近期的地方債市場如火如荼，政策利好接踵而至。記者昨日從有關部門證實，銀保監會日前下發了《中國銀保監會辦公廳關于商業銀行承銷地方政府債券有關事項的通知》。

通知指出，自印發之日起，地方政府債券參照國債和政策性金融債，不適用《中國銀監會關于加強商業銀行債券承銷業務風險管理的通知》(下稱“16號文”)相關規定。

這意味著，此前銀行購買本行承銷地方債有20%上限，現在不再受限，可以大膽放開買了。

一級市場的熱度

這不是監管政策第一次給地方債市場送上“禮包”。

8月中旬，財政部發文要求加快地方專項債發行進度，并在相關會議上建議，專項債投標利率應較相同期限國債前5個工作日收益率均值上浮40個基點。從投資收益到投資限額一路開“綠燈”，相關部門支持商業銀行配置地方債的“良苦用心”溢于言表。

政策春風下，地方債一級市場暖意融融，迎來量價齊升的新氣象。

多年在券商負責債券承銷的小蔡最近發現，今年尤其是8月中旬以來，地方債一級市場已經完全不同于往年門可羅雀的光景了。一些過去不太聯系的城商行、農商行和券商自營盤的小伙伴們，最近因為地方債又熟絡起來。

小蔡告訴記者，很明顯的變化是，原來只買國債、國開債的，現在開始配置地方債;原來只買自己省內地方債的，現在開始詢價省外地方債。

特別是8月中旬監管指導地方債利率較基準至少上浮40個基點后，像京滬蘇浙等經濟發達省份的地方債更炙手可熱。“免稅優惠再加上高出國債40個點的票息，這樣的地方債價格還是很有競爭力的。”小蔡說。

地方債發行量猛增，也點燃了承銷商的熱情。某銀行金融市場部負責地方債承銷的小陳看到，過去銀行自銷自買的多，最近一些大行的分支行也開始更賣力地承銷地方債，在各渠道積極散布“小廣告”。

隨著存量迅速增長，二級市場的流動性也開始升溫。“投資者的結構豐富了，二級市場上活躍度也開始提升，近期可以看到一些交易出現。”一位業內人士表示。

爭市場：只賺吆喝不賺錢

盡管積極參與發行，其實對于券商而言，承銷地方債是樁不圖賺錢、圖個名聲的生意。

小蔡也早已習慣了一直以來的行業“潛規則”——手續費全部返給投資者。以近期發行的18湖北債為例，承銷商廣而告之：投資2年期債券返費5個基點，7年期和10年期返費10個基點。而目前地方債的手續費就是3年以內收取傭金0.05%，3年以上收取傭金0.1%。

盡管不賺錢，“領導還是大力支持，主要是為了在交易所市場上打響名聲，也在承銷規模上爭個排位。”小蔡說，“如果能賺錢，我們肯定動力會更足。”

對于地方債的配置主力，銀行承銷地方債也不是為了手續費，而是投資地方債的收益，以及以此爭取到地方的財政存款。“今年政策放松了，再加上資金面比較寬松，對地方債整體配置是提升的。”小陳說。

不僅是承銷商之間的爭奪激烈。對于今年1.35萬億元的新增專項債，交易市場之間的暗戰也悄然開打。今年以來，交易所市場的地方債發行數量井噴。以上交所承銷專項債為例，月度發行量從3月份的148.05億元猛增到8月份的2645.21億元，增長超過17倍。8月全市場公開發行地方政府專項債券5054.1億元，上交所占據了約一半份額。

9月迎發行高峰 政策先行鋪路

其實，銀保監會給商業銀行購買地方債“松綁”的一個背景是，9月將是地方債發行高峰。

Wind統計顯示，今年8月地方債發行總量創下近兩年最高紀錄，達8829.7億元。業內根據發行進度要求預估，9月份將繼續刷新紀錄。

如今，取消16號文對于銀行購買其主承地方債金額不應超過當只債券發行量的20%限額后，能帶動多少地方債配置新增量呢?

“除了個別幾家大行，我們平時買債很少達到20%的上限。取消16號文主要是針對某些發行量較小的地方債，單家銀行可以提升投資額，利于這些規模小的債券發行。”小陳告訴記者。

毋庸置疑的是，銀行仍然會是9月近萬億地方債的配置主力。Wind統計顯示，從承銷量來看，五大行依然占據主要份額。年初至今，農業銀行承銷地方債4011.73億元，其余四大行承銷金額均超過3000億元。