曾經(jīng)想起今年3、4月份，當(dāng)屬中美貿(mào)易戰(zhàn)最為激烈的階段。然而，在雙方出牌頻繁、互相沖擊的過(guò)程中，實(shí)際上也從一定程度上打破了以往長(zhǎng)期存在的互利共贏發(fā)展局面，而作為兩大頗具實(shí)力與規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體，雙方貿(mào)易戰(zhàn)的升級(jí)與否，無(wú)疑牽涉到全球市場(chǎng)的發(fā)展命運(yùn)。

確實(shí)，給全球市場(chǎng)，尤其是全球資本市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)，莫過(guò)于不確定的預(yù)期。實(shí)際上，作為身處熊市階段的A股市場(chǎng)，往往處于放大利空，縮小利好的狀態(tài)，而貿(mào)易戰(zhàn)作為一把利器，無(wú)疑加劇了市場(chǎng)的不安情緒。不過(guò)，隨著中美雙方逐漸達(dá)成了共識(shí)，貿(mào)易戰(zhàn)陰霾的逐漸散去，卻為A股市場(chǎng)減少了一項(xiàng)頗具沖擊力的利空因素。

近日，中美雙方頻繁磋商，但經(jīng)過(guò)了雙方的努力，終于獲得了比較符合預(yù)期，且相對(duì)符合雙方利益的成果。不可否認(rèn)的是，對(duì)于中美雙方，尤其是全球市場(chǎng)投資者而言，中美雙方達(dá)成共識(shí)，不打貿(mào)易戰(zhàn)，并停止互相加征關(guān)稅，這本身就是一項(xiàng)比較合理的結(jié)果。與此同時(shí)，中美雙方最終選擇的是進(jìn)一步合作，而并非互損互害，這本身也符合了雙方進(jìn)一步發(fā)展的需求。

站在美方的一方而言，有望借此有效減緩貿(mào)易逆差的空間，并從中滿足到相應(yīng)的發(fā)展訴求。至于中方，可以借助貿(mào)易戰(zhàn)的階段性緩和契機(jī)，贏得了一個(gè)較好的喘息機(jī)會(huì)，同時(shí)這一次的談判，也并非妥協(xié)于美方，而更多還是建立在互利共贏、加強(qiáng)合作的基礎(chǔ)之上。

雖然貿(mào)易戰(zhàn)陰霾逐漸散去，從中短期看來(lái)，貿(mào)易戰(zhàn)產(chǎn)生進(jìn)一步惡化或升級(jí)的概率驟降，給了我們一定的喘息機(jī)會(huì)。但是，這并非意味著中美貿(mào)易戰(zhàn)危機(jī)已經(jīng)完全消除，而通過(guò)這一次轟轟烈烈的貿(mào)易戰(zhàn)，同樣也為我們的核心技術(shù)發(fā)展敲響了警鐘。

確實(shí)，對(duì)于我們而言，雖然經(jīng)過(guò)了多年來(lái)的快速發(fā)展，整體規(guī)模與體量已經(jīng)達(dá)到了世界發(fā)展前列的水平，但通過(guò)此次貿(mào)易戰(zhàn)事件，卻暴露出我們芯片國(guó)產(chǎn)化不足、自主研發(fā)水平不高、核心技術(shù)與配件長(zhǎng)期依賴于進(jìn)口等問題，這無(wú)疑是此次貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)的短板問題。由此可見，隨著貿(mào)易戰(zhàn)陰霾散去，但對(duì)于這些問題我們?nèi)孕枰鸶叨戎匾暎⒗眠@個(gè)難得的喘息機(jī)會(huì)，為我們贏得發(fā)展的時(shí)間以及贏得發(fā)展的空間。

不過(guò)，對(duì)于核心技術(shù)與核心競(jìng)爭(zhēng)力的打造，并非一朝一夕可以實(shí)現(xiàn)的。實(shí)際上，這本身就是一個(gè)高投入、重研發(fā)、注重時(shí)間成本投入的工程。由此可見，我們更需要意識(shí)到自己的不足，并意識(shí)到自己與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距，這或許也是此次貿(mào)易戰(zhàn)給予我們最大的反思成果。

對(duì)于股票市場(chǎng)，本身屬于資金敏感性強(qiáng)、政策敏感性強(qiáng)的投資渠道，而貿(mào)易戰(zhàn)陰霾的散去，為A股市場(chǎng)減去了一項(xiàng)頗具不確定的利空，但這并不能夠說(shuō)明這一利空消息已經(jīng)完全消除。究其原因，主要在于對(duì)方出牌沒有固定的規(guī)律，而無(wú)序出牌反而增加了我們不少的思考過(guò)程。與此同時(shí)，中美雙方達(dá)成共識(shí)更大程度上降低了短期貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)與惡化的風(fēng)險(xiǎn)，但仍存一定的不確定性。不過(guò)，就整體而言，對(duì)于政策敏感性較強(qiáng)的股票市場(chǎng)而言，還是屬于一項(xiàng)偏利好的消息。

