈應用領域具有領先優勢的中科院計算所、布比公司建立長期深度合作，積極搭建“區塊鏈+供應鏈金融”服務平臺，服務雪松大宗商品產業鏈的上下游客戶，特別是中小微企業。

通過“區塊鏈+供應鏈金融”服務平臺，雪松大宗商品供應鏈上的供應商只需要提供一些基本資料，通過平臺指定的貿易商與下游客戶簽訂購銷合同，在基于區塊鏈技術的供應鏈風控管理下，下游客戶確認收貨2個工作日左右后，上游供應商即可獲得平臺合作金融機構發放的貸款。

“現代產業鏈上下游、產供銷、大中小企業環環相扣，供應鏈上各家企業的相互依存度較高。”建設銀行有關負責人說，受疫情沖擊，有的上下游企業生產、銷售受阻，一部分企業出現資金鏈“斷點”，可能成為產業鏈協同復工復產“堵點”。供應鏈金融，正是順著產業鏈有針對性地解決資金問題。

226號文也指出，“合理運用區塊鏈、大數據、人工智能等新一代信息技術，持續加強供應鏈金融服務平臺、信息系統等的安全保障。”

業內人士表示，由于區塊鏈技術具有不可篡改、公開透明、可回溯的特征，將其與供應鏈金融結合，能確保訂單、應收賬款信息的真實性，利用線上手段提高企業融資效率。雪松等企業在區塊鏈領域的創新，有助于解決傳統供應鏈金融模式的核心痛點。