在聊到美股暴跌之前，我們先看一下周四晚上的暴跌情況，我們會發現跌得最多的是納斯達克指數，最少的是道瓊斯指數，而標普500指數是介于這兩者之中的。道瓊斯指數跟納斯達克指數是有差別的，絕大多數傳統產業都是在道瓊斯指數里面，絕大多數的高科技股票都是在納斯達克指數里面，包括我們耳熟能詳的蘋果，特斯拉，亞馬遜，Facebook，谷歌這些都是在納斯達克里面，由此，我們可以推斷出周四晚上，絕大多數的跌幅都是出現在了科技股，而相對來講前期走的比較弱勢的傳統產業股票跌幅就小很多，甚至還有一部分股票是逆勢上漲的。

自從疫情爆發以來，一個非常明顯的現象：傳統產業和高科技產業走勢出現了非常大的分化。在3月中旬這一輪見底后，反彈最厲害的都是高科技股票，而傳統產業像道瓊斯走的就偏弱，納斯達克和標普500的都已經突破了歷史性的高點，唯獨道瓊斯指數是沒有站上疫情前的高點，這就本身已經說明了問題。

所以，我們可以看到疫情結束以后，央行釋放流動性寬松貨幣，同時財政政策的刺激，絕大多數的錢都流向了高科技股票，當然，這其中很大一部分原因是因為高科技股票不會受到疫情影響，而傳統產業確實會受到一些很大的影響，比如像一些消費領域的星巴克，還有比如可口可樂等，這些都會受到一定的影響，但高科技產業是不會受到疫情影響的。這就導致了高科技行業和其他非高科技行業，兩類股票走勢出現非常大的一個分化。高科技行業的股票市值越來越大，比如像納斯達克，整個納斯達克指數里面有25%的權重由這5只股票來構成的，也就是谷歌，臉書，蘋果，奈飛和亞馬遜。

這樣的權重失衡，本身就使得納斯達克指數結構變得非常脆弱，一旦出現風吹草動，那么波動性就會非常大，從周四的現象，我們就可以看到，一旦科技股出現風險，開始繼續回落，那么，指數也會出現非常大的一個跌幅，而這5只股票在納斯達克權重已經越來越高了，這本身就使得納斯達克指數畸形了。不光是納斯達克指數，其實標普也是一樣的，我們看到標普500，其中相當一份權重也是在這5只股票里面剔除掉這5只股票標普500，剩下的495只股票基本上漲幅是不大的。所以，我們可以簡單這么理解，整個美股的指數都是由幾只少數的股票拽著跑的，一旦這幾支股票波動性放大，那么，美股整個股票市場的波動性就會放大，這就會使得美國股市結構非常的脆弱，波動性大大的加劇。

在大跌之前，我們還可以看到一個非常有名的指數叫VIX，之前的文章我們也詳細講過VIX，VIX就是美股的波動率指數，波動率指數可以簡單理解為美國股票的保費。如果你在股票市場持有頭寸，如果你想給你的頭寸對沖風險，那么，你就可以通過購買VIX的期權來實現，這個期權費也就是保險費。根據VIX的高和低來定價，VIX越高這個保險費是越貴的，VIX越低這個保險費越便宜了。

從周一開始，我們就可以看到，在美國股票市場上漲的過程中，VIX指數也是在上漲的，這是非常詭異的一件事情，因為VIX指數跟美國股票市場的漲跌是成反比的，美國股票市場一漲，VIX就是要下跌，美國股票市場一跌，那么VIX就上漲了。很少出現兩個同時上漲，一旦出現兩個同時上漲，就值得我們去警惕風險了，因為很多人認為這種上漲是不可持續的，很多人都在為自己的股票市場頭寸買保險，這就使得這個保險費變貴了。后面我們也看到，在周四的晚上，股票市場出現大幅的下跌，那么在周四以前買保險的人，已經做到了對沖風險，所以這幾個月對于全球股市VIX，一直是我們非常重要的一個關注點。

以后對于美股這樣的下跌，我們可能會見得越來越頻繁，因為當前整個美國股票市場的結構已經是畸形的，出現了非常大的失衡，這也就導致美股現在波動性會加大，呈現非常大的不穩定性。