銀保監(jiān)會(huì)11月27日披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，178家保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為242.5%，平均核心償付能力充足率為230.5%。其中，有108家險(xiǎn)企綜合償付能力環(huán)比下滑，占比達(dá)61%。

根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，險(xiǎn)企償付能力充足率低于一定水平時(shí)會(huì)影響其業(yè)務(wù)發(fā)展，當(dāng)償付能力不達(dá)標(biāo)時(shí)，會(huì)被監(jiān)管采取限制開(kāi)展新業(yè)務(wù)等措施。因此，通過(guò)發(fā)債或增資，不僅可以補(bǔ)充險(xiǎn)企償付能力，防范階段性資本不足，還可以改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升公司經(jīng)營(yíng)能力。

基于此，今年以來(lái)，險(xiǎn)企紛紛通過(guò)發(fā)債或增資“補(bǔ)血”。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)及中國(guó)債券信息網(wǎng)披露的增資、發(fā)債信息進(jìn)行不完全統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)截至11月29日，包括建信人壽、招商仁和人壽、吉祥人壽等在內(nèi)，已有30余家險(xiǎn)企的“補(bǔ)血”計(jì)劃已獲批或已開(kāi)始實(shí)施。

超六成險(xiǎn)企償付能力下滑

根據(jù)今年7月30日銀保監(jiān)會(huì)及央行下發(fā)的《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》，保險(xiǎn)公司同時(shí)符合以下三項(xiàng)監(jiān)管要求的，為償付能力達(dá)標(biāo)公司：(一)核心償付能力充足率不低于50%;(二)綜合償付能力充足率不低于100%;(三)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類(lèi)及以上。不符合任意一項(xiàng)要求的，為償付能力不達(dá)標(biāo)公司。此外，險(xiǎn)企核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%的保險(xiǎn)公司會(huì)被監(jiān)管列為重點(diǎn)核查對(duì)象。

監(jiān)管部門(mén)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，178家保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為242.5%，平均核心償付能力充足率為230.5%。人身險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司的平均綜合償付能力充足率分別為236.5%、267.6%和321.6%。

總體來(lái)看，三季度末保險(xiǎn)行業(yè)綜合及核心償付能力充足率維持在較高水平，但不同險(xiǎn)企之間差異較大。例如，按上述《征求意見(jiàn)稿》，三季度末有6家險(xiǎn)企或被監(jiān)管部門(mén)列為不達(dá)標(biāo)公司。此外，三季度末有超過(guò)100家險(xiǎn)企的綜合償付能力充足率較二季度末出現(xiàn)下滑。雖然險(xiǎn)企償付能力并非越高越好，但保證充足的償付能力，既可以解除險(xiǎn)企發(fā)展的后顧之憂，還可以為險(xiǎn)企發(fā)展提供后勁。因此，通過(guò)增資或發(fā)債補(bǔ)充資本金是不少險(xiǎn)企長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要保障。

險(xiǎn)企密集增資和發(fā)債

正是基于對(duì)償付能力等監(jiān)管要求及業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際需要的考量，今年以來(lái)險(xiǎn)企密集增資、發(fā)債以補(bǔ)充資本金。

《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)及中國(guó)債券信息網(wǎng)披露的險(xiǎn)企增資發(fā)債信息進(jìn)行不完全統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，截至11月29日，年內(nèi)已有超過(guò)30家險(xiǎn)企密集發(fā)債、增資。其中，人身險(xiǎn)公司包括平安人壽、農(nóng)銀人壽、中郵人壽、中華聯(lián)合人壽、民生人壽、珠江人壽、新華人壽、建信人壽等;財(cái)險(xiǎn)公司包括現(xiàn)代財(cái)險(xiǎn)、國(guó)任財(cái)險(xiǎn)、中煤保險(xiǎn)、融盛財(cái)險(xiǎn)、利寶保險(xiǎn)、國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)等。

