連年虧損的背后，逐年增加的研發(fā)投入、偏低的毛利率、并購(gòu)帶來(lái)的大額商譽(yù)減值、下游市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題都已成為埃夫特提高盈利能力的掣肘。
埃夫特智能裝備股份有限公司(下稱埃夫特)于4月13日晚間，拿到上交所同意其首發(fā)上市的審議結(jié)果。
對(duì)于闖關(guān)成功的具體細(xì)節(jié)，4月16日，時(shí)代周報(bào)記者多次致電致函埃夫特信息披露和投資者關(guān)系部門，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
據(jù)了解，此次奔赴科創(chuàng)板，埃夫特選擇了第四套上市標(biāo)準(zhǔn)(預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元)，擬公開發(fā)行不超過(guò)1.3億股，募資13億元。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示， 2016―2019年，埃夫特分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.04億元、7.82億元、13.14億元、12.68億元。而其扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)連續(xù)4年為負(fù)，共計(jì)約4.90億元。
連年虧損的背后，逐年增加的研發(fā)投入、偏低的毛利率、并購(gòu)帶來(lái)的大額商譽(yù)減值、下游市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題都已成為埃夫特提高盈利能力的掣肘。
“埃夫特在招股書中將公司定位為中國(guó)工業(yè)機(jī)器人第一梯隊(duì)企業(yè)，然而，現(xiàn)實(shí)情況是國(guó)外有工業(yè)機(jī)器人四大家族，國(guó)內(nèi)有埃斯頓(002747.SZ)、新時(shí)達(dá)(002527.SZ)等5家上市企業(yè)，埃夫特要在一眾行業(yè)龍頭企業(yè)中真正脫穎而出，并非易事。”
4月18日，深度研究院院長(zhǎng)、中國(guó)人工智能學(xué)會(huì)會(huì)員張孝榮對(duì)時(shí)代周報(bào)記者做如上評(píng)價(jià)。
海外并購(gòu)成“雙刃劍”
回顧埃夫特一路來(lái)的發(fā)展歷程，海外并購(gòu)不可不提。
經(jīng)過(guò)8年機(jī)器人自主研發(fā)后，埃夫特從2015年起，接連在海外市場(chǎng)出手，先后收購(gòu)了CMA、EVOLUT、WFC公司，投資運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)設(shè)計(jì)公司ROBOX，并在國(guó)內(nèi)合資設(shè)立希美埃、埃華路、瑞博思等公司。
其中，CMA、EVOLUT、WFC分別從事智能噴涂機(jī)器人機(jī)器系統(tǒng)集成、金屬加工系統(tǒng)集成、汽車白車身焊裝系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。
接連不斷的收購(gòu)，改變了埃夫特的發(fā)展軌跡，海外業(yè)務(wù)成為了埃夫特重要的收入來(lái)源。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017―2019年，埃夫特國(guó)外主營(yíng)收入分別為3.74億元、8.05億元和8.03億元，占當(dāng)期營(yíng)收比例分別為48.50%、61.91%和64.22%。
然而，一筆筆海外并購(gòu)也形成一柄“雙刃劍”，埃夫特由此背負(fù)大額商譽(yù)減值。
據(jù)上會(huì)稿數(shù)據(jù)，截至2019年末，埃夫特合并報(bào)表商譽(yù)賬面價(jià)值為3.73億元，主要系其2015年以來(lái)先后收購(gòu)了CMA、EVOLUT、WFC所致。
截至2019年末，EVOLUT已累計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備合計(jì)為4435.29萬(wàn)元，WFC已計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備2003.99萬(wàn)元。
在張孝榮看來(lái)，即使海外并購(gòu)給埃夫特帶來(lái)了商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，但依舊是必走之路。
“與外國(guó)工業(yè)機(jī)器人相比，我國(guó)本土工業(yè)機(jī)器人核心技術(shù)弱、產(chǎn)品從研發(fā)到實(shí)際應(yīng)用轉(zhuǎn)化率低、產(chǎn)業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)困難，因此屢屢被壓制。收購(gòu)可以在自主形成的技術(shù)體系的基礎(chǔ)上吸收和引進(jìn)海外技術(shù)，補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)。”張孝榮表示。
對(duì)此，埃夫特在上會(huì)書中也表示，在核心零部件自主化率較低的情況下，報(bào)告期內(nèi)公司核心零部件主要系外購(gòu)。報(bào)告期各期，控制器外購(gòu)比例分別為100%、98.38%、 69.82% ;減速器外購(gòu)比例分別為99.79%、98.53%、 89.68% ;伺服系統(tǒng)全部為外購(gòu)。
