1月29日，上海證監局披露了中信建投關于威馬智慧出行科技(上海)股份有限公司(以下簡稱“威馬汽車”)輔導工作總結報告公示，威馬汽車已具備輔導驗收以及向中國證監會報送首次公開發行股票并上市的申請條件。

威馬汽車(WM Motor)成立于2015年，是國內新興的新能源汽車產品及出行方案提供商，與蔚來汽車、小鵬汽車和理想汽車組成了中國本土造車新勢力，后三家企業均已經在美上市。如在A股成功上市，威馬汽車將會成為科創板新能源汽車的第一股。

對于新能源汽車企業來說，身處一個“燒錢如燒紙”的行業，上市是重要的資金“加油站”，誰能夠先上市，活下去的機會就更大。受政策利好和資本推動等因素影響，新能源汽車板塊在國際和國內資本市場剛經歷完一輪快速上漲。威馬汽車此時上市，可以說已經是“趕了晚集”。

在美股市場，特斯拉的市值突破了8000億美元，蔚來汽車的股價從2020年年初到現在已增長了超過14倍。此外，理想汽車、小鵬汽車在2020年齊聚美股短短幾個月后，市值都已實現翻3倍。

在A股市場，比亞迪、長安汽車、長城汽車、福田汽車等股價都翻了數倍，不斷創出歷史新高。目前，板塊整體進入了高位盤整期。

而在香港上市的恒大汽車估值之高，連威馬汽車的創始人沈暉都看不下去了。1月24日，恒大汽車向6名投資人配售9.52億股新股，引資260億港元，當日市值暴漲將近1400億港元。沈暉在其微博曬出了2020財年恒大汽車主營構成，并稱“恒大汽車就差汽車了。”

在這樣一個大背景下，威馬汽車一旦成功上市，勢必會獲得一個高估值。盡管尚未遞交照顧說明書，但據輔導工作報告確認顯示，評估基準日2020年6月30日，威馬汽車有限凈資產賬面價值為34.02億元，評估值為244.3億元，增值率618.1%。

實際上，新能源汽車企業的真實業績，遠不像資本市場表現出來的那樣靚麗光鮮。

特斯拉近期公布2020年業績，終于掙脫“虧損”魔咒，實現了自成立以來的首個“盈利年”。但是，通過財報發現，特斯拉首次實現全年凈利潤，并不是因為銷售汽車，而是銷售環保監管積分。如果刨除該部分收入，特斯拉恐怕難以擺脫虧損。國內的蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車，在2020年前三季度分別虧損了41.18億元、11.49億元和2.59億元。恒大汽車的新能源汽車業務從2018年至2020年上半年累計虧損也達到了63億元。

威馬汽車同樣面臨著長期虧損的窘境。輔導工作總結報告顯示，2017至2019年，威馬汽車營收分別為1487.17萬元、7.22億元、17.8億元，凈虧損分別為17.02億元、24.47億元、35.98億元;2020年前三季度，威馬汽車營收為16.84億元，凈虧損為37.58億元。盡管營收逐年增長，但凈利潤虧損的程度也在逐年擴大。差不多4年時間里，威馬汽車虧損了115億元。

2020年底，沈暉發了一封“威馬家書”，直言“威馬死過嗎?我們當然沒有死。威馬活過來了嗎?威馬也遠沒有安全上岸。”

對于威馬汽車來說，其業績表現、技術儲備并無明顯過人之處，新能源汽車的燒錢特質，也不能通過一次上市融資得到轉變。

當前資本對于新能源概念的追捧十分狂熱，整個板塊飆漲的市值、過高的溢價正在透支未來預期。

可以預見的是，威馬汽車上市后，股價很可能會“一步到位”，上市起點即為高點。股民“上車”后，需要面對的是“紅利期”后企業難以消化的高估值，一旦業績承諾無法兌現，恐將面臨很大的投資風險。