8月份以來醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，前期受益頗豐的醫(yī)藥主題基金正在經(jīng)歷較大的回撤，統(tǒng)計(jì)顯示，逾30只醫(yī)藥類權(quán)益基金年內(nèi)回撤幅度超過10%。

醫(yī)藥行業(yè)大幅度調(diào)整的邏輯是什么?明年，醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯會(huì)出現(xiàn)哪些改變?

醫(yī)藥板塊調(diào)整趨于結(jié)束

醫(yī)藥行業(yè)11月份出現(xiàn)了相對(duì)比較明顯的調(diào)整。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月以來申萬醫(yī)藥生物指數(shù)下跌了12%，僅11月單月下跌幅度便達(dá)到6.63%，跌幅位列全行業(yè)首位。

對(duì)此，創(chuàng)金合信醫(yī)療保健基金經(jīng)理皮勁松表示，二季度以來隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)，其他板塊公司業(yè)績逐步復(fù)蘇，近期新冠疫苗也陸續(xù)在各國獲批上市，醫(yī)藥板塊比較優(yōu)勢(shì)減弱;加上目前時(shí)點(diǎn)為業(yè)績真空期，其他板塊絕對(duì)估值低，部分資金流出醫(yī)藥板塊。

“另外，11月國家醫(yī)保局啟動(dòng)了冠脈支架帶量采購，支架降幅超市場預(yù)期，后續(xù)醫(yī)保局又發(fā)文開始第二輪高值耗材價(jià)格監(jiān)測(cè)工作，市場擔(dān)憂造成醫(yī)藥板塊大跌。”皮勁松說道。

在皮勁松看來，醫(yī)藥板塊快速調(diào)整期已趨于尾聲，快速大跌的可能性較小。一方面，此輪下跌由市場風(fēng)格變化引起板塊調(diào)整。另一方面，高值耗材集中采購引發(fā)市場擔(dān)憂，但高值耗材降價(jià)影響的只是少數(shù)公司，大部分醫(yī)藥公司不受降價(jià)政策影響，高值耗材集中采購常態(tài)化，有助于行業(yè)競爭格局快速優(yōu)化，并將涌現(xiàn)不少結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

南方醫(yī)保基金經(jīng)理王崢?gòu)杀硎荆壳翱瘁t(yī)藥板塊的調(diào)整已經(jīng)趨于結(jié)束。第一，從這波下跌過程看，醫(yī)藥行業(yè)這些公司的基本面其實(shí)是沒有發(fā)生任何改變，業(yè)績都是持續(xù)向好的。第二，從披露三季報(bào)看，機(jī)構(gòu)的持倉、板塊交易的占比都已經(jīng)大幅回落。第三，經(jīng)過前期的調(diào)整，板塊內(nèi)一些優(yōu)質(zhì)的上市公司，估值也已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)歷史的估值中樞，已相對(duì)比較合理。

可以逐步布局醫(yī)藥基金

談及當(dāng)前醫(yī)藥基金的配置價(jià)值，融通醫(yī)療保健基金經(jīng)理蔣秀蕾直言，如果基于2021年全年的配置，目前是醫(yī)藥基金較好的配置時(shí)點(diǎn)。

“主要原因是政策的底線在醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)確立，行業(yè)集中度提升將因此加速，疊加疫情帶來的行業(yè)地位整體提升，醫(yī)藥的跨年度行情將提前展開。未來是醫(yī)藥行業(yè)投資的黃金十年，政策免疫的高景氣度賽道將在未來持續(xù)享受估值溢價(jià)。”他介紹道。

皮勁松也認(rèn)為，經(jīng)過前期大幅調(diào)整，醫(yī)藥高估值得到一定消化，目前可以逐步布局醫(yī)藥基金。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“當(dāng)前配置醫(yī)藥基金要降低收益預(yù)期。醫(yī)藥估值分化較大，部分受政策影響較大的個(gè)股估值低，而政策免疫的個(gè)股估值相對(duì)較高，整體選股難度加大，需要精選性價(jià)比合適的個(gè)股。基金的優(yōu)勢(shì)是組合持股，做到風(fēng)險(xiǎn)收益平衡，平滑凈值大幅波動(dòng)，適合大多數(shù)普通投資者。”

明年有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

展望明年，華安基金謝昌旭表示，新冠肺炎疫情進(jìn)展和醫(yī)保政策兩大變量對(duì)行業(yè)仍存在擾動(dòng)，在相對(duì)高倉位和高估值壓力下，應(yīng)把握行業(yè)的基本投資脈絡(luò)和方向，優(yōu)選景氣度確定，醫(yī)保政策免疫度高的細(xì)分領(lǐng)域逢低布局。重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥消費(fèi)、醫(yī)療服務(wù)、研發(fā)外包生產(chǎn)、醫(yī)療器械以及創(chuàng)新醫(yī)藥等，始終圍繞具有持續(xù)需求且強(qiáng)競爭力的公司進(jìn)行布局。

蔣秀蕾也仍舊看好明年醫(yī)藥行業(yè)的走勢(shì)。“疫情后老百姓的疾病防控意識(shí)不斷提升，結(jié)合第二次生育高峰的人口將在2021年逐步開始步入老齡化，醫(yī)藥行業(yè)或?qū)⒂瓉睃S金投資十年。醫(yī)療保健行業(yè)高景氣度賽道如創(chuàng)新疫苗、CXO、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、高端消費(fèi)品、連鎖藥店的龍頭公司，值得關(guān)注。”他說道。

皮勁松對(duì)明年醫(yī)藥板塊則持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。一方面細(xì)分龍頭公司業(yè)績預(yù)計(jì)能保持穩(wěn)定增長，板塊具有成長較為確定的優(yōu)勢(shì);另一方面板塊整體估值偏高，繼續(xù)拔估值難度較大，投資者需要立足于賺業(yè)績?cè)鲩L的收益。他建議關(guān)注長期邏輯清晰、受政策影響小的領(lǐng)域，包括疫苗、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、零售藥店等。他同時(shí)提醒道，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要是部分個(gè)股估值偏高，如果業(yè)績不及預(yù)期會(huì)有回調(diào)壓力。