專注于網紅主播孵化與管理的內地經紀公司眾妙娛樂7日向港交所遞交主板上市申請。中泰國際為其獨家保薦人。

眾妙娛樂主要培養和挖掘“網紅”主播，并向其他直播平臺包括YY直播、虎牙直播、抖音、快手等輸送主播人才，主要業務收入來自主播在各直播平臺帶貨總收入的分成，另有小部分來自短視頻業務和其他服務。

直播電商是現階段電商轉化率最高的模式。高達數千億甚至萬億元的直播電商市場正值風口，平臺們看上了主播們精準粉絲的粘性和購買力，給予資源、人力、貨品、場景共同助力，從而催生了直播帶貨新經濟風口。

眾妙娛樂赴港上市，專注“網紅”主播培養和挖掘

直播進入到下半場，不僅是平臺進入資本決斗期，主播公會行業也是，大的公會利用資金優勢，采取“大魚吃小魚”的策略，做大規模。

一些體量較大的主播公會已經開始了明確的IPO上市計劃，6月7日，眾妙娛樂提交赴港上市招股書。招股書顯示，眾妙娛樂主要專注于網紅主播的培養和挖掘，并提供內容制作以及營銷，為各大直播平臺包括抖音、快手、YY直播、虎牙直播、陌陌等輸送主播人才。

根據弗若斯特沙利文報告，就視頻直播產生的凈收入而言，眾妙娛樂在中國高度分散的視頻主播公會市場排名第四，已成為為數不多的能夠觸及到中國視頻直播市場內最大用戶的主播公會。

在介紹公司財務數據之前，先來了解中國視頻直播行業的價值鏈上五大主要參與者，包括視頻主播公會、主播、視頻直播平臺、觀眾及合作與支持公司。而視頻主播公會則屬于這條價值鏈上最上游，是視頻主播人才的主要推手，還通過兼并收購MCN機構、人才經紀公司挖掘主播潛力，從而打造網紅主播。

其主要收入來源就是來自輸送的主播人才在各直播平臺帶貨收入、以及虛擬商品打賞的總流水的收入分成，視乎平臺不同，公司最終有權將主播虛擬商品銷售總流水的3%至25%作為公司營收。另有小部分收入來自短視頻業務及其他服務，即通過短視頻平臺和社交媒體平臺支付的激勵費(按視頻觀看次數計)從短視頻中產生收入。

眾妙娛樂招股書財務數據顯示，眾妙娛樂自2017年至2019年度，營業收入分別為5022萬元，7460.9萬元，8302.2萬元，毛利分別為3690萬元、5189.4萬元、5574.2萬元，毛利率分別為73.5%、69.6%、67.1%，雖然毛利率連續三年下滑，但依然在60%以上，說明公司盈利能力較強，同期公司凈利潤分別為1814.5萬元，2557.1萬元，3253.7萬元。

具體來看，2017年至2019年，公司來自視頻主播管理服務的收入分別為人民幣4852.2萬元、人民幣7013.7萬元及人民幣7584.7萬元，分別占同期該公司總收入的96.6%、94.0%及 91.4%。來自短視頻內容許可的收入分別為零、人民幣255.5萬元及人民幣503.3萬元，分別占同期該企業總收入的零、3.4%及6.1%。

截至2019年12月31日，公司賬面現金5511.1萬元，資產負債率2.1%，流動比率達到3.9(流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。一般認為合理的最低流動比率為2。)

截至2020年4月30日，眾妙娛樂在合作視頻直播平臺上成立的公會擁有超過29300名注冊主播，其中有超過1000名的獨家簽約直播。2019年度，主播的總直播時數達到260萬小時，且在視頻直播平臺銷售虛擬商品所得總流水超過10億元。排名前50位PC端主播以及排名前30位移動端主播總共擁有2.217億粉絲。

直播行業痛點

值得關注的是，公司的客戶主要為視頻直播平臺，且對頭部直播平臺的依賴性非常大，于2017年、2018年及2019年，來自最大客戶的收入分別占總收入的86.5%、62.7%、46.1%，同期產生自前五大客戶的收入分別占總收入的95.8%、92.7%、91.7%，而收入貢獻排名前五位的主播中絕大部分通過最大客戶進行直播，一旦主要客戶出現重大波動，將會直接影響公司收入和凈利潤。

此外，在經歷了火爆、千播大戰的洗牌后，這個行業呈現出“強者越來越強”的趨勢，對于主播公會而言，一方面要在業內打響名聲必須迅速推出明星級主播，但同時也會導致公會的資源大多集中于頭部主播傾斜，加大了對頭部主播的依賴風險，另一方面，盡管公會化的運營模式能幫助多數主播提高專業素養，但流水線式的培養模式很容易陷入同質化的尷尬境地。

當MCN機構或者公會花巨大代價培養出有名氣的網紅以后，也可能面臨主播流失。此外，機構在培育網紅方面，充滿不確定性。眾妙娛樂副總裁匡世杰此前在接受采訪時表示，“眾妙娛樂對網紅的發展制定了明確的路線，挖掘素人首先顏值、才藝、情商要在水準線以上，需要有辨識度，當他/她能勝任主播的時候，后面會短視頻推廣，但花的代價也沒辦法估量，這是行業最粗暴的原則，一開始可能賺不到錢，前期需要大量資金投入和資源傾斜，但不一定會有回報。而竄紅的周期也不確定，最快的可能只要一天，就能完成素人到網紅的流量蛻變。從素人到主播需要的時間，從1天至3年不等。”

風口之上，直播行業重點發力電商市場

當秀場直播、游戲直播看起來要從風口中跌落時，電商直播似乎燃起了熊熊烈火。隨著李佳琦“名句”的走紅，2019年的電商直播呈席卷之勢。不少之前只入駐其他平臺的主播開始轉到電商陣地， MCN、主播公會這些內容的鏈接者，也在尋找新的機會，挖掘主播電商帶貨潛力。

IMedia Research(艾媒咨詢)發布《2020-2021年中國直播電商行業運行大數據分析及趨勢研究報告》指出，當前觀看直播逐漸成為人們的上網習慣之一，預計2020年中國在線直播用戶規模將達到5.24億人，涵蓋了游戲直播、秀場直播、生活類直播、電商直播等。而龐大的直播用戶體量是直播電商行業進行商業變現的前提之一，數據顯示，2019年中國直播電商行業的總規模達4338億元，預計到2020年規模將達到9610億元，2021年突破萬億元。

QuestMobile發布的《2019年6.18電商大報告》顯示：直播網購用戶群體的人均使用時長和次數均高于移動電商全網數據，其中有接近8成的直播網購用戶消費能力處于中高水平。

蘑菇街發布的2020財年第一季度(截止2019年6月30日)財報中顯示，直播業務GMV為13.15億元，收入占比超過3成。來自直播業務的活躍買家270萬，同比增長90.4%。

京東近期也正在推進紅人孵化計劃，并至少為此投入10億資源，涵蓋京東APP自有的發現頻道、視頻直播等站內資源，以及抖音、快手、今日頭條等站外流量資源。

高達數千億的直播電商市場正值風口。平臺們看上了主播們精準粉絲的黏性和購買力，給予資源、人力、貨品、場景共同助力。(記者：羅曼)