周三(9月9日)創業板天量暴跌，不但近期爆炒的低價股全線崩潰，甚至連近期本來就超跌的次新股，更是墮落到了“無抵抗殺跌”的地步。這不，作為創業板首批注冊制新股之一的“鋒尚文化”，在上市不到半個月時間便一路狂瀉，時至周三干脆砸破了138.02元發行價，成為創業板注冊制新股中首家“破發”的股票。

受創業板誕生注冊制以來首家“破發”新股的打擊，21家創業板注冊制股票僅2家收漲，其余不同程度殺跌。其中，維康藥業、康泰醫學、大宏立、盛德鑫泰、大葉股份、迦南智能跌幅均達10%以上。目前代表創業板注冊制股票的“深注冊制指數”，全日狂瀉6.55%，報收于1812.06點，創開設以來的新低。至此，最近12個交易日，該指數跌幅達到了40%，位居各大板塊榜首。

在創業板注冊制新股連續暴跌尤其是鋒尚文化“破發”的打擊下，A股市場中的次新股群體加速潰敗。次新股指數暴跌4.02%收于2650.77點，距離年內低點2402.09點一步之遙。不僅如此，最近7個交易日，次新股指數連續收跌，創出了2019年4月18日-5月6日以來的最差紀錄。

那么，什么原因導致了次新股這種局面?投資者還能參與新股炒作或者“打新”嗎?上游新聞·重慶商報記者采訪的申萬宏源高級投顧何武分析稱，第一、估值過高。雖然次新股指數囊括的股票隨時都在發生變化，但是整體來看，次新股群體的市盈率與科創板的市盈率是非常接近的。目前科創板市盈率高達86.45倍，也就是說大多數次新股的市盈率處于這個水平附近。而滬深主板市盈率才十幾二十幾倍，相比之下次新股群體的估值嚴重超標，價值回歸是必然之路。

第二、股價過高。上證指數經過了長達13年的漫漫熊途后，基本上已經到了熊市趕底階段。在這個階段，股價高低決定調整幅度，而不僅僅是業績。歷史上，滬指1000點時的A股均價是4.5元，1664點時的A股均價不足6元，但今年9月2日A股均價高達23.42元，下跌空間是巨大的。因此A股要想開啟新一輪牛市，就必然拿高價股開刀。這樣一來，高價股群集次新股成為空頭的首要狙擊對象也就難以避免了。

第三、漲幅過高。姑且不論這兩年來非科創板次新股漲勢凌厲，就連注冊制上市的21家股票，短短一兩天時間就可以暴漲10倍，巨大的獲利盤勢必會引發大規模的套現。況且創業板注冊制新股是有做空功能的，有做空機制下的新股一旦雪崩，其他次新股跟著跳水也就不足為奇了。

第四、破發不是調整的終點。鋒尚文化作為注冊制首家“破發”的股票，意味著A股特別是次新股的這波調整，將比以往任何時候都要猛烈。原因在于，以往創業板除了在2010-2012年有過上市后迅速破發的歷史外，其余時間都是長時間位于發行價上方。而本次創業板注冊制新股破發，發生于A股市場長達2年結構性行情的背景下，才剛剛開跌就遭遇了“破發”，表明這輪調整級別，肯定不是大多數人估計的“短期回調”。

第五、打新欲望應當適當降低。一輪熊市越臨近結束時，往往新股在上市后短時間甚至當天就直接破發了。也只有密集破發潮出現時，才是黎明前的黑暗，市場才會慢慢迎來轉機。從這個角度分析，過去6年打新必賺，恐怕要在未來1年成為歷史了。而決定新股是否會在上市首日破發，取決于新股的市盈率和所屬板塊的平均市盈率。

6.目前不宜掘金次新股。今年4月28日-7月13日次新股走出了一波50%多的反彈行情，本質上是對過去3年下跌行情的一個技術性的修復。而次新股指數在技術上的籌碼密集支撐區，位于700點附近，換句話說次新股要在目前的基礎上再跌75%才到位。事實上，當前次新股的市盈率，若按照科創板為標準的話，也只有下跌了75%，市盈率才會回到20倍左右的水平。一輪牛市啟動時，次新股的市盈率通常就在二三十倍的樣子。所以，較長時間內，投資者除了低倉位做短差外，最好不要輕易掘金次新股。