8月以來，在A股市場震蕩筑底的背景下，上證50期指主力合約價差卻頻繁翻紅。8月20日，上證50期指主力合約繼交割后首日出現升水，昨日盤中也曾一度維持升水態勢。
業內人士告訴記者，期指升貼水反映市場預期，上證50期指在三大期指中預期較強，且上證50成分股支撐力較強。另外，50ETF期權和上證50期指的對沖策略也可能成為50期指主力合約基差頻現升水的原因之一。
上證50成分股相對抗跌
自IH1807交割后，7月27日，IH1808合約就出現升水并持續3日，此后的8月6日、8月7日、8月14日均出現升水。整個8月，IH主力合約IH1808基差均位于平水線上下波動。8月20日，上證50主力合約(IH1809)繼交割后首日升水1.87點。昨日開盤及盤中也一度保持升水態勢，截至昨日收盤，IH主力合約貼水3.78點。
中信期貨研究咨詢部副總經理劉賓認為，期指升貼水一定程度上可以反映市場情緒，但未必與指數方向具有完全正相關關系。上證50期指出現升水或平水狀況，表明投資者對大藍籌相對樂觀的預期。
弘業期貨金融研究院表示，上證50成分股涉及預期較強的金融基建相關板塊較多，近期在3個股指期貨品種中相對抗跌，一旦市場企穩，更容易出現升水的情況。目前市場緊張情緒有所緩解，并且在內外部存在較多風險因素的背景下，市場韌性明顯有所提升。
50ETF期權套利交易助推升水
上證50期指近期屢現升水可能還受到一些套利策略的影響，劉賓進一步表示，50ETF期權交易也對期指市場存在一定影響。近期50ETF期權的交易量很大，且各類交易策略豐富，而50ETF期權和上證50期指存在對應關系，標的都是上證50成分股，可能存在使用期指多頭與期權空頭形成套利的策略。
據悉，上證50期指與50ETF期權的跨市場套利是存在的，最簡單的操作即是在期指市場買多上證50期指合約，對應在期權市場買入看跌50ETF期權或者賣出看漲50ETF期權。期權的波動率越大，風險相對越大，套利的機會就越多。機構人士透露，有越來越多的私募基金開展50ETF期權套利策略的研究及發行相關產品。
對于此類跨市場套利的前景，滬上某期貨公司研究所所長認為，50ETF期權和上證50期指的套利模式屬于成熟市場的底層交易模式，是市場的穩定劑。且此類交易模式有利于加深期權和期貨兩個市場之間的有效聯動，推動兩個品種價格的偏離回歸，促進市場的健康發展。
展望后市，弘業期貨金融研究院表示，目前市場已經接近底部區域，雖然短期還有震蕩風險，但后市出現持續性回落的可能較小，出現更有力度回升行情的可能性在增加。