回顧最近一段時(shí)期，除了貿(mào)易戰(zhàn)問題引起市場(chǎng)高度關(guān)注之外，近期兩桶油的大幅異動(dòng)，同樣引起我們的關(guān)注。

截至5月18日收盤，中石油單日漲幅達(dá)到7.33%、中石化大幅上漲4.5%，成為了兩桶油最近一段時(shí)期內(nèi)的最大漲幅。至于港股市場(chǎng)，相應(yīng)的板塊與股票表現(xiàn)更為亮眼。

然而，對(duì)于兩桶油的大幅異動(dòng)，很大程度上還是受到國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲的影響，加上地緣因素以及減產(chǎn)效應(yīng)改善供需矛盾等因素，卻成就了近期原油價(jià)格持續(xù)上漲的重要推動(dòng)力。

不過(guò)，需要注意的是，在原油價(jià)格穩(wěn)守70美元之際，兩桶油股價(jià)才開始有所異動(dòng)，而從過(guò)去三年兩桶油與原油價(jià)格的實(shí)際表現(xiàn)進(jìn)行對(duì)比，實(shí)際上還是存在不少的差距，國(guó)內(nèi)A股的兩桶油存在明顯的上漲滯后性。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去三年時(shí)間內(nèi)，原油價(jià)格分別出現(xiàn)47.24%、11.77%以及18.31%的年度漲幅。至于A股市場(chǎng)的兩桶油，則以中國(guó)石油為例，其過(guò)去三年的市場(chǎng)表現(xiàn)，分別錄得-4.39%、+3.19%以及+4.94%。至于中國(guó)石化的股價(jià)表現(xiàn)，卻顯得略顯強(qiáng)勢(shì)，其過(guò)去三年分別錄得+12.97%、+19.26%以及+21.21%的年度漲幅。由此可見，作為超級(jí)權(quán)重股的中國(guó)石油，其股價(jià)表現(xiàn)存在一定的滯后性，兩桶油作為市場(chǎng)走向的風(fēng)向標(biāo)之一，而兩桶油的頻繁異動(dòng)，往往會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)比較直接的推動(dòng)影響，但同時(shí)也會(huì)加劇市場(chǎng)指數(shù)的失真效應(yīng)。

值得一提的是，最近一段時(shí)期內(nèi)，油價(jià)的持續(xù)上漲表現(xiàn)，卻與美元指數(shù)呈現(xiàn)出比較罕見的正相關(guān)趨勢(shì)。具體表現(xiàn)為，一方面是原油價(jià)格的持續(xù)攀升，并創(chuàng)出了階段性的上漲新高;另一方面，則是美元指數(shù)逐漸回升，并有走出弱勢(shì)低谷的跡象。

本來(lái)，按照一般的規(guī)律，美元指數(shù)多與大宗商品尤其是原油呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系。但是，在少數(shù)的時(shí)間內(nèi)，還是會(huì)存在美元與原油價(jià)格正相關(guān)的表現(xiàn)，而對(duì)于這一現(xiàn)象，確實(shí)比較難得，但同時(shí)也是強(qiáng)勢(shì)美元與通脹抬頭的征兆，而這一現(xiàn)象的持續(xù)升溫，無(wú)疑也會(huì)對(duì)全球市場(chǎng)構(gòu)成比較明顯的沖擊，金融市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)或有望進(jìn)一步加大。

步入2018年，從年初至今全球市場(chǎng)就發(fā)生了一系列的事件問題，同時(shí)這一年也是全球金融危機(jī)十周年的紀(jì)念年份，由此也注定了這一年的不平靜。貿(mào)易戰(zhàn)陰霾散去，我們或許會(huì)贏得一個(gè)難得的喘息機(jī)會(huì)，但貿(mào)易戰(zhàn)還沒有完全終結(jié)，強(qiáng)美元與通脹抬頭的預(yù)期壓力又隨之而至。由此可見，在金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，不確定因素沒有獲得實(shí)質(zhì)性減少的背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更需要從根本上提升自身的風(fēng)險(xiǎn)防御能力以及危機(jī)應(yīng)急水平，這同樣也是未來(lái)金融市場(chǎng)不斷開放的重要舉措以及必要的準(zhǔn)備。