近期，市場持續震蕩。上周，上證指數震蕩走強，上漲2.09%。風格指數方面，創業板指相對強勢，上周上漲4.24%。此外，大宗商品等近期出現躁動行情，不過期間走勢震蕩。在此背景下，基金機構的大類資產配置如何“排兵布陣”?基金機構指出，今年A股或難以出現全面牛市。就債市而言，流動性持續穩定。大宗商品方面則受全球通脹預期等因素影響，出現投資機會，但也需要注意階段性沖高的風險。

市場或維持震蕩態勢

上周，上證指數整體震蕩上行，周內收漲2.09%。風格指數方面，創業板指相對強勢，上周上漲4.24%。北向資金周一凈流入45億元，之后三個交易日資金呈凈流出，上周五再次凈流入逾90億元。在中信一級行業中，上周醫藥、食品飲料、非銀行金融漲幅領先。資源類股上周跌幅領先，其中鋼鐵、有色金屬、煤炭分別下跌。

宏觀環境方面，國家統計局上周二公布數據，4月全國居民消費價格(CPI)同比上漲0.9%;環比下降0.3%;全國工業生產者出廠價格(PPI)同比上漲6.8%，環比上漲0.9%。匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超表示，4月PPI同比漲幅超預期，預計5、6月PPI同比增速仍將維持高位，或在二季度見頂，后續關注回落速度。從供給和需求兩個層面來看，國內需求下滑，信用相對有所收緊，不支持大宗商品價格繼續上漲;供給方面，則呈現結構性錯配。

華林證券分析指出，上周大宗商品和通脹預期貫穿全周，當前通脹的基礎以及政策的取向，可能存在部分的時滯。債市更關注的是通脹上行導致政策調整帶來終端需求的回落，因而債市上周表現仍較為強勢。

海外資金持續流入債市

施羅德投資管理(上海)有限公司多資產團隊基金經理周勻指出，后疫情時代全球經濟正逐步回歸常態化，但不確定性仍然存在，尤其是供需的非對稱性復蘇。隨著主要發達經濟體逐步解封，需求迅速回升，而生產端的瓶頸正成為掣肘。需求的相對過剩可能對原材料及大宗商品施壓，進一步維持輸入型通脹。全球央行對經濟及就業的提振仍為其主要目標，流動性政策拐點尚不明朗。

周勻表示，A股自2月回調后維持震蕩態勢，符合市場預期。集中持股板塊自一季度下跌后企穩，龍頭白馬企業一季度業績漲幅普遍較強。今年A股或難以出現全面牛市。就債市而言，流動性持續穩定。境外機構凈買入國債的進程或被中國國債納入富時羅素全球政府債券指數的消息催化，超千億美元有望流入國內債市。

中原證券認為，短期商品情緒存在演繹過度、透支一定漲幅的可能性，或由此帶來一定的債券配置機會。基于這一邏輯推薦擇機止盈商品，增配全球債券，平配權益，同時密切關注流動性環境的變化。