今年發(fā)債的險(xiǎn)企中，部分險(xiǎn)企的發(fā)債額度早在2019年或更早時(shí)間就已獲得監(jiān)管部門(mén)批復(fù)，直到今年才正式發(fā)債;還有部分險(xiǎn)企則為今年新獲得的發(fā)債額度。具體來(lái)看，截至11月29日，國(guó)華人壽、國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)再保險(xiǎn)、招商仁和、英大泰和人壽、吉祥人壽、橫琴人壽、中銀三星人壽等險(xiǎn)企的發(fā)債申請(qǐng)已獲銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

在增資方面，今年以來(lái)，建信人壽、招商仁和、現(xiàn)代財(cái)險(xiǎn)、國(guó)任財(cái)險(xiǎn)、中銀三星人壽等險(xiǎn)企的增資申請(qǐng)已獲銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。此外，中法人壽等險(xiǎn)企發(fā)布了擬增資公告，有待監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)。

增資、發(fā)債是險(xiǎn)企目前最常見(jiàn)的兩種提高償付能力充足率的方法，不過(guò)二者之間存在很大不同。增資是由股東對(duì)險(xiǎn)企進(jìn)行注資，監(jiān)管部門(mén)在審批時(shí)重點(diǎn)考察的是股東的資質(zhì)以及資金來(lái)源。發(fā)債的主體是險(xiǎn)企，能否順利發(fā)債主要取決于監(jiān)管部門(mén)對(duì)險(xiǎn)企自身實(shí)力與發(fā)展情況的考察結(jié)果。

從險(xiǎn)企對(duì)增資與發(fā)債的不同態(tài)度來(lái)看，險(xiǎn)企今年更偏好發(fā)債，年內(nèi)的發(fā)債額也要高于增資。一家中型壽險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，保險(xiǎn)公司發(fā)債的難度通常要小于增資。增資需要協(xié)調(diào)各個(gè)股東的意愿，比如，有的股東想增資，但增資后股東所持股權(quán)占比可能會(huì)超出相關(guān)規(guī)定的限制;再如，有的股東雖有增資意愿但無(wú)增資實(shí)力，這會(huì)造成部分險(xiǎn)企增資遲遲不到位，影響險(xiǎn)企業(yè)務(wù)發(fā)展。

以中法人壽為例，自2005年成立以來(lái)，至今年三季度末，因各種原因，中法人壽的資本金從未得到補(bǔ)充。因持續(xù)虧損，公司的資本金已消耗殆盡，現(xiàn)金流持續(xù)凈流出;因償付能力不足，中法人壽出現(xiàn)人員流失，招聘困難，關(guān)鍵崗位人員配備不足，三季度業(yè)務(wù)收入為0。近日，中法人壽公告稱，欲增資28億元，引進(jìn)寧德時(shí)代等3家新股東，若增資方案獲批，困擾其十幾年的資本金不足問(wèn)題有望得到徹底解決。

與增資對(duì)比，由于發(fā)債的門(mén)檻相對(duì)較低，險(xiǎn)企普遍都能達(dá)到。

從補(bǔ)充資本的效果來(lái)看，增資補(bǔ)充的是險(xiǎn)企核心資本，可以同時(shí)提升險(xiǎn)企的核心償付能力充足率與綜合償付能力充足率;發(fā)債只能補(bǔ)充險(xiǎn)企的附屬資本，只能提高其綜合償付能力充足率。監(jiān)管部門(mén)考察險(xiǎn)企的償付能力，不僅要考察其綜合償付能力充足率，還要考察其核心償付能力充足率。此外，通過(guò)發(fā)債補(bǔ)充償付能力，還會(huì)受到一定的時(shí)間限制，因?yàn)榘l(fā)債有明確的期限，一般為10年。因此，險(xiǎn)企要想長(zhǎng)久解決根本問(wèn)題，仍需增資。《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)已有10余家險(xiǎn)企的增資申請(qǐng)已獲銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，獲批增資額超過(guò)百億元。