超九成收入依賴人工晶狀體，以及采購方式深受背后醫(yī)改政策影響等或成為愛博醫(yī)療未來發(fā)展的“攔路虎”。

日前，經(jīng)科創(chuàng)板上市委2020年第26次審議會(huì)議，已同意愛博諾德(北京)醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“愛博醫(yī)療”)發(fā)行上市。

根據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，愛博醫(yī)療由招商證券(600999,股吧)保薦，預(yù)計(jì)融資金額達(dá)8.00億元。此次公司公開發(fā)行股票數(shù)量預(yù)計(jì)不超過2629萬股，發(fā)行完成后不低于公司總股本的25%。

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作為國(guó)內(nèi)首家高端屈光性人工晶狀體制造商，也是國(guó)內(nèi)主要的可折疊人工晶狀體制造商之一，愛博醫(yī)療的發(fā)展目標(biāo)是開發(fā)眼科全系列醫(yī)療產(chǎn)品，包括植入類眼科耗材、手術(shù)器械、手術(shù)設(shè)備、視光產(chǎn)品、眼科制劑等產(chǎn)品，覆蓋白內(nèi)障、屈光不正、青光眼、眼底病變等諸多領(lǐng)域，成為國(guó)內(nèi)眼科醫(yī)療領(lǐng)域的創(chuàng)新型領(lǐng)軍企業(yè)。

發(fā)現(xiàn)網(wǎng)了解到，愛博醫(yī)療超九成收入依賴人工晶狀體，以及采購方式深受背后醫(yī)改政策影響，或成為公司未來發(fā)展的“攔路虎”。對(duì)此，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)已就相關(guān)問題致函愛博醫(yī)療，但截至發(fā)稿，尚未收到公司方面作出的合理解釋。

超九成收入依賴人工晶狀體

公開資料顯示，愛博醫(yī)療成立于2010年，所屬行業(yè)為C35專用設(shè)備制造業(yè)，公司專注于眼科醫(yī)療器械的自主研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)服務(wù)。

目前，公司主要產(chǎn)品覆蓋手術(shù)和視光兩大領(lǐng)域，主要針對(duì)白內(nèi)障和屈光不正這兩大類造成致盲和視力障礙的主要眼科疾病，其中手術(shù)領(lǐng)域的核心產(chǎn)品為人工晶狀體，視光領(lǐng)域的核心產(chǎn)品為角膜塑形鏡，以及圍繞這兩項(xiàng)核心產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)的一系列配套產(chǎn)品。

公司專注于自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售眼科醫(yī)療器械產(chǎn)品，主要產(chǎn)品覆蓋眼科手術(shù)類和視光類兩大領(lǐng)域。公司目前在市場(chǎng)上銷售的手術(shù)類產(chǎn)品包括：各類人工晶狀體、囊袋張力環(huán)、人工晶狀體植入系統(tǒng)、眼科粘彈劑、各類眼科顯微手術(shù)器械、眼科手術(shù)刀;視光類產(chǎn)品包括角膜塑形鏡(夜戴型)、硬性角膜接觸鏡(日戴型)、淚液檢測(cè)試紙。

根據(jù)招股書，2017-2019年，愛博醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入分別為7481.11萬元、1.27億元和1.95億元;同期凈利潤(rùn)分別為-410.79萬元、2030.82萬元和6575.72萬元。

可以看出，愛博醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都處于一個(gè)上升的趨勢(shì)，尤其是凈利潤(rùn)更是成功從2018年開始扭虧為盈。

但發(fā)現(xiàn)網(wǎng)注意到，愛博醫(yī)療目前的營(yíng)業(yè)收入主要依賴于人工晶狀體的收入，下面來看一組數(shù)據(jù)。

2017-2019年，愛博醫(yī)療的人工晶狀體的產(chǎn)品收入分別為6949.69萬元、1.20億元和1.79億元，分別占公司收入的92.99%、94.45%和91.84%，連年超過公司營(yíng)收的九成。

來源：招股書

據(jù)悉，愛博醫(yī)療是以人工晶狀體產(chǎn)品為起點(diǎn)，目標(biāo)是開發(fā)眼科全系列產(chǎn)品，但是從數(shù)據(jù)中可以得出，目前公司營(yíng)業(yè)收入主要依賴于人工晶狀體，產(chǎn)品線拓展的進(jìn)展也較為緩慢，業(yè)務(wù)布局或還不夠廣泛。

