“創業板變為20%漲跌幅后，存量股票漲跌幅限制也從原來的10%擴大至20%，這就意味著可選擇標的非常多。而在這些可選擇標的中，小市值公司也特別多。鑒于監管層面偏向于對交易行為的‘不干預’，就容易出現炒作。”某上市券商自營部門負責人對第一財經表示。

9月4日，證監會副主席閻慶民在“第三屆中小投資者服務論壇”上表示，市場經濟是法治經濟，資本市場是市場經濟的高級形態，資本市場交易雙方的信息不對稱更需要法律規則加以保障。“建制度、不干預、零容忍”方針的核心，就是要依法治市。

4日天山生物(300313.SZ)低開9.5%，一度跌超13%，不過隨后高走，截至上午收盤上漲4.36%，報在24.17元/股。

“虹吸”助漲投機炒作

創業板正式實施注冊制來，連續9個漲停板的天山生物成為名副其實的“妖股”。據分析，在8月19日以來的9個交易日炒作跡象十分明顯，短線資金接力炒作，大量投資者盲目跟風，機構投資者參與度低。

“創業板漲跌幅限制調整為20%后，游資對創業板存量小盤股的炒作愈演愈烈，像西部牧業、豫金剛石、田中精機等都難逃‘毒手’，這些公司在創業板注冊制開市前，總市值普遍在20億元左右及以下。因為短期的事件(漲跌幅限制變為20%)驅動引發了資金的關注，在事件窗口期資金炒作動力充足，同時小市值股票游資炒作起來靈活度高，所以炒作現象層出不窮。”淳石資本業務合伙人楊如意表示，小市值股票對炒作資金來說非常好操作，能在短時間內進出。

“20%漲跌幅對場內的交易型資金的確有虹吸作用，尤其是游資。一個很明顯的特點是，這些游資炒作的都是業績虧損、甚至負面纏身的低價股，里面沒有機構，大多數是概念炒作。”北京某私募基金合伙人對第一財經記者表示。

天山生物便是典型例子。從基本面看，天山生物2018年、2019年連續虧損，2020年上半年歸屬上市公司股東的凈利潤為-764.79萬元。此外，公司因涉嫌信息披露違法違規，正處于中國證監會立案調查階段。

統計顯示，8月19日至9月3日，僅9個交易日，天山生物的股價漲幅就達到驚人的297.26%。

深交所也表示，下一步將深入貫徹“建制度、不干預、零容忍”九字方針，認真落實“四個敬畏、一個合力”工作要求，持續做好交易監管工作，積極防范市場風險，堅決打擊惡意擾亂市場秩序的違法違規行為，切實維護市場交易秩序，充分保護投資者合法權益。

也有業內人士認為，一種是漲跌幅變回10%，一種是推向全市場，而目前創業板20%漲跌幅限制的交易制度容易造成虹吸效應，一定程度上也助長了投機炒作之風。

“當然‘不干預’的做法是對的，初期不排除一些資金試圖找突破口。‘虹吸’主要是交易制度的因素，隨著后續監管‘零容忍’對違規行為的打擊，這個現象會減弱。”上述上市券商自營負責人稱。

全市場注冊制將適時推出

第一財經也注意到，“虹吸”也體現在交易量的變化上。

8月24日，創業板注冊制正式實施，到目前是完整的9個交易日。東方財富Choice統計顯示，與24號前九個交易日相比，創業板日均成交金額從1755.6億元增加至2654.6億元，增長51.2%;而相應的，同期上證指數成交額有明顯下降，降幅約19.8%，中小板指和科創50指數的日均成交額也分別縮水了19.3%和18%。

與此同時，8月24日至9月3日，創業板指上漲4.35%，中小板指上漲1.13%，上證綜指微漲0.13%，科創50則下跌了3.15%。

不過，多位受訪人士認為，未來漲跌幅20%的限制推到全市場后，由于沒有交易制度的差別，就不會再有“虹吸”的現象。

“從科創板的表現來看運行基本平穩，在科創板這塊試驗田上行之有效的就會推廣，所以創業板用了20%漲跌幅的交易制度。當然推廣是有過程的，從科創板到創業板。而創業板不僅有增量還有存量，創業板平穩運行的話就可以繼續向主板、中小板推廣。”前述上市券商自營負責人稱。

按照規劃，第一步是科創板注冊制改革，科創板的改革是一個增量的改革，力求取得注冊制改革的突破，并且驗證相關制度規則的可行性;第二步是創業板注冊制改革，這是一個增量加存量的改革，起到了承上啟下的作用，特別是對存量方面，起到驗證的作用;第三步就是全市場的注冊制改革，在充分總結評估科創板以及創業板改革的基礎上加以完善，適時完善推出。

“20%漲跌幅限制我覺得推廣到全市場沒有太大的問題。隨著交易制度的改變，過2~3個月市場對創業板熟悉后，逐漸在中小板、主板上推出也是可以的。并不是說一定要跟著注冊制一起出來，20%漲跌幅的交易制度也可以提前推。”上述北京私募基金合伙人進一步說。