科思股份(300856.SZ)今日首次打開一字漲停板，隨后漲停，該股此前連續六個交易日漲停。截至今日收盤，科思股份報77.97元，漲幅10.00%，成交額4.31億元，換手率19.58%。

科思股份于2020年7月22日在深交所創業板上市，公開發行新股數量為2822萬股，發行股票價格為30.56元/股，保薦機構為民生證券，保薦代表人為臧寶玉、范信龍，聯席主承銷商為華英證券。

科思股份的控股股東為科思投資，實際控制人為周旭明和周久京。截至2019年末，科思投資直接持有公司5890.00萬股股份，占本次發行前股份的69.57%，為公司的控股股東。周旭明直接持有公司500.00萬股股份，持有公司控股股東科思投資(科思投資直接持有公司69.57%的股份)100.00%的股權?？扑纪顿Y同時系南京科投(持有公司3.14%的股份)執行事務合伙人，持有南京科投0.12%的權益。周久京直接持有公司550.00萬股股份，占本次發行前股份的6.50%。周久京與周旭明為父子關系，故周久京與周旭明認定為公司的共同實際控制人。公司實際控制人合計控制科思股份85.11%的股權。

周久京與周旭明二人均為中國國籍，無境外永久居留權。值得注意的是，科思股份曾于2016年掛牌新三板，2016年7月29日發布的公開轉讓說明書顯示，周旭明為中國國籍，擁有加拿大永久居留權。

科思股份主要從事日用化學品原料的研發、生產和銷售，產品包括防曬劑等化妝品活性成分、合成香料等。

科思股份本次公開發行募集資金總額為8.62億元，募集資金凈額為7.85億元，其中4.30億元用于馬鞍山科思化學有限公司25000t/a高端日用香原料及防曬劑配套項目(一期工程)，6160.00萬元用于安徽圣諾貝化學科技有限公司研發中心建設項目，2.00億元用于償還公司及子公司銀行貸款，9353.11萬元用于補充流動資金。

科思股份本次發行費用總額為7727.21萬元，其中，保薦機構民生證券與聯席主承銷商華英證券獲得保薦及承銷費用6045.66萬元，天衡會計師事務所(特殊普通合伙)獲得審計驗資費用712.08萬元，北京市競天公誠律師事務所獲得律師費用431.13萬元。

過去四年，科思股份收到的現金均不敵營業收入。2016年至2019年，科思股份營業收入分別為6.09億元、7.11億元、9.72億元、11.00億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為5.98億元、6.81億元、9.70億元、10.85億元。

2016年至2019年，科思股份歸屬于發行人股東的凈利潤分別為4348.89萬元、4278.35萬元、8675.46萬元、1.54億元;經營活動產生的現金流量凈額分別為9735.76萬元、6668.55萬元、9351.51萬元、1.58億元。

科思股份2020年一季度營收微降。2020年第一季度，公司營業收入為3.02億元，較上年同期下降1.43%;歸屬于母公司股東凈利潤為4709.11萬元，較上年同期增長5.38%;經營活動產生的現金流量凈額為8493.25萬元，較上年同期增長75.00%。

科思股份連續四年資產負債率遠超行業均值。2016年至2019年，科思股份資產負債率分別為44.08%、38.67%、42.79%、52.88%;流動比率分別為0.64、0.67、0.82、1.11;速動比率分別為0.28、0.32、0.29、0.43。同期，行業均值分別為19.01%、20.48%、21.89%、25.77%。

2016年至2019年，科思股份短期借款分別為1.87億元、2.14億元、2.31億元、2.47億元;占負債總額的比例分別為46.96%、42.33%、48.40%、52.00%。

2016年至2019年，科思股份應收賬款余額分別為6741.02萬元、1.02億元、1.11億元、1.11億元;占營業收入的比例分別為11.07%、14.38%、11.46%、10.08%;應收賬款周轉率分別為11.29次、8.82次、9.58次、10.42次。

2016年至2019年，科思股份存貨賬面價值分別為1.14億元、1.44億元、2.08億元、2.82億元;占流動資產比例分別為47.42%、44.35%、55.37%、55.81%;存貨周轉率分別為4.04次、4.23次、4.14次、3.11次，低于行業均值。

2016年至2019年，科思股份綜合毛利率分別為25.48%、23.04%、24.85%、30.76%;行業均值分別為27.91%、24.28%、26.20%、28.34%。

科思股份九成收入來自境外市場。2016年至2019年，科思股份境外銷售金額分別為5.57億元、6.40億元、8.63億元、9.82億元;占主營業務收入的比例分別為91.80%、90.72%、89.78%、90.14%。

據北京商報，快消新零售專家鮑躍忠表示，科思股份重點依靠海外市場在未來會面臨很多問題，短期來看，疫情已經造成了海外市場嚴重下滑，這必定會影響一些企業的發展;從長期來看，疫情過后，整個的世界經濟秩序也會發生一些改變，所以，科思股份需要盡快調整，實現從國內市場和海外市場同步發展。

2016年至2019年，科思股份對前五大客戶銷售金額分別為3.92億元、4.37億元、6.65億元、7.22億元，占營業收入比例分別為64.47%、61.54%、68.45%、65.59%。

2016年至2019年，科思股份對第一大客戶帝斯曼銷售金額分別為1.68億元、2.00億元、4.19億元、4.46億元;占營業收入比例分別為27.62%、28.17%、43.08%、40.52%。

