本報記者李潔雪深圳報道

通道業務一路狂飆的好日子再也不復返。

基金業協會數據顯示，截至今年3月末，證券公司資管業務、基金公司及其子公司專戶業務、期貨公司資管業務管理資產規模合計27.93萬億元(不含社保基金、企業年金)，環比下降3.2%。與去年一季度末四類機構35.42萬億的規模相比，下降7.5萬億，降幅高達21.15%。

這背后，通道業務收縮是最關鍵原因。去通道、去杠桿的不斷推行，對信托、基金子公司和券商資管等金融機構都帶來了極大影響，在喪失了制度紅利后，擺在這些機構面前的是一條漫長的轉型路，而這條道路顯然充滿波折。

在通道業務不斷落寞之際，相關從業者們也面臨著去與留的抉擇。

去留抉擇

“感覺入錯了行，錯過了信托業最輝煌的時候。”

2015年底從四大會計師事務所之一跳槽至某信托公司的張平(化名)近來頗為感慨，對于三年前的決定有些后悔。

從“四大”跳槽至信托公司不久，張平曾度過了一段業務充沛期。2016年起監管出臺新規加強對券商資管和基金子公司的通道業務的監管，導致基金子公司和證券公司資管通道業務回流信托，使得信托規模一度攀升。

不過，自2017年起，監管開始面向全金融行業嚴格執行去通道，張平及其所在部門進入了業務寡淡期，張平甚至一度閑得靠某熱門手游打發時間。

張平告訴記者，其所在部門分為投行一部和二部兩個事業部，2017年其所在的事業部沒有做成一單業務，最終被迫與另一事業部合并。

張平表示，“之前我們的工作重心主要放在通道業務上，通道業務面臨擠壓后我們將重心轉移到了主動非貸款類業務，現在也只做這方面業務，但新業務的開拓并不容易。2017年我寫了數份項目的盡調報告，至今沒有一份能正式落地。”

張平稱，事業部的合并其實是被動離職，而新業務的開展艱難，令其不得不重新思考轉行的問題。他表示，沒有業務做意味著學不到東西，現在自己還比較年輕，重新轉行也還來得及，考慮重新找機會回四大。

諸如張平一樣考慮離職的并非個案。曾在北京一家信托公司就職的趙軍(化名)就選擇了在今年年初離職。他表示，金融業的薪酬主要靠項目提成，沒有項目做意味著薪資必然受到影響。

不過，就目前而言，由于有存量業務的支撐，信托行業并未出現降薪或人員明顯流失的情況。

5月23日，華南一位信托人士向記者表示，“基本上信托公司都有存量業務，如果出現薪水降低，應該也要到今年底才會有反應，去年的年終獎很大一部分還是靠存量業務。當然，對于原本做通道業務的從業人員而言，今年肯定是不好過的。”

對于業務量的減少，也有信托人士表現較為淡定。西北某信托公司員工向記者直言，做通道業務一直是很累的事情，現在通道沒法做了，剛好可以休息一下，沒有考慮要跳槽。

上述西北信托人士表示，“從收入角度來看，主動管路業務一年做一兩單就能完成任務了，通道有可能做了十單都還完成不了任務，因此通道業務其實是體力活，雖然風險不大，但靠的是薄利多銷，事多心累。”

相比信托而言，受去通道影響較早的基金子公司、通道型券商資管則早已經歷了更多的人事變動。

滬上一位基金子公司人士向記者表示，“其實基金子公司已經經歷過幾輪人事變動，可以說是來得快去得也快。剛開始發展時不少基金子公司擴容的速度超級快，有的子公司成立業務部門都是幾十個人一批次招，一個團隊就數十人，小公司可能沒那么快，但現在這樣的大公司受到的影響肯定也比小公司來得嚴重，特別是直接對接項目的業務員。”

上述人士表示，“目前來看，我們公司離職的人員并不多，但聽說有的子公司失血過半，大多選擇了信托公司、其他基金公司，或者離開這個行業。問題是現在資管新規的影響不僅僅是子公司這塊，非標通道業務全都受限，這些行業同樣受到影響，薪酬這塊未來會出現大幅縮水。”

事實上，也正是因為資管新規下各個行業均受到影響，因此有人選擇留在原公司，等待新的機會。

轉型陣痛

轉型的陣痛是必然的。

以基金子公司來看，在2016年底監管層發布關于基金子公司監管新規之后，基金子公司行業進入“轉型調整”階段。接下來的一年多伴隨而來的是整個行業規模的下滑，部分基金子公司受資本金的約束和人員流失的影響，一度進入業務“停擺狀態”。

又如以通道業務發展起來的部分中小型券商資管公司，同樣面臨著轉型的巨大壓力。個別公司近期因業務縮水而出現員工大量離職的情況，正是轉型艱難的寫照。

同樣，隨著打破剛兌、去通道、向上向下穿透原則、禁止期限錯配等規定的落地，信托業以往規模高速增長所倚靠的根基也將受到挑戰，通道業務和傳統剛兌優勢不再之后，信托必然要度過一個尋找新方向的過渡期，在未能成功轉型之前，信托資產規模收縮抑或是無法避免的大趨勢。

不過，無論是基金子公司、券商資管還是信托，向主動業務轉型的大方向是確定的。只是，無論是發展股票、債券、ABS還是PE業務，對人的要求都極高。

一家受訪信托公司表示，“只能一邊觀望，一邊積極地尋找轉型道路。”

這或也是大資管變局下，金融機構面臨的共同發展路徑。