8月以來，借道港股通配置港股的內地資金(下稱南下資金)凈流出269億港元，較上月凈流入出現明顯逆轉，不過部分低估值A+H股仍獲南下資金顯著加倉。分析人士表示，資金流向出現逆轉屬正常現象，長期來看，內地資金借道港股通配置港股仍是主要趨勢。

截至8月29日收盤，滬港通下港股通和深港通下港股通均呈現凈賣出態勢，兩個渠道合計凈賣出14.68億港元。這是8月份港股通資金流向的一個縮影，事實上，8月份港股通渠道已經連續4周呈現凈賣出，8月份累計凈賣出269億港元。同期港股經歷了寬幅震蕩，恒生指數一度跌破27000點整數關口。

把時間軸拉長了看，港股通今年在1月份達到765億港元的凈流入高峰，隨后凈流入額逐月減少，至4月份，南下資金買股熱度持續削減，7月份港股通多空雙方爭奪激烈，月終港股通實現小幅凈流入19億港元。

上證報記者梳理數據發現，雖然8月份南下資金整體呈現凈流出，但仍有不少優質個股受到內地資金青睞。其中，低估值藍籌股是南下資金首選。在內地資金持股比例顯著增加的前20只港股通標的中，有14只港股通標的的動態市盈率僅為個位數，其中市盈率在5.9倍左右的工商銀行H股8月份獲內地資金增持超過11億股，持股比例進一步增至14.57%。

從行業來看，金融板塊的港股通標的最受寵，四大行除了中國銀行H股之外均獲較大幅度增持，內地資金對海通證券H股、華泰證券H股、中國銀河等券商股的持股比例也明顯增加。同時，亦有南下資金抄底部分前期大幅調整的教育股，例如宇華教育股價在8月一度接近腰斬，但數據顯示，8月份內地資金增持1650萬股，持股比例從10.73%上升至11.24%。

減持方面， 曾經的“吸金王”騰訊控股風光不再，成為8月被賣出最多的股票，但它依然是成交最活躍的港股通標的之一。受上半年業績不及市場預期影響，8月騰訊控股在公布半年報的前4個交易日股價大幅下挫。不過，南下資金“避險”更早，數據顯示，內地資金借道港股通持有騰訊控股的股數曾在今年5月份達到頂峰——一度接近2.1億股，但隨后便一直遞減。截至8月28日，這一數據接近1.2億股，持股比例從“巔峰時期”的2.2%下降到1.24%。內地資金一路減持，疊加騰訊控股股價的調整，南下資金對騰訊控股的持股市值幾近腰斬，從5月份的860億港元左右回落至目前的430億港元左右。

同期，碧桂園、金隅集團、華潤置地等中資地產股均遭內地資金不同程度減持。同樣的情況也出現在蒙牛乳業、上海醫藥等消費品制造業股票和舜宇光學控股、瑞聲科技等蘋果概念股上。

對于自4月以來互聯互通南向渠道遇冷的情況，嘉實國際研究主管、基金經理陳葉雁南分析指出，南下資金投資熱情減弱跟近期市場情況息息相關。在市場波動性增加的背景下，有這樣的流出情況是正常的。“港股通是2014年底才開通的，內地投資者借道港股通出海，調整風險偏好程度以及對海外市場認知和了解，都需要一個過程。”陳葉雁南表示。

另有分析人士表示，港股通近期的資金流向逆轉或源于2017年獲利頗豐后的回吐壓力。2017年，恒生指數漲幅超35%，同年借道港股通凈流入港股的內地資金達到3399億港元。

“不可否認的是，內地資金借道港股通配置海外資產的需求是真實存在的。節奏上可能會有波動，但長期趨勢仍不會變。”陳葉雁南說。

對于后市，陳葉雁南表示，短期受外圍環境等因素影響，港股市場或仍處于波動加劇狀態，但無論是縱向跟歷史走勢相比，還是橫向與其他市場比較，目前港股估值都處在非常低的位置，長期來看仍是非常有吸引力的市場。