然而，海外并購(gòu)并非“萬(wàn)能藥”。“有的技術(shù)和公司不是花錢就能買到的。”4月17日，一位機(jī)器人行業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示。
上會(huì)書顯示，埃夫特16項(xiàng)核心技術(shù)，7項(xiàng)為并購(gòu)境外企業(yè)后吸收創(chuàng)新，1項(xiàng)為引進(jìn)海外技術(shù)后吸收再研發(fā)。同時(shí)，16項(xiàng)核心技術(shù)中， 2項(xiàng)技術(shù)尚未量產(chǎn)。
“工業(yè)機(jī)器人很多技術(shù)不是一朝一夕可以改變的，很多都需要年復(fù)一年的積累，才能逐漸提高精度，提高質(zhì)量。這個(gè)過(guò)程需要很多年的積累和沉淀。”上述機(jī)器人行業(yè)內(nèi)人士表示。
盈利能力亟待提升
“內(nèi)憂”待解，“外患”也不斷襲來(lái)。
一方面，突如其來(lái)的新冠肺炎疫情給埃夫特2020年的營(yíng)收帶來(lái)更多不確定性;另一方面，日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也為埃夫特過(guò)會(huì)后的企業(yè)發(fā)展提出更高要求。
在上會(huì)稿中，埃夫特已透露，2019年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中境外收入占比為64.22%，歐洲、南美等區(qū)域經(jīng)營(yíng)主體受疫情影響較大。
其中，埃夫特境外子公司CMA、EVOLUT、WFC注冊(cè)地均位于意大利，3家子公司在歐洲地區(qū)的業(yè)務(wù)銷售占公司營(yíng)業(yè)收入比重超過(guò)40%。同時(shí)，隨著波蘭、巴西、印度等國(guó)家疫情蔓延，埃夫特當(dāng)?shù)乜毓勺庸疽惨殃懤m(xù)進(jìn)入停工或半停工狀態(tài)。
公司坦言，預(yù)計(jì)第二季度歐洲地區(qū)經(jīng)營(yíng)主體將受到較大影響。由于全球疫情蔓延尚未得到有效控制，境外子公司復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)間存在一定不確定性。
全球蔓延的疫情顯然打亂了埃夫特扭虧為盈的計(jì)劃。
埃夫特預(yù)計(jì)2020年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.3億―2.8億元，同比變動(dòng)比例為-19.10%至-1.51%。
埃夫特表示，公司原預(yù)計(jì)2020 年稅前利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。若境外無(wú)法有效控制疫情，公司境外經(jīng)營(yíng)將無(wú)法恢復(fù)正常，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將持續(xù)受到較大影響，甚至影響以后會(huì)計(jì)年度。
除疫情影響外，埃夫特所處的行業(yè)環(huán)境也在發(fā)生較大變化。
4月18日，某大型工業(yè)機(jī)器人企業(yè)工作人員向時(shí)代周報(bào)記者坦言，市場(chǎng)變化很快，需要不斷開發(fā)適合市場(chǎng)的產(chǎn)品，開發(fā)新的應(yīng)用場(chǎng)景。而且，不僅要發(fā)力研發(fā)，包括供應(yīng)鏈和人才培養(yǎng)都得跟上。
根據(jù)上會(huì)書顯示，目前埃夫特的主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍主要集中在汽車領(lǐng)域，仍舊比較單一。2019年度，埃夫特系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入81.51%，其中系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)中來(lái)自汽車行業(yè)的收入占比為74.11%。
張孝榮表示，全球工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)在經(jīng)歷前幾年的快速增長(zhǎng)后，目前漲勢(shì)明顯放緩。由于受全球尤其是亞洲地區(qū)汽車、3C等行業(yè)出現(xiàn)的銷量下滑或減緩影響，去年亞洲地區(qū)工業(yè)機(jī)器人銷量增長(zhǎng)緩慢。
不僅如此，2018年以來(lái)，國(guó)外工業(yè)機(jī)器人企業(yè)加大在華產(chǎn)能布局，提升了國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度。同時(shí)，全球工業(yè)機(jī)器人平均價(jià)格整體持續(xù)下行，在國(guó)產(chǎn)品牌核心零部件國(guó)產(chǎn)化率尚低的情況下，埃夫特盈利能力受到較大沖擊。
“隨著公司募投項(xiàng)目建設(shè)完成，公司固定成本隨之上升。”埃夫特在上會(huì)書中直言，若公司無(wú)法有效提高整機(jī)及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率，降低費(fèi)用率，公司盈虧平衡點(diǎn)存在上移風(fēng)險(xiǎn)。
