2020年8月13日，微芯生物(688321.SH)股價大跌，值得注意的是，這并不是微芯生物的首次股價下跌。

早在2020年年初，微芯生物的股價就從1月21日的70.11元/股下跌至3月23日的43.08元/每股，下跌幅度高達38.24%，隨之股價回調;7月14日-16日，其股價在短短三日內再度下滑了20.29%，僅剩62.6元/股。

在短短不到八個月的時間內，微芯生物就已然經歷了三次股價的巨大落差。

此次股價暴跌，源自于公司限售股解禁。

根據公開披露的信息顯示，8月10日到14日，共有37家公司限售股解禁，解禁數量為21.20億股，對應解禁市值為559.23億元。

公告還顯示，本次上市流通的戰略配售股份數量為5,000,000股，限售期為12個月，本次上市流通的限售股數量為202,372,322股，共由21名股東持有。本次解禁的戰略配售股東共計一名，全名“安信證券微芯生物高管參與科創板戰略配售集合資產管理計劃”，具體如下：

雖然限售股解禁乃根據約定如期而至，但微芯生物股價“跳崖”也是在預料之中的。

根據公告表示，公司首次公開發行前股本為3.6億股，首次公開發行后總股本為4.1億股，其中，無限售流通股為0.45億股，限售流通股為3.65股。而本次解禁的限售股占公司股本總數的50.59%，儼然已超過半數，稱之為“天量解禁”都為過!在解禁之后，微芯生物的流通股本將暴增近5倍，股價的壓力顯而易見，暴跌是必然的。

根據公開信息顯示，微芯生物成立于2001年3月，是一家旨在為患者提供可承受的、臨床亟需的原創新分子實體藥物的國家級高新技術企業，同時也是中國原創新藥領域的先行者。公司的主營產品均為自主研發的新分子實體且作用機制新穎的原創新藥。

2019年6月5日，微芯生物在科創板申請上市并獲通過，于2019年8月12日上市交易，是第二批上市的科創板個股，發行價為20.43元/股。 上市首日，憑借科創板個股的名號，微芯生物開盤暴漲超過500%，股價報125元/股，創下最高紀錄，彼時，公司發行市盈率高達467倍，處于嚴重高估的狀態。在短暫的熱捧之后，微芯生物的股價一落千丈、跌跌不休，由上市時的125元/股跌至10月21日的48.75/股，跌幅超60%，在兩個月的時間內股價直接腰斬。在此之后，微芯生物股價一直萎靡不振。

股價低迷，業績低迷是首要原因

在投資君看來，微芯生物的股價之所以直線下滑，除一部分原因是過度高估之外，其業績表現不佳也是重要因素之一。

根據財報數據顯示，2017年到2019年近三年間，微芯生物的營業總收入由1.11億元增長到1.74億元，其中，毛利潤由1.03億元增長到1.64億元，公司業績處于穩步增長狀態，但并不突出。

而且，微芯生物的歸屬并不穩定，甚至開始呈現減少的趨勢，2016年到2019年，其歸屬凈利潤分別為524萬元、2407萬元、3116萬元和1942萬元;2019年歸屬凈利潤較上一年下降37.67%，直至今年才有所回升。

截止2020年上半年，微芯生物的營業收入為1.11億元，較去年同期增長29.08%，其中歸屬凈利潤為2871萬元，同期增長11.2%。

有意思的是，微芯生物還表示，公司營業收入同比增長主要系報告期西達本胺片銷售增長和收到HUYA技術授權許可收入，包括收到HUYA完成日本PTCL/ATL的II期臨床試驗并能夠遞交NDA申請的階段性里程碑收益。凈利潤同比增長主要系營業收入增長和收到政府補助增加所致。

也就說，如果沒有補助，其業績可能更差。因此，在業績不穩定的狀態下，微芯生物股價下滑是必然的。

通過了解，投資君還發現，微芯生物業績狀況和高比例的研發投入也有直接的聯系。

根據年報顯示，2020年上半年，公司新申請全球發明專利15項，新獲得授權專利8項。同時，微芯生物的研發人員為131人，占公司總人數的比例的25.69%。其中，研發人員中擁有博士18人、碩士及本科101人，博士及以上學位的人員占比達13.7%。

另一方面，2017年至2019年，微芯生物在創新藥的研發投入占比分別達到62.01%、55.85%和45.02%。2020年上半年，公司費用化研發投入和資本化研發投入分別為3554.63萬元和2354.74萬元，兩者合計為研發投入5909.37萬元同比增長85%，研發投入占營業收入的比重為53%。

可見，在研發上投入的重金，才是導致微芯生物業績不穩定的主要原因。

基金離場，投資者脫坑

根據公開披露的資料顯示，截止2020年上半年，基金持股數僅剩2家，相比去年年底的166家銳減164家。

數據還顯示，截至6月30日，微芯生物股東數為1.54萬人，較去年年底減少了0.25萬人。

由此可見，離場的不僅僅是基金，多數投資者也開始逐步離場。