除少數(shù)頭部企業(yè)外，多數(shù)酒企半年報情況或不樂觀。備受資本青睞的酒類板塊，還會是好賽道嗎?

“第二季度的動銷還存在一定壓力，今年是挑戰(zhàn)較大的一年。”6月初，水井坊總經(jīng)理危永標(biāo)在2019年股東大會上表示，受疫情影響，白酒行業(yè)和水井坊的動銷要完全恢復(fù)到正常水平，預(yù)計要到中秋和國慶期間。

一個月后，一組組財務(wù)數(shù)據(jù)佐證了上述說法。7月27日傍晚，水井坊披露白酒行業(yè)今年首份半年報。報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.04億元，同比下滑52.41%;凈利潤驟降69.64%至1.03億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額亦同比下滑140.06%至-2.02億元。

若翻看水井坊歷年財報就不難發(fā)現(xiàn)，這可能是其自2014年以來財務(wù)數(shù)據(jù)最為“難看”的半年報。

對于這份始料未及的成績單，市場的反應(yīng)可謂迅速且生猛。7月28日，水井坊開盤跌停，最終報收64.78元，跌幅為3.28%。

盡管當(dāng)前還有18家白酒上市企業(yè)的半年報未披露，但多名分析師在接受記者采訪時表示，除少數(shù)頭部企業(yè)外，多數(shù)酒企半年報情況或并不樂觀。那么，隨之而來的問題便是，備受資本青睞的酒類板塊，還會是好賽道嗎?

凈利潤驟降近七成

2019年，水井坊實現(xiàn)營業(yè)收入35.39億元，同比增長25.53%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.26億元，同比增長42.6%。按照故事本來的發(fā)展脈絡(luò)，在這白酒的好年景，以營收增速位列A股19家上市酒企第5名，凈利潤增速位居第3的水井坊有望繼續(xù)保持業(yè)績高增長。

然而，劇情卻急轉(zhuǎn)直下。對于2020年上半年營收幾近腰斬，凈利潤驟降近7成的原因，水井坊方面給出的解釋為，2020年春節(jié)前，公司市場銷售延續(xù)了2019年以來的良好發(fā)展勢頭，但突如其來的新冠肺炎疫情使得社交場景處于暫停狀態(tài)。隨著疫情防控形勢逐步好轉(zhuǎn)，二季度市場消費場景得到一定恢復(fù)，但市場總體還是以消化庫存為主。同時，為保證市場健康可持續(xù)發(fā)展，公司也控制了發(fā)貨節(jié)奏。

根據(jù)財報，2020年第二季度，水井坊營業(yè)收入僅為7500萬元，同比下滑高達90.08%，凈利潤更是虧損0.88億元，成為該公司5年來首個季度虧損。而清理渠道庫存的直接后果便是企業(yè)自身壓貨。截至6月30日，水井坊的存貨規(guī)模為13.73億元，與去年同期相比增長超過36%。

“從3月各省陸續(xù)下調(diào)防控至3級以來，整體次高端環(huán)比恢復(fù)是在持續(xù)的，特別是五一小長假，有一波比較明顯的消費。但到了6月端午，可能因為局部地區(qū)疫情反復(fù)，我們感覺6月的恢復(fù)速度不如5月快，但也還是在繼續(xù)好轉(zhuǎn)的，7月隨著像北京、河北在1個月內(nèi)解除防控警戒，我們繼續(xù)對后面持中性偏樂觀態(tài)度。”7月28日下午，水井坊相關(guān)負(fù)責(zé)人在回應(yīng)記者采訪時稱，現(xiàn)階段其認(rèn)為二季度應(yīng)該是今年受影響最大的一個季度，環(huán)比修復(fù)持續(xù)的話，中秋國慶應(yīng)該能再上一個臺階。

對于公司消除庫存的預(yù)期，上述負(fù)責(zé)人一并表示，估計最早可于2021年春節(jié)前基本恢復(fù)，“截至6月30日，經(jīng)銷商加門店的總體社會庫存已降回了2018-2019年間的水平。”

不過，在酒水行業(yè)研究者歐陽千里看來，疫情常態(tài)化，加劇了飲酒頻次平均飲用量雙降的現(xiàn)象，使白酒消費呈現(xiàn)出“啞鈴型”消費格局，即高端商務(wù)、低端大眾消費旺盛，中低端、中高端、次高端消費銳減。反觀水井坊，主力產(chǎn)品正處于次高端，幾乎沒有中低端產(chǎn)品，其消費場景被壓縮甚至消失，所以業(yè)績遭遇滑鐵盧。

股價年初至今漲幅超25%

6月初，在水井坊2019年股東大會上，危永標(biāo)傳達了這樣一組信息：相較于不少一線名酒企業(yè)仍然堅持全年目標(biāo)不動搖甚至是兩位數(shù)增長的目標(biāo)，水井坊目前和未來的主要任務(wù)都是保持價值穩(wěn)定、價格穩(wěn)定向上。

此時，距離危永標(biāo)接棒范祥福，成為水井坊總經(jīng)理正好一年。水井坊有著多個獨特的標(biāo)簽，一是擁有“世界上最古老的釀酒作坊”，另一個便是“外資白酒第一股”。2015年10月，有著啤酒行業(yè)二十余年經(jīng)驗的范祥福接過水井坊復(fù)興的重?fù)?dān)，成為該公司第一位中國籍總經(jīng)理。范祥福任上，水井坊迎來高增長勢頭。2019年5月10日，水井坊對外宣布，執(zhí)掌水井坊逾千日、帶領(lǐng)水井坊走出虧損境地的范祥福于2019年7月1日起辭去總經(jīng)理職務(wù)，由危永標(biāo)接任。

2019年6月6日，時任水井坊董事長兼總經(jīng)理范祥福及董事危永標(biāo)首度公開亮相2018年股東大會之后的媒體溝通會。期間，在被問及水井坊對上市公司在二級市場的表現(xiàn)有何預(yù)期時，無論是范祥福還是危永標(biāo)均表示，水井坊并不是一家注重股價的公司，當(dāng)業(yè)績有所增長，股價自然就會有反應(yīng)。

然而實際的情況是，雖然2020年上半年水井坊業(yè)績遭遇滑鐵盧，但其在資本市場上可謂一路高歌。記者注意到，2020年首個交易日，水井坊以51.77元的股價報收，雖然在3月下旬曾一度跌破40元，但在7月14日創(chuàng)下盤中86.49元的歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今日收盤，水井坊股價自年初以來漲幅達25.13%。

實際上，光彩的并不止水井坊。2020年上半年疫情持續(xù)期間，白酒板塊可謂是演繹了逆市持續(xù)上漲的“神話”，集體創(chuàng)出歷史新高。“風(fēng)向標(biāo)”貴州茅臺自7月6日以來，股價穩(wěn)站1600元之上，五糧液也已站上200元大關(guān)，瀘州老窖、山西汾酒更是超過100元。

那么，在半年報業(yè)績不振的預(yù)期仍然存在的局勢之下，白酒板塊這一強勁的勢頭是否還會延續(xù)目前尚不得知。不過有意思的一幕是，7月28日，白酒板塊開盤集體走弱，但截至收盤，白酒指數(shù)漲幅超2%，除水井坊與口子窖之外，其他白酒企業(yè)均有不同幅度的漲幅，其中，山西汾酒漲幅達6.19%。