與此同時(shí)，愛博醫(yī)療的市場(chǎng)占有率也存在偏低的致命弱點(diǎn)。

根據(jù)估算，愛博醫(yī)療人工晶狀體產(chǎn)品銷售數(shù)量口徑的市場(chǎng)占有率從2016年的約3%提高到2019年的約10%，銷售金額口徑的市場(chǎng)占有率從2016年的約2%提高到2019年的約7%。

但是，我國(guó)人工晶狀體市場(chǎng)長(zhǎng)期被進(jìn)口產(chǎn)品占據(jù)，公司產(chǎn)品雖然已實(shí)現(xiàn)部分進(jìn)口替代，但總體而言市場(chǎng)占有率仍然存在偏低的致命傷。

業(yè)內(nèi)人士表示，若愛博醫(yī)療不能及時(shí)、有效的在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和全球市場(chǎng)提升公司影響力、市場(chǎng)占有率及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，將會(huì)對(duì)公司未來長(zhǎng)期發(fā)展起到不好的影響。

采購方式深受醫(yī)改政策影響

近年來，伴隨國(guó)家進(jìn)一步深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，有關(guān)部門陸續(xù)在招投標(biāo)、集中采購、流通體系等方面出臺(tái)多項(xiàng)法律法規(guī)和行業(yè)政策。

2016年12月，國(guó)務(wù)院醫(yī)改辦會(huì)同其他八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購中推行兩票制的實(shí)施意見(試行)》(以下簡(jiǎn)稱“兩票制”)，藥品流通領(lǐng)域的兩票制已經(jīng)大規(guī)模展開。

但是，2019年12月5日，國(guó)家醫(yī)療保障局發(fā)布公告表示，考慮到高值耗材與藥品之間巨大的差別及其臨床使用和售后服務(wù)的復(fù)雜性，關(guān)于高值耗材“兩票制”問題有待進(jìn)一步研究。故而，醫(yī)療器械領(lǐng)域的“兩票制”暫未在全國(guó)范圍內(nèi)推廣。

目前全國(guó)執(zhí)行兩票制地區(qū)為安徽省和福建省，涉及的公司產(chǎn)品均為可折疊一件式人工晶狀體A1-UV。

根據(jù)招股書，愛博醫(yī)療目前在“兩票制”地區(qū)采用直銷與經(jīng)銷相結(jié)合的銷售模式。公司直銷模式面對(duì)的客戶為醫(yī)院及配送商，經(jīng)銷模式下，公司通過經(jīng)銷商向“兩票制”制度影響的醫(yī)院進(jìn)行銷售。

對(duì)于“兩票制”給公司帶來的影響，公司表示稱，如“兩票制”在全國(guó)大范圍推廣，公司直銷模式業(yè)務(wù)收入占比將提高，公司需要更多的通過符合配送資質(zhì)及條件的配送商向受政策影響的公立醫(yī)院客戶銷售產(chǎn)品，相關(guān)的配送費(fèi)、宣傳推廣及會(huì)務(wù)費(fèi)會(huì)較目前有大幅增加。

此外，2019年8月，安徽省醫(yī)保局、衛(wèi)健委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于執(zhí)行安徽省省屬公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)高值醫(yī)用耗材集中帶量采購談判議價(jià)結(jié)果的通知》，通知中以省屬公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)為試點(diǎn)，且采購使用量不得低于2018年該產(chǎn)品的80%，采購周期為一年，從2019年8月執(zhí)行。

愛博醫(yī)療作為唯一一家國(guó)產(chǎn)人工晶狀體生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入了安徽省省屬公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)眼科(人工晶狀體類)帶量采購目錄。公司A1-UV型號(hào)產(chǎn)品在安徽省帶量采購的中標(biāo)價(jià)(進(jìn)院價(jià))為1950元/片，降幅為18.1%。

愛博醫(yī)療對(duì)此進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，未來如果公司在其他省份、聯(lián)合或聯(lián)盟的人工晶狀體帶量采購中中標(biāo)，而中標(biāo)價(jià)格(進(jìn)院價(jià)格)大幅下降，則可能影響公司中標(biāo)產(chǎn)品的出廠價(jià)格，從而對(duì)公司產(chǎn)品的毛利率造成一定程度的打擊。