由于第一大客戶銷售占比高企，證監會反饋意見要求科思股份分析發行人是否對大客戶存在依賴，未來是否存在影響公司持續盈利能力的重大不利情形，發行人是否有相應的應對措施，并結合行業狀況、主要客戶的市場地位以及相關合同條款，詳細分析發行人與主要客戶交易可持續性等問題。”

另外，有媒體質疑科思股份產品低價賣給境外第一大客戶?！峨婗犡斀洝分赋?，公司從帝斯曼獲得大量訂單的背后，是其低價銷售策略，公司對帝斯曼銷售產品毛利率，遠低于境外銷售毛利率。

據《電鰻財經》報道，2019年上半年，科思股份部分產品境外毛利率明顯低于境內毛利率。當期，公司阿伏苯宗境外銷售毛利率31.04%，低于境內36.65%毛利率。奧克立林境外銷售毛利率21.72%，遠低于境內毛利率35.93%。水楊酸異辛酯境外銷售毛利率31.29%，境內毛利率為40.29%。

同期，科思股份向帝斯曼銷售阿伏苯宗金額為5349.14萬元，該產品毛利率為30.33%，不僅遠低于該產品境內毛利率，也低于該產品境外毛利率31.04%。公司向帝斯曼銷售奧克立林銷售金額為3050.56萬元，該產品毛利率為21.64%，不僅低于當期該產品境內毛利率，也低于當期該產品境外毛利率21.72%。

2018年，科思股份阿伏苯宗、原膜散酯、奧克立林、水楊酸異辛酯境外銷售毛利率分別為30.47%、30.20%、14.62%、28.03%。同期，公司向帝斯曼銷售情況中，上述產品毛利率分別為27.92%、20.11%、12.37%、20.34%，全面大幅低于境外銷售毛利率。

此外，科思股份前五大客戶中，有一位同為競爭對手。招股書顯示，科思股份主要競爭對手情況分別為巴斯夫、德之馨、印度Chemspec公司、克拉瑪、森馨科技、萬香國際有限公司、黃石市美豐化工有限責任公司、菏澤遠東強亞新材料有限公司。

值得注意的是，科思股份主要競爭對手之一德之馨，在2016年至2018年為公司第二大客戶，在2019年為公司第三大客戶。2016年至2019年，科思股份對德之馨銷售金額分別為8243.96萬元、7712.79萬元、8456.53萬元、6850.86萬元;占營業收入比例分別為13.54%、10.85%、8.70%、6.23%。

科思股份曾多次因環保及安全生產違法違規遭罰。

2017年12月，宿遷市城市管理行政執法局出具《行政處罰決定書》(宿豫城管罰字〔2017〕第0000111號及宿豫城管罰字〔2017〕第0000112號)，子公司宿遷科思因未取得《建設工程規劃許可證》建設衛生間及配電室，孫公司宿遷杰科因未取得《建設工程規劃許可證》建設配電室被分別處以罰款0.37萬元和0.56萬元。

2018年3月，宿遷市宿豫區安全生產監督管理局出具《行政處罰決定書(單位)》((宿豫)安監罰〔2018〕6號)，子公司宿遷科思因作業前未進行動火分析，生產、儲存、使用部分危險物品未采取可靠的安全措施以及北廠區灌區一臺空氣呼吸器壓力低于正常工作壓力等安全方面的違規行為，被分別處以3萬元、6萬元及1萬元的罰款，合計罰款10萬元。

此前2015年12月，馬鞍山市環境保護局出具《環境保護行政處罰決定書》(馬環法〔2015〕157號)，子公司安徽圣諾貝排放水污染物超標罰款2.36萬元，由于臨近年末，上述款項實際于2016年年初支付。該處罰并未在招股說明書中披露。

另外，子公司、孫公司安全環?？浦魅我惨蚍肝廴经h境罪被判刑。

裁判文書網2017年12月19日發布《張貴、孫敏兒等污染環境罪一審刑事判決書》顯示，科思股份子公司宿遷科思及孫公司宿遷杰科安全環?？浦魅我椒肝廴经h境罪，判處有期徒刑一年三個月，緩刑一年六個月，并處罰金人民幣四萬元。

上述裁判文書顯示，2014年4月，被告人張貴通過朋友介紹認識被告人尹平，聯系購買宿遷杰科公司生產過程中產生的“紅油”(精餾殘渣)用作燒火油、防水材料等。被告人尹平明知“紅油”(精餾殘渣)是危險廢物且張貴無危險廢物經營資質，仍擅自以每桶人民幣30元的價格分兩次向張貴非法出售上述危險廢物280桶左右，非法獲利人民幣7000元。被告人張貴將上述危險廢物露天存放于不具備危險廢物儲存條件的江蘇中旭公司場地。案發后，公安機關現場扣押上述危險廢物56.53噸。

據被告人尹平的供述，證實宿遷科思化學有限公司和宿遷杰科公司同屬于南京科思工貿有限公司，其在公司一直擔任兩個公司的安全環保科主任，分管兩個公司環保、危險廢物的處置工作。

值得注意的是，近三年，科思股份環保投入金額大幅減少。2016年至2019年，科思股份環保投入分別為1967.47萬元、2462.40萬元、992.35萬元、380.08萬元;占營業成本的比重分別為4.33%、4.50%、1.36%、0.50%。