7月27日，貴金屬板塊強勢拉升。
周一，國內商品期貨市場午盤，滬金主力合約漲2.87%報430.86元/克，續創歷史新高，盤中一度觸及435元/克;滬銀主力合約漲6.10%報5708元/噸，創2013年4月以來新高，盤中一度觸及5800元/噸。
(滬金主力合約年內走勢情況)
(滬銀主力合約年內走勢情況)
當日外盤方面，現貨黃金突破1940美元/盎司，日內漲超2%，繼續刷新歷史新高。現貨白銀暴漲7%，續創7年新高至24.385美元/盎司。
多重因素助推貴金屬“漲勢如虹”
近期，包括黃金、白銀在內的貴金屬漲勢迅猛。
Wind梳理顯示，截至最近一個收盤日，7月以來國內商品期貨市場貴金屬板塊漲幅靠前。其中滬銀主力合約漲幅23.58%，領漲商品市場，同期滬金漲幅5.04%。
而今年以來，貴金屬板塊更是領漲國內商品市場，其中滬金、滬銀主力合約同期漲幅分別達21.31%、20.62%。
國信期貨研報分析，貴金屬7月表現強勢主要是受到通脹預期抬頭，美元指數走弱和避險情緒高漲三重因素的提振。
另外秘魯等南美主產國疫情下關停銀礦對白銀供給端產生擾動，清潔能源與光伏領域復蘇提振白銀工業需求，及資金的集中涌入進一步助漲白銀。
興業研究報告分析，通脹回升、美元指數走弱給金銀帶來利好，地緣政治風險則火上澆油。工業屬性更強的白銀出現補漲，金銀比走低。此后短線可能出現調整，但難改多頭趨勢。
中信期貨研報分析，美國疫情持續經濟增長放緩，實際利率為負，國際政治緊張局勢加劇，美元走軟，避險資產需求激增，資金繼續向貴金屬流入。
此外，西南證券研報分析，白銀兼金融屬性和工業屬性，隨著疫情趨穩后工業需求的邊際回暖和黃金價格不斷走高帶來的金銀比值的不斷提升，金銀比有望修復并向均值回歸。
大漲背后，機構猜頂
本月以來，白銀漲勢迅猛，黃金同樣跟漲。展望后市，機構普遍樂觀。
平安證券研報表示，展望后市，避險情緒高漲和美元及美債利率持續走弱為貴金屬高位提供支撐。
國信期貨研報分析，黃金作為“去美元化”資產的配置價值凸顯，或將受益于美元走弱和市場避險需求獲得更多上漲的空間。長期來看，持續看多金銀和金銀比的進一步下降。但在近期市場風險情緒降溫和原油需求未見顯著改善背景下，短期內白銀的商品屬性或難以再度帶動白銀大幅走強。且考慮到7月下旬白銀暴漲和金銀比已迅速回歸，若美國實體經濟再次走弱，白銀在短期內或將漲勢暫緩，金銀比短期內或以震蕩為主，不排除在悲觀情形下再度回升的可能。
中銀國際研報判斷，弱美元周期下，黃金強勢邏輯有望延續：
1、美國實際利率的長期趨勢為黃金價格長期走勢的核心影響變量，弱美元周期下，黃金強勢邏輯有望延續。疫情發生以來，10年期美債維持負利率水平，這也成為助推本輪黃金行情的重要因素。
2、康波衰退向蕭條轉換階段,疫情沖擊帶來的全球經濟下行很可能作為康波衰退期的二次沖擊，使得庫存周期加速探底，帶來金價中周期上行的推動力。
3、短期來看，海外市場超額流動性的投放也成為未來金價上行的助推力量。
中信建投研報判斷，展望2020年下半年，在新冠疫情及其政策應對的不確定性以及美國大選可能帶來階段性大國博弈升級的不確定性環境下，美國的貨幣政策寬松主基調不會改變，歐洲階段性表現強于美國也將達是大概率事件，全球供應鏈似乎已適應了第一輪新冠疫情的沖擊從而對商品價格形成支撐(形成通脹的概率亦較低)，黃金作為寬松和避險的受益品種已表現出強勢，預計美國大選之前仍將保持強勢，近期有望突破歷史新高，沖擊2000美元/盎司。
此外，金銀比預計在未來6-12個月有望降到75附近，白銀繼續看漲!若金銀比回歸到75附近，即使黃金價格有10%的跌幅，白銀也應在22.1美元/盎司以上，若黃金進一步上漲，白銀有望突破30美元/盎司關口。
興業研究報告也認為，2020年第二季度拖累黃金走勢的兩大因素——新興市場需求低迷以及對沖基金做多黃金意愿缺乏都正在扭轉為積極因素。未來3至6個月內黃金有望挑戰歷史新高2000美元/盎司。
值得注意的是，中信建投期貨研報早前也提醒，總的來看，經濟開放疊加流動性寬松，市場預期實際利率將進一步下行，貴金屬有較好支撐，但也要警惕美國疫情反彈，樂觀情緒消退，通脹上行不及預期的風險。
投資策略展望
貴金屬板塊走強同時，機構提醒市場關注相關投資機遇。
民生證券研報分析，全球印鈔模式再起，歐洲央行7500億元復蘇基金獲批，美國萬億美元刺激計劃推出在即，同時，美聯儲收益率控制曲線政策仍有預期，金價短期震蕩向上。通脹預期逐步修復，實際利率仍有下行空間，金價中期震蕩向上。全球貨幣寬松環境有望延續，紙幣信用遭考驗，維持貴金屬長期上行判斷。全球經濟復蘇初期，關注白銀工業屬性恢復帶來的白銀補漲。
中泰證券研報分析，真實收益率邏輯框架下，未來貴金屬上漲的驅動力也將來自：
1、經濟走弱之勢難改，美國遠端利率或將繼續下行。
2、通縮預期的進一步修復。這些都使的黃金的上漲通道順暢，而隨著經濟復工復產的推進，白銀工業屬性恢復，具備超漲期權。
3、貴金屬仍是今年配置的重點領域之一。
西南證券研報認為，隨著黃金價格持續上漲，金銀比存在較大的修復空間，投資白銀的性價比突顯金銀比大幅偏離均值后，通常以銀價漲幅超過金價漲幅來完成均值回歸。隨著新冠疫情趨穩后，電子、光伏等工業需求的回暖以及5G大規模商用帶來的對白銀需求的增加，金銀比存在較大的修復空間。
安信證券此前研報認為，白銀斜率陡峭的王者歸來有望開啟，建議關注A股銀鉛鋅